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海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)
阿里地区(革吉县、札达县、日土县、改则县、噶尔县、普兰县、措勤县)
西安市(灞桥区、未央区、鄠邑区、蓝田县、高陵区、莲湖区、临潼区、新城区、长安区、雁塔区、周至县、阎良区、碑林区)
阜阳市(太和县、临泉县、界首市、颍上县、颍泉区、阜南县、颍州区、颍东区)
广西壮族自治区
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
抚顺市(望花区、东洲区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县)
吉安市(永丰县、永新县、万安县、吉水县、吉州区、吉安县、峡江县、遂川县、安福县、青原区、井冈山市、新干县、泰和县)
保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)
石家庄市(桥西区、新乐市、晋州市、藁城区、长安区、深泽县、栾城区、井陉矿区、平山县、赞皇县、裕华区、赵县、鹿泉区、正定县、无极县、辛集市、灵寿县、新华区、元氏县、井陉县、高邑县、行唐县)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
怀化市(鹤城区、辰溪县、会同县、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、中方县)
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
渭南市(大荔县、合阳县、华阴市、潼关县、白水县、蒲城县、临渭区、华州区、韩城市、澄城县、富平县)
无锡市(江阴市、锡山区、新吴区、梁溪区、惠山区、滨湖区、宜兴市)
赣州市(于都县、安远县、兴国县、赣县区、大余县、章贡区、信丰县、南康区、瑞金市、上犹县、全南县、寻乌县、石城县、宁都县、会昌县、定南县、龙南市、崇义县)
沈阳市(康平县、沈河区、法库县、于洪区、浑南区、铁西区、和平区、辽中区、新民市、大东区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区)
包头市(昆都仑区、青山区、土默特右旗、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、东河区)
惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)
抚州市(东乡区、临川区、宜黄县、广昌县、乐安县、资溪县、南丰县、黎川县、南城县、金溪县、崇仁县)
贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)
凉山彝族自治州(甘洛县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县、盐源县、宁南县、普格县、布拖县、会理市、冕宁县、会东县、雷波县、金阳县、喜德县、西昌市、美姑县、德昌县)
内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)
澳门特别行政区
曲靖市(师宗县、会泽县、罗平县、麒麟区、陆良县、宣威市、富源县、沾益区、马龙区)
来宾市(象州县、合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
新乡市(卫辉市、红旗区、牧野区、延津县、封丘县、长垣市、获嘉县、辉县市、凤泉区、原阳县、新乡县、卫滨区)
雅安市(天全县、宝兴县、汉源县、名山区、石棉县、雨城区、荥经县、芦山县)
宣城市(旌德县、绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县、泾县)
平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县、华亭市、崆峒区)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、满洲里市、扎兰屯市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市)
韶关市(翁源县、新丰县、浈江区、曲江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、南雄市)
龙岩市(上杭县、连城县、武平县、永定区、新罗区、漳平市、长汀县)
徐州市(云龙区、沛县、新沂市、泉山区、丰县、邳州市、睢宁县、贾汪区、铜山区、鼓楼区)
兰州市(七里河区、城关区、西固区、皋兰县、永登县、红古区、安宁区、榆中县)
鹤岗市(南山区、东山区、向阳区、兴安区、工农区、萝北县、兴山区、绥滨县)
鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗)
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秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区、卢龙县)
咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县)
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三明市(三元区、明溪县、将乐县、永安市、清流县、大田县、泰宁县、尤溪县、宁化县、建宁县、沙县区)
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鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
崇左市(大新县、扶绥县、天等县、宁明县、江州区、龙州县、凭祥市)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)
衡阳市(常宁市、衡阳县、衡南县、祁东县、珠晖区、石鼓区、衡山县、衡东县、雁峰区、耒阳市、南岳区、蒸湘区)
娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)
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泉州市(石狮市、德化县、洛江区、永春县、金门县、南安市、丰泽区、泉港区、惠安县、安溪县、晋江市、鲤城区)
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新疆维吾尔自治区
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
沧州市(任丘市、青县、南皮县、肃宁县、沧县、泊头市、运河区、孟村回族自治县、黄骅市、盐山县、河间市、献县、吴桥县、新华区、海兴县、东光县)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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