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贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)

宜春市(铜鼓县、靖安县、樟树市、上高县、丰城市、宜丰县、高安市、奉新县、袁州区、万载县)

北京市(大兴区、海淀区、昌平区、平谷区、丰台区、朝阳区、石景山区、顺义区、西城区、怀柔区、延庆区、通州区、东城区、密云区、房山区、门头沟区)

龙岩市(连城县、新罗区、武平县、上杭县、长汀县、漳平市、永定区)  吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

广州市(番禺区、南沙区、荔湾区、天河区、花都区、黄埔区、增城区、越秀区、从化区、白云区、海珠区)

大理白族自治州(大理市、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、鹤庆县、永平县、弥渡县、云龙县)

烟台市(蓬莱区、福山区、招远市、海阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市、莱阳市、龙口市、莱山区、牟平区)

平顶山市(卫东区、鲁山县、石龙区、新华区、湛河区、宝丰县、舞钢市、郏县、汝州市、叶县)  呼和浩特市(回民区、新城区、托克托县、武川县、清水河县、和林格尔县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗)

梧州市(龙圩区、长洲区、岑溪市、藤县、万秀区、苍梧县、蒙山县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

大庆市(林甸县、肇州县、大同区、肇源县、红岗区、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

渭南市(澄城县、韩城市、潼关县、蒲城县、华阴市、富平县、白水县、合阳县、临渭区、大荔县、华州区)

合肥市(肥东县、庐江县、肥西县、瑶海区、庐阳区、包河区、蜀山区、长丰县、巢湖市)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、松潘县、茂县、黑水县、九寨沟县、汶川县、红原县、理县、阿坝县)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、浑江区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区、凤城市、东港市)

自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、大安区、自流井区、富顺县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

鹤岗市(兴安区、工农区、萝北县、南山区、东山区、向阳区、绥滨县、兴山区)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

吉林市(船营区、磐石市、永吉县、桦甸市、蛟河市、丰满区、昌邑区、舒兰市、龙潭区)

商洛市(商南县、洛南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县)

安康市(旬阳市、平利县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、石泉县、白河县、汉阴县、汉滨区、岚皋县)

阿里地区(日土县、札达县、普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、革吉县)

临汾市(蒲县、乡宁县、尧都区、侯马市、古县、霍州市、翼城县、浮山县、大宁县、吉县、曲沃县、洪洞县、隰县、安泽县、永和县、襄汾县、汾西县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

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宜昌市(点军区、当阳市、枝江市、伍家岗区、西陵区、远安县、宜都市、兴山县、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县)

温州市(瑞安市、洞头区、乐清市、龙港市、鹿城区、苍南县、龙湾区、平阳县、永嘉县、文成县、瓯海区、泰顺县)

崇左市(龙州县、江州区、宁明县、扶绥县、天等县、凭祥市、大新县)  上饶市(铅山县、广丰区、德兴市、横峰县、万年县、余干县、鄱阳县、婺源县、广信区、玉山县、信州区、弋阳县)

襄阳市(宜城市、襄城区、樊城区、保康县、枣阳市、老河口市、南漳县、襄州区、谷城县)

广元市(利州区、朝天区、旺苍县、青川县、昭化区、苍溪县、剑阁县)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市)岳阳市(华容县、临湘市、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、汨罗市、君山区、平江县、岳阳县)

菏泽市(成武县、郓城县、东明县、单县、曹县、定陶区、牡丹区、巨野县、鄄城县)  四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区、梨树县)

长沙市(开福区、宁乡市、长沙县、雨花区、天心区、岳麓区、芙蓉区、望城区、浏阳市)

玉林市(玉州区、福绵区、博白县、北流市、陆川县、兴业县、容县)

贵阳市(花溪区、开阳县、息烽县、云岩区、白云区、乌当区、清镇市、修文县、南明区、观山湖区)嘉兴市(嘉善县、桐乡市、平湖市、南湖区、海宁市、海盐县、秀洲区)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、城关区、林周县、曲水县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

银川市(金凤区、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县、治多县)

徐州市(睢宁县、邳州市、贾汪区、丰县、泉山区、鼓楼区、沛县、新沂市、铜山区、云龙区)

荆州市(松滋市、江陵县、荆州区、石首市、监利市、沙市区、洪湖市、公安县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县、新源县、伊宁县、昭苏县、特克斯县、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)

中山市

柳州市(鱼峰区、柳北区、柳江区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳南区、融安县、柳城县、鹿寨县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、绥中县、兴城市、南票区)

哈尔滨市(五常市、道外区、松北区、呼兰区、依兰县、巴彦县、方正县、阿城区、南岗区、双城区、木兰县、道里区、尚志市、延寿县、通河县、香坊区、宾县、平房区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。