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南宁市(青秀区、邕宁区、江南区、武鸣区、马山县、横州市、兴宁区、上林县、西乡塘区、良庆区、隆安县、宾阳县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

龙岩市(永定区、上杭县、长汀县、漳平市、连城县、新罗区、武平县)

广元市(朝天区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、利州区、昭化区、青川县)  喀什地区(叶城县、莎车县、巴楚县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、泽普县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、岳普湖县)

潍坊市(奎文区、安丘市、临朐县、潍城区、寿光市、昌邑市、诸城市、寒亭区、坊子区、高密市、昌乐县、青州市)

临汾市(吉县、尧都区、浮山县、翼城县、永和县、蒲县、汾西县、古县、乡宁县、襄汾县、安泽县、霍州市、曲沃县、隰县、侯马市、大宁县、洪洞县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  十堰市(茅箭区、张湾区、竹山县、丹江口市、房县、郧西县、郧阳区、竹溪县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县)

伊春市(乌翠区、金林区、汤旺县、伊美区、嘉荫县、丰林县、南岔县、大箐山县、铁力市、友好区)

吉林市(船营区、龙潭区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、永吉县、磐石市、桦甸市、丰满区)

永州市(江华瑶族自治县、道县、新田县、东安县、冷水滩区、宁远县、双牌县、祁阳市、零陵区、蓝山县、江永县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、剑河县、丹寨县、麻江县、镇远县、黄平县、锦屏县、施秉县、榕江县、岑巩县、黎平县、天柱县、凯里市、雷山县、从江县、台江县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗)

葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、龙港区、南票区、兴城市)

荆州市(石首市、松滋市、沙市区、洪湖市、江陵县、监利市、荆州区、公安县)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、惠来县、揭东区)

徐州市(沛县、铜山区、贾汪区、云龙区、邳州市、泉山区、睢宁县、新沂市、丰县、鼓楼区)

台州市(三门县、黄岩区、温岭市、路桥区、玉环市、天台县、椒江区、仙居县、临海市)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、巴宜区、米林市、察隅县、朗县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、福海县、哈巴河县)

黄山市(黟县、徽州区、黄山区、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区)

遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、射洪市、船山区)

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辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、丰镇市、化德县、凉城县、商都县)

石家庄市(高邑县、栾城区、晋州市、新乐市、鹿泉区、新华区、辛集市、长安区、无极县、藁城区、赵县、井陉县、正定县、桥西区、平山县、井陉矿区、元氏县、行唐县、裕华区、赞皇县、灵寿县、深泽县)

商洛市(柞水县、商州区、洛南县、镇安县、丹凤县、商南县、山阳县)  昭通市(盐津县、镇雄县、绥江县、永善县、水富市、巧家县、鲁甸县、昭阳区、威信县、大关县、彝良县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、固镇县、蚌山区、五河县、龙子湖区、禹会区)

锦州市(凌海市、北镇市、太和区、古塔区、义县、凌河区、黑山县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县)沧州市(沧县、盐山县、海兴县、青县、南皮县、东光县、任丘市、孟村回族自治县、河间市、新华区、黄骅市、献县、吴桥县、运河区、肃宁县、泊头市)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

九江市(湖口县、浔阳区、彭泽县、柴桑区、瑞昌市、濂溪区、庐山市、修水县、都昌县、永修县、共青城市、德安县、武宁县)

上饶市(鄱阳县、德兴市、婺源县、铅山县、万年县、横峰县、弋阳县、信州区、余干县、玉山县、广丰区、广信区)

梧州市(长洲区、万秀区、藤县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、苍梧县)岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、云溪区、平江县、华容县、岳阳县、君山区、临湘市、汨罗市)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、若尔盖县、松潘县、小金县、壤塘县、九寨沟县、理县、黑水县、金川县、汶川县、红原县、马尔康市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

牡丹江市(东安区、爱民区、阳明区、西安区、东宁市、穆棱市、绥芬河市、宁安市、林口县、海林市)

眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、仁寿县)

忻州市(偏关县、宁武县、原平市、保德县、河曲县、忻府区、定襄县、繁峙县、神池县、代县、五寨县、岢岚县、五台县、静乐县)

马鞍山市(当涂县、含山县、花山区、和县、博望区、雨山区)

贵阳市(云岩区、白云区、乌当区、开阳县、清镇市、修文县、花溪区、观山湖区、息烽县、南明区)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县、玉树市、囊谦县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、额尔古纳市)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、合作市、碌曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

沈阳市(沈北新区、铁西区、于洪区、和平区、苏家屯区、大东区、皇姑区、沈河区、新民市、辽中区、康平县、法库县、浑南区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！