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海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

南通市(通州区、如皋市、海门区、海安市、如东县、启东市、崇川区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

芜湖市(繁昌区、弋江区、湾沚区、鸠江区、南陵县、镜湖区、无为市)  通化市(集安市、通化县、二道江区、东昌区、梅河口市、柳河县、辉南县)

沧州市(河间市、青县、肃宁县、沧县、孟村回族自治县、任丘市、泊头市、南皮县、海兴县、吴桥县、新华区、黄骅市、运河区、盐山县、东光县、献县)

衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、常山县、江山市、开化县)

六安市(霍邱县、金安区、舒城县、裕安区、霍山县、金寨县、叶集区)南阳市(宛城区、淅川县、社旗县、唐河县、卧龙区、西峡县、邓州市、方城县、内乡县、镇平县、新野县、桐柏县、南召县)

淮安市(清江浦区、淮安区、洪泽区、金湖县、淮阴区、盱眙县、涟水县)  阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、黑水县、汶川县、马尔康市、红原县、九寨沟县、理县、阿坝县、茂县、若尔盖县、金川县、松潘县)

乐山市(金口河区、犍为县、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、井研县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、凤凰县、龙山县、花垣县、保靖县、古丈县、泸溪县)

福州市(台江区、长乐区、鼓楼区、平潭县、晋安区、连江县、福清市、马尾区、闽侯县、闽清县、罗源县、仓山区、永泰县)

普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)

深圳市(光明区、盐田区、宝安区、龙岗区、南山区、福田区、罗湖区、龙华区、坪山区)

安庆市(大观区、迎江区、宿松县、宜秀区、太湖县、怀宁县、潜山市、桐城市、岳西县、望江县)

那曲市(申扎县、比如县、聂荣县、巴青县、双湖县、班戈县、尼玛县、索县、安多县、嘉黎县、色尼区)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、山丹县、临泽县、民乐县)

平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、灵台县、崆峒区)

阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、革吉县、改则县、日土县、措勤县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、剑川县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、宾川县、祥云县)

常州市(新北区、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市)

贵阳市(白云区、乌当区、云岩区、息烽县、修文县、观山湖区、清镇市、开阳县、花溪区、南明区)

达州市(达川区、通川区、宣汉县、渠县、大竹县、万源市、开江县)

雅安市(天全县、荥经县、石棉县、汉源县、名山区、芦山县、宝兴县、雨城区)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)

邵阳市(新宁县、隆回县、绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、新邵县、北塔区、大祥区、武冈市、洞口县、邵阳县、双清区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市)

吉林市(磐石市、舒兰市、龙潭区、蛟河市、船营区、丰满区、昌邑区、桦甸市、永吉县)

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吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县、平湖市、南湖区)

上海市(宝山区、虹口区、浦东新区、黄浦区、闵行区、金山区、奉贤区、杨浦区、青浦区、普陀区、静安区、长宁区、徐汇区、松江区、嘉定区、崇明区)  鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

新疆维吾尔自治区

唐山市(迁安市、丰南区、滦州市、丰润区、开平区、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、路南区、遵化市、古冶区、迁西县、滦南县、路北区)

泸州市(合江县、龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区、叙永县、江阳区)随州市(随县、曾都区、广水市)

宝鸡市(陇县、太白县、扶风县、千阳县、凤县、眉县、麟游县、渭滨区、金台区、岐山县、陈仓区、凤翔区)  海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区、淮上区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

大庆市(大同区、红岗区、肇源县、让胡路区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

梅州市(蕉岭县、梅江区、丰顺县、大埔县、平远县、梅县区、兴宁市、五华县)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

鹤岗市(东山区、兴安区、兴山区、向阳区、南山区、绥滨县、萝北县、工农区)

烟台市(栖霞市、芝罘区、莱阳市、龙口市、福山区、莱州市、海阳市、蓬莱区、招远市、牟平区、莱山区)

遵义市(仁怀市、正安县、凤冈县、绥阳县、赤水市、汇川区、桐梓县、习水县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县)

嘉峪关市

商洛市(洛南县、柞水县、丹凤县、山阳县、商南县、镇安县、商州区)

衡水市(枣强县、安平县、饶阳县、武强县、故城县、景县、桃城区、深州市、阜城县、武邑县、冀州区)

兰州市(榆中县、西固区、红古区、城关区、安宁区、永登县、七里河区、皋兰县)

郑州市(金水区、上街区、巩义市、登封市、惠济区、二七区、中原区、新郑市、荥阳市、新密市、中牟县、管城回族区)

鞍山市(立山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、千山区)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市)

周口市(淮阳区、沈丘县、太康县、扶沟县、鹿邑县、西华县、郸城县、川汇区、项城市、商水县)

伊春市(南岔县、铁力市、伊美区、丰林县、大箐山县、友好区、乌翠区、嘉荫县、金林区、汤旺县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。