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六安市(金安区、金寨县、霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县、裕安区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、惠民县、博兴县、无棣县、沾化区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)  眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县)

张家口市(怀安县、沽源县、阳原县、张北县、康保县、万全区、下花园区、桥东区、尚义县、宣化区、赤城县、涿鹿县、怀来县、桥西区、崇礼区、蔚县)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、阳城县、陵川县、高平市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县)

孝感市(孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、云梦县、孝昌县、应城市)  渭南市(华州区、澄城县、白水县、富平县、合阳县、大荔县、潼关县、蒲城县、华阴市、韩城市、临渭区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

曲靖市(富源县、宣威市、罗平县、陆良县、会泽县、马龙区、麒麟区、沾益区、师宗县)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区)

金昌市(永昌县、金川区)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、信宜市、高州市)

安康市(白河县、平利县、石泉县、岚皋县、旬阳市、汉阴县、汉滨区、紫阳县、镇坪县、宁陕县)

承德市(滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区)

铁岭市(铁岭县、银州区、调兵山市、开原市、昌图县、清河区、西丰县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

淮安市(淮阴区、涟水县、淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、金湖县)

齐齐哈尔市(甘南县、龙沙区、富裕县、克山县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、拜泉县、铁锋区、依安县、建华区、克东县、富拉尔基区、昂昂溪区、碾子山区、龙江县、泰来县)

烟台市(牟平区、福山区、招远市、龙口市、莱阳市、芝罘区、栖霞市、海阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、临夏县、东乡族自治县)

济南市(槐荫区、平阴县、莱芜区、济阳区、长清区、天桥区、商河县、章丘区、市中区、历城区、钢城区、历下区)

衢州市(开化县、龙游县、江山市、柯城区、常山县、衢江区)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、白塔区、太子河区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

上饶市(弋阳县、广丰区、余干县、鄱阳县、横峰县、万年县、玉山县、婺源县、广信区、德兴市、信州区、铅山县)

廊坊市(广阳区、安次区、永清县、固安县、大城县、文安县、三河市、香河县、霸州市、大厂回族自治县)  宣城市(旌德县、宁国市、宣州区、郎溪县、广德市、泾县、绩溪县)

新疆维吾尔自治区

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

江门市(江海区、新会区、开平市、台山市、蓬江区、恩平市、鹤山市)宜昌市(西陵区、当阳市、夷陵区、远安县、宜都市、秭归县、点军区、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、施秉县、天柱县、岑巩县、镇远县、凯里市、麻江县、从江县、黎平县、三穗县、黄平县、锦屏县、台江县、榕江县、丹寨县、剑河县)

台州市(温岭市、路桥区、天台县、三门县、仙居县、椒江区、黄岩区、玉环市、临海市)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、巴林左旗、林西县、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗)吉安市(吉水县、吉安县、遂川县、万安县、吉州区、井冈山市、永新县、青原区、安福县、泰和县、永丰县、新干县、峡江县)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、杂多县、玉树市)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县)

岳阳市(华容县、汨罗市、临湘市、岳阳县、平江县、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、君山区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

湛江市(霞山区、徐闻县、雷州市、吴川市、遂溪县、麻章区、坡头区、廉江市、赤坎区)

许昌市(建安区、襄城县、长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县)

嘉峪关市

宁夏回族自治区

蚌埠市(蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区、固镇县、五河县、怀远县)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦南县、前进区、富锦市、桦川县、东风区、向阳区、郊区、同江市)

阿里地区(革吉县、札达县、噶尔县、改则县、措勤县、日土县、普兰县)

西安市(莲湖区、新城区、碑林区、雁塔区、未央区、阎良区、高陵区、周至县、长安区、蓝田县、鄠邑区、灞桥区、临潼区)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县、甘德县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。