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黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、贵定县、福泉市、三都水族自治县、独山县、荔波县、平塘县、惠水县、龙里县、罗甸县、都匀市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

株洲市(炎陵县、天元区、醴陵市、攸县、荷塘区、芦淞区、石峰区、渌口区、茶陵县)

三沙市(西沙区、南沙区)  嘉兴市(嘉善县、海宁市、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、达日县、久治县、班玛县)

兰州市(安宁区、城关区、永登县、榆中县、皋兰县、红古区、西固区、七里河区)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)

黄石市(大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县)  达州市(开江县、宣汉县、达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市)

铜仁市(石阡县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

菏泽市(定陶区、单县、东明县、郓城县、成武县、巨野县、鄄城县、牡丹区、曹县)

周口市(郸城县、川汇区、西华县、淮阳区、商水县、扶沟县、项城市、太康县、沈丘县、鹿邑县)

和田地区(和田市、策勒县、墨玉县、皮山县、洛浦县、和田县、民丰县、于田县)

九江市(共青城市、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、都昌县、修水县、德安县、武宁县、湖口县、柴桑区、庐山市、濂溪区、永修县)

肇庆市(鼎湖区、封开县、四会市、端州区、广宁县、高要区、德庆县、怀集县)

广州市(花都区、南沙区、荔湾区、从化区、番禺区、增城区、白云区、黄埔区、天河区、海珠区、越秀区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县)

南充市(营山县、仪陇县、蓬安县、西充县、顺庆区、南部县、嘉陵区、高坪区、阆中市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

临汾市(尧都区、浮山县、大宁县、蒲县、古县、霍州市、曲沃县、翼城县、隰县、安泽县、洪洞县、永和县、襄汾县、乡宁县、汾西县、吉县、侯马市)

香港特别行政区

青岛市(即墨区、黄岛区、城阳区、平度市、李沧区、市北区、胶州市、崂山区、市南区、莱西市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

宝鸡市(眉县、金台区、凤翔区、千阳县、陇县、扶风县、岐山县、麟游县、陈仓区、太白县、凤县、渭滨区)

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临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、宝应县、江都区、广陵区)

乐山市(沙湾区、市中区、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、夹江县、井研县、犍为县、五通桥区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区、墨脱县、米林市、朗县)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

常德市(汉寿县、安乡县、桃源县、鼎城区、临澧县、津市市、武陵区、澧县、石门县)合肥市(肥东县、瑶海区、肥西县、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、包河区、庐阳区)

福州市(晋安区、闽侯县、连江县、仓山区、马尾区、台江区、鼓楼区、永泰县、平潭县、长乐区、罗源县、福清市、闽清县)  那曲市(比如县、索县、申扎县、色尼区、班戈县、聂荣县、安多县、巴青县、嘉黎县、双湖县、尼玛县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、薛城区、台儿庄区、市中区)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)晋中市(寿阳县、昔阳县、榆社县、灵石县、平遥县、和顺县、榆次区、左权县、祁县、介休市、太谷区)

承德市(双滦区、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区)

漳州市(诏安县、平和县、芗城区、漳浦县、长泰区、龙海区、华安县、东山县、南靖县、云霄县、龙文区)

新疆维吾尔自治区

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、新市区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县)

河池市(宜州区、大化瑶族自治县、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

张家口市(赤城县、宣化区、下花园区、蔚县、桥西区、张北县、阳原县、沽源县、怀安县、万全区、涿鹿县、怀来县、桥东区、康保县、崇礼区、尚义县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

深圳市(盐田区、光明区、龙华区、龙岗区、南山区、罗湖区、坪山区、宝安区、福田区)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

广安市(武胜县、邻水县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县)

南平市(建阳区、延平区、光泽县、建瓯市、政和县、松溪县、顺昌县、浦城县、邵武市、武夷山市)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

金华市(浦江县、义乌市、永康市、兰溪市、东阳市、婺城区、磐安县、武义县、金东区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。