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惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)
深圳市(福田区、光明区、南山区、罗湖区、龙华区、盐田区、龙岗区、坪山区、宝安区)
淮南市(八公山区、潘集区、大通区、凤台县、谢家集区、田家庵区、寿县)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、文山市、广南县、丘北县、砚山县、富宁县、西畴县)
南通市(如东县、通州区、如皋市、崇川区、启东市、海门区、海安市)
邯郸市(永年区、成安县、磁县、武安市、峰峰矿区、曲周县、广平县、丛台区、临漳县、肥乡区、邯山区、魏县、馆陶县、鸡泽县、邱县、涉县、大名县、复兴区)
秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区)
滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、惠民县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
合肥市(长丰县、庐阳区、庐江县、瑶海区、巢湖市、包河区、肥西县、肥东县、蜀山区)
三沙市(西沙区、南沙区)
呼和浩特市(和林格尔县、回民区、武川县、玉泉区、托克托县、清水河县、土默特左旗、新城区、赛罕区)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、理县、汶川县、小金县、阿坝县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、茂县、九寨沟县、红原县、壤塘县)
晋中市(寿阳县、灵石县、介休市、榆社县、昔阳县、平遥县、左权县、祁县、太谷区、榆次区、和顺县)
邢台市(信都区、南宫市、宁晋县、巨鹿县、威县、南和区、襄都区、清河县、临西县、新河县、隆尧县、沙河市、临城县、内丘县、平乡县、任泽区、广宗县、柏乡县)
宜昌市(猇亭区、西陵区、伍家岗区、夷陵区、点军区、宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、远安县、兴山县、长阳土家族自治县)
益阳市(桃江县、资阳区、南县、沅江市、安化县、赫山区)
佳木斯市(抚远市、富锦市、桦川县、向阳区、同江市、东风区、前进区、桦南县、汤原县、郊区)
宁夏回族自治区
濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、华龙区、南乐县、台前县)
泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区)
昭通市(鲁甸县、水富市、昭阳区、盐津县、威信县、绥江县、永善县、彝良县、大关县、巧家县、镇雄县)
遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)
朔州市(应县、朔城区、平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)
保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)
广西壮族自治区
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)
绵阳市(三台县、北川羌族自治县、涪城区、安州区、盐亭县、平武县、梓潼县、游仙区、江油市)
四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)
金昌市(永昌县、金川区)
天津市(东丽区、红桥区、和平区、南开区、北辰区、滨海新区、河西区、武清区、河东区、宁河区、西青区、静海区、河北区、津南区、蓟州区、宝坻区)
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内蒙古自治区
咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、通山县)
运城市(芮城县、临猗县、河津市、垣曲县、平陆县、绛县、稷山县、夏县、盐湖区、万荣县、闻喜县、新绛县、永济市)
双鸭山市(四方台区、宝山区、岭东区、宝清县、尖山区、集贤县、友谊县、饶河县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)
安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)
达州市(达川区、渠县、万源市、通川区、开江县、宣汉县、大竹县)
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衡阳市(衡阳县、祁东县、雁峰区、衡南县、衡东县、南岳区、衡山县、蒸湘区、珠晖区、石鼓区、耒阳市、常宁市)
温州市(泰顺县、瑞安市、龙港市、鹿城区、龙湾区、永嘉县、瓯海区、乐清市、文成县、洞头区、平阳县、苍南县)
三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
鸡西市(鸡东县、梨树区、密山市、麻山区、鸡冠区、虎林市、城子河区、滴道区、恒山区)
赣州市(章贡区、安远县、于都县、大余县、崇义县、兴国县、会昌县、赣县区、上犹县、宁都县、龙南市、全南县、瑞金市、寻乌县、南康区、信丰县、定南县、石城县)
黑河市(北安市、逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市)
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铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、思南县、万山区、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县)
泸州市(江阳区、龙马潭区、纳溪区、泸县、古蔺县、叙永县、合江县)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
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台州市(黄岩区、温岭市、仙居县、天台县、椒江区、路桥区、临海市、玉环市、三门县)
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绥化市(海伦市、北林区、安达市、青冈县、明水县、肇东市、绥棱县、兰西县、庆安县、望奎县)
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伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县)
贵阳市(云岩区、南明区、乌当区、修文县、观山湖区、花溪区、白云区、清镇市、息烽县、开阳县)
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绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市)
石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、昆玉市、新星市、铁门关市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、双河市)
潍坊市(临朐县、安丘市、寒亭区、奎文区、诸城市、昌乐县、坊子区、青州市、高密市、寿光市、昌邑市、潍城区)
银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县)
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铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)
海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)
陇南市(西和县、武都区、康县、宕昌县、两当县、文县、成县、礼县、徽县)
南平市(建瓯市、浦城县、政和县、顺昌县、邵武市、松溪县、延平区、光泽县、建阳区、武夷山市)
丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市、振兴区)
焦作市(博爱县、孟州市、马村区、修武县、解放区、武陟县、沁阳市、中站区、山阳区、温县)
玉林市(北流市、玉州区、博白县、兴业县、福绵区、容县、陆川县)
鞍山市(铁西区、台安县、千山区、铁东区、海城市、立山区、岫岩满族自治县)
柳州市(柳南区、柳城县、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县)
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黄山市(祁门县、徽州区、黄山区、歙县、屯溪区、黟县、休宁县)
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固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)
高盛表示,寒武纪云端芯片业务加速崛起,2028年出货量有望突破100万片,库存和合同负债的攀升也验证需求爆发,预计寒武纪2025年有望实现盈利,到2030年EBITDA利润率将提高到26%,接近英伟达、AMD等同行水平。
寒武纪Q1业绩大超预期,高盛
在4月22日的最新报告中,高盛表示,寒武纪收入结构发生显著转变,云端芯片业务加速崛起,季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长,2028年出货量有望突破100万片。
同时还有多个指标验证需求爆发,Q1库存规模攀升至28亿元,合同负债增至140万元。此外,研发效率也大幅提升,2024年人均创收突破61万元。
高盛预计,寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长,盈利能力有望大幅提升,2025年将实现盈利,到2030年EBITDA利润率将提高到26%,接近英伟达、AMD等国际同行水平。
基于这一预期,高盛将其评级从“中性”上调至“买入”,目标价从607.8元大幅调升至1223元,上调幅度超过100%,较最新收盘价有76%上涨空间。
云端芯片业务崛起,Q1收入打破季节性并实现环比增长
寒武纪Q1业绩远超分析师预期,展现出公司基本面改善的关键信号。
高盛报告指出,该公司25Q1收入达11.11亿元,相比一季度传统的淡季表现(过去5年平均Q1环比下滑90%),本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是,公司业务结构已经发生显著转变。
此外,研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号,2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后,年底回升至741人。与此同时,人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元,增幅达62%,反映研发资源向高价值项目的集中。
研发工程师数量在2024年上半年触底至727人,2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元,高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。
盈利能力或大幅提升,2025年有望实现盈利
综合来看,高盛预计,寒武纪将于2025年实现盈利,2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元,2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%,接近全球同行水平(英伟达/AMD在2026E为66%/27%)。
尽管前景光明,但高盛也提示了主要风险因素,包括晶圆供应限制,云端芯片开发不及预期,以及行业竞争可能加剧,均对寒武纪的盈利能力构成风险。
风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
野村控股株式会社(NomuraHoldingsInc.)告诉客户,在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下,要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务,用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示:“我们一直告诉客户,要在短期波动中继续持有投资。所以,如果我们自己不践行这些建议,我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司(MacquarieGroupLtd.)在美国和欧洲的公开资产管理业务,野村将揽入约1800亿美元的客户资产,涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来,美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示,近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说,野村正寻求扩大该业务规模,以创造稳定收入,并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖,实现业务多元化。
威尔科克斯称,野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易,以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示:“显然,在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性,也增加了难度。但我认为,对于双方来说,我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示,野村在美国并非一个广为人知的品牌,而且随着投资向被动投资转变导致费用下降,资产管理业务的竞争非常激烈。
他说:“尽管如此,野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定,而且与投资银行和交易业务不同,这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称,在过去30到50年里,很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势,近期的市场波动可能会持续,但随着时间推移,市场会找到一个平衡点。
他指出,美国和全球经济的基本面仍然强劲,并称:“我对市场并不悲观。短期内,我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示,日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产,即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说,目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说:“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前,情况必须比现在严重得多才行。”
他说,由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始,公司并未完全暴露在风险之下,“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示,进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会,并以日本政府债券为例进行了说明。他说,公司有足够的资金来把握市场机会,同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度,尤其是在日本,交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说:“实际上,我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续,不确定性持续存在,这可能会对交易环境产生负面影响。”
新闻结尾
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