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商洛市(商州区、洛南县、镇安县、丹凤县、商南县、山阳县、柞水县)

吉林市(船营区、昌邑区、丰满区、舒兰市、磐石市、桦甸市、龙潭区、永吉县、蛟河市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、建水县)

厦门市(同安区、湖里区、思明区、海沧区、翔安区、集美区)  百色市(右江区、凌云县、乐业县、那坡县、田林县、田东县、西林县、田阳区、德保县、隆林各族自治县、靖西市、平果市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、晴隆县、册亨县、安龙县、普安县、兴义市、兴仁市)

张家口市(桥东区、怀安县、宣化区、康保县、张北县、蔚县、尚义县、阳原县、怀来县、沽源县、赤城县、下花园区、万全区、崇礼区、桥西区、涿鹿县)

新余市(分宜县、渝水区)

雅安市(天全县、石棉县、芦山县、宝兴县、荥经县、雨城区、名山区、汉源县)  乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、凉城县、化德县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区)

朔州市(山阴县、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

南宁市(马山县、兴宁区、邕宁区、隆安县、良庆区、横州市、宾阳县、武鸣区、上林县、西乡塘区、江南区、青秀区)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

永州市(双牌县、新田县、宁远县、道县、冷水滩区、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、零陵区)

五指山市(陵水黎族自治县、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、定安县、澄迈县、万宁市、文昌市)

梅州市(平远县、五华县、丰顺县、兴宁市、梅县区、梅江区、蕉岭县、大埔县)

内蒙古自治区

新乡市(长垣市、凤泉区、辉县市、新乡县、原阳县、获嘉县、封丘县、牧野区、卫辉市、红旗区、卫滨区、延津县)

淮安市(洪泽区、清江浦区、淮安区、涟水县、金湖县、淮阴区、盱眙县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

长沙市(宁乡市、雨花区、浏阳市、望城区、天心区、开福区、长沙县、岳麓区、芙蓉区)

湛江市(遂溪县、麻章区、霞山区、廉江市、吴川市、赤坎区、坡头区、雷州市、徐闻县)

榆林市(吴堡县、米脂县、子洲县、靖边县、清涧县、神木市、榆阳区、佳县、定边县、横山区、府谷县、绥德县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、青川县、昭化区、旺苍县)

汕头市(金平区、南澳县、澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、龙湖区)

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营口市(西市区、站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)

贵阳市(观山湖区、云岩区、修文县、南明区、花溪区、乌当区、息烽县、清镇市、开阳县、白云区)

中山市

三明市(建宁县、三元区、将乐县、宁化县、永安市、尤溪县、清流县、沙县区、明溪县、大田县、泰宁县)  昆明市(盘龙区、晋宁区、呈贡区、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、嵩明县、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、富民县、西山区)

宜昌市(猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、兴山县、宜都市、伍家岗区、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、远安县、夷陵区、点军区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、象州县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、玛多县、达日县、玛沁县)固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县、原州区)

金昌市(金川区、永昌县)  泸州市(合江县、叙永县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、泸县、古蔺县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

驻马店市(汝南县、驿城区、正阳县、平舆县、新蔡县、泌阳县、遂平县、确山县、西平县、上蔡县)

重庆市(奉节县、北碚区、城口县、九龙坡区、铜梁区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、渝中区、云阳县、大足区、渝北区、涪陵区、石柱土家族自治县、荣昌区、长寿区、忠县、开州区、璧山区、梁平区、江北区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、万州区、沙坪坝区、南岸区、南川区、巴南区、江津区、綦江区、大渡口区、垫江县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、黔江区、巫溪县、潼南区)乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区)

邢台市(宁晋县、南宫市、临西县、隆尧县、南和区、清河县、广宗县、平乡县、襄都区、任泽区、巨鹿县、威县、新河县、柏乡县、临城县、沙河市、内丘县、信都区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县、天峻县)

六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、霍山县、裕安区、金安区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

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马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区、和县)

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蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、淮上区、固镇县、五河县、蚌山区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。