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鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇县、淇滨区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、利川市、建始县、巴东县、来凤县、鹤峰县、恩施市)

牡丹江市(东宁市、林口县、穆棱市、东安区、绥芬河市、宁安市、西安区、阳明区、海林市、爱民区)

伊春市(嘉荫县、南岔县、丰林县、大箐山县、友好区、金林区、汤旺县、乌翠区、铁力市、伊美区)  漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)

韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、仁化县、翁源县、南雄市、新丰县、浈江区、始兴县)

石家庄市(辛集市、行唐县、新华区、井陉县、新乐市、井陉矿区、赵县、桥西区、赞皇县、长安区、无极县、裕华区、晋州市、灵寿县、正定县、藁城区、鹿泉区、深泽县、平山县、元氏县、栾城区、高邑县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)承德市(鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、滦平县、平泉市、承德县、兴隆县、丰宁满族自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)  崇左市(大新县、天等县、江州区、扶绥县、宁明县、龙州县、凭祥市)

双鸭山市(宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、友谊县、饶河县、四方台区、尖山区)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、镇远县、剑河县、黄平县、榕江县、天柱县、锦屏县、台江县、雷山县、三穗县、从江县、施秉县、麻江县、凯里市、岑巩县、丹寨县)

宜宾市(筠连县、叙州区、高县、珙县、南溪区、屏山县、翠屏区、江安县、长宁县、兴文县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、鹿寨县、城中区、融安县、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、柳南区)

曲靖市(罗平县、师宗县、宣威市、马龙区、陆良县、麒麟区、沾益区、会泽县、富源县)

三门峡市(渑池县、义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、辽阳县)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、洪泽区)

佳木斯市(桦川县、郊区、富锦市、抚远市、汤原县、同江市、向阳区、桦南县、前进区、东风区)

梅州市(五华县、蕉岭县、平远县、梅江区、兴宁市、大埔县、丰顺县、梅县区)

株洲市(茶陵县、醴陵市、芦淞区、渌口区、炎陵县、天元区、攸县、荷塘区、石峰区)

宝鸡市(渭滨区、陇县、太白县、千阳县、凤县、金台区、凤翔区、陈仓区、岐山县、麟游县、眉县、扶风县)

和田地区(和田县、洛浦县、皮山县、民丰县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、博湖县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、和静县)

平顶山市(新华区、湛河区、叶县、郏县、舞钢市、汝州市、宝丰县、石龙区、卫东区、鲁山县)

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泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县、博罗县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、兴义市、晴隆县、兴仁市、望谟县、册亨县、安龙县)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、江油市、安州区、盐亭县、游仙区、涪城区、平武县、梓潼县)  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

新乡市(长垣市、红旗区、凤泉区、原阳县、卫辉市、获嘉县、封丘县、卫滨区、新乡县、牧野区、延津县、辉县市)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、高州市、茂南区)东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)

长沙市(岳麓区、浏阳市、望城区、开福区、芙蓉区、天心区、长沙县、雨花区、宁乡市)  四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市、铁西区)

平凉市(静宁县、崇信县、崆峒区、泾川县、庄浪县、华亭市、灵台县)

济宁市(梁山县、鱼台县、任城区、嘉祥县、泗水县、汶上县、兖州区、邹城市、金乡县、微山县、曲阜市)

衢州市(开化县、常山县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市)南京市(建邺区、六合区、溧水区、高淳区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、浦口区、江宁区、秦淮区、玄武区)

葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、龙港区、绥中县、建昌县)

西安市(莲湖区、长安区、阎良区、临潼区、灞桥区、未央区、蓝田县、鄠邑区、高陵区、碑林区、雁塔区、周至县、新城区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、镜湖区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、小金县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、金川县、松潘县、茂县、红原县)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、佛冈县)

阜阳市(太和县、界首市、颍州区、颍上县、阜南县、颍泉区、临泉县、颍东区)

永州市(东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区、祁阳市、江永县、新田县、冷水滩区、宁远县、双牌县、道县)

天水市(武山县、麦积区、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、南山区、萝北县、兴山区、工农区、东山区、兴安区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、凤凰县、永顺县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

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昆明市(盘龙区、富民县、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、宜良县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、玉门市)

黄石市(阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区)

临沂市(平邑县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、费县、沂南县、兰山区、郯城县、沂水县、河东区、罗庄区、莒南县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。