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玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县)
喀什地区(泽普县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、麦盖提县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、莎车县、疏附县、叶城县)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
三明市(沙县区、大田县、明溪县、将乐县、建宁县、永安市、泰宁县、尤溪县、三元区、宁化县、清流县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
宜昌市(宜都市、点军区、当阳市、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、秭归县、兴山县、枝江市、猇亭区、伍家岗区、西陵区)
平顶山市(郏县、鲁山县、宝丰县、石龙区、汝州市、新华区、湛河区、舞钢市、卫东区、叶县)
通化市(集安市、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区、辉南县、东昌区)
黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区)
百色市(乐业县、平果市、西林县、那坡县、田林县、右江区、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、靖西市、德保县、田东县)
开封市(通许县、鼓楼区、杞县、尉氏县、祥符区、龙亭区、兰考县、禹王台区、顺河回族区)
来宾市(武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)
湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)
乐山市(金口河区、市中区、峨眉山市、沐川县、夹江县、沙湾区、井研县、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区)
南京市(秦淮区、鼓楼区、雨花台区、六合区、玄武区、栖霞区、浦口区、溧水区、建邺区、江宁区、高淳区)
凉山彝族自治州(冕宁县、喜德县、雷波县、德昌县、西昌市、会东县、昭觉县、宁南县、金阳县、会理市、普格县、越西县、盐源县、布拖县、木里藏族自治县、甘洛县、美姑县)
北京市(西城区、朝阳区、怀柔区、丰台区、大兴区、密云区、石景山区、昌平区、门头沟区、通州区、东城区、海淀区、延庆区、顺义区、平谷区、房山区)
三沙市(南沙区、西沙区)
葫芦岛市(连山区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区、龙港区)
新乡市(卫辉市、卫滨区、延津县、新乡县、原阳县、辉县市、凤泉区、获嘉县、红旗区、牧野区、封丘县、长垣市)
合肥市(蜀山区、庐阳区、长丰县、巢湖市、庐江县、瑶海区、包河区、肥东县、肥西县)
牡丹江市(林口县、绥芬河市、阳明区、海林市、宁安市、东安区、穆棱市、西安区、东宁市、爱民区)
绵阳市(江油市、三台县、平武县、盐亭县、游仙区、梓潼县、安州区、涪城区、北川羌族自治县)
阜新市(细河区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、太平区)
漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)
石河子市(昆玉市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、新星市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、双河市、胡杨河市、五家渠市)
揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)
晋中市(昔阳县、寿阳县、太谷区、榆社县、左权县、和顺县、祁县、灵石县、平遥县、榆次区、介休市)
甘孜藏族自治州(稻城县、道孚县、白玉县、石渠县、雅江县、得荣县、色达县、新龙县、炉霍县、理塘县、丹巴县、巴塘县、九龙县、甘孜县、康定市、泸定县、德格县、乡城县)
重庆市(大渡口区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、城口县、大足区、九龙坡区、万州区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、南川区、巫山县、石柱土家族自治县、丰都县、开州区、合川区、黔江区、荣昌区、渝北区、沙坪坝区、潼南区、南岸区、奉节县、璧山区、武隆区、江津区、梁平区、云阳县、巴南区、垫江县、江北区、綦江区、巫溪县、永川区、涪陵区、忠县、渝中区、铜梁区)
淮南市(八公山区、谢家集区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区、潘集区)
济宁市(曲阜市、嘉祥县、任城区、泗水县、微山县、兖州区、汶上县、邹城市、梁山县、金乡县、鱼台县)
内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)
滨州市(惠民县、博兴县、阳信县、无棣县、滨城区、沾化区、邹平市)
广州市(海珠区、花都区、荔湾区、白云区、番禺区、越秀区、黄埔区、天河区、增城区、南沙区、从化区)
大连市(庄河市、中山区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、西岗区、金州区、旅顺口区、甘井子区、长海县)
张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)
辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)
眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市)
广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县、岳池县、广安区)
酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区)
南平市(邵武市、建阳区、松溪县、顺昌县、延平区、浦城县、光泽县、建瓯市、武夷山市、政和县)
攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)
钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
遵义市(正安县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、凤冈县、湄潭县、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、余庆县、桐梓县)
延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、和龙市、敦化市、汪清县、图们市、延吉市)
阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)
林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、朗县、工布江达县、墨脱县、米林市)
保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)
澳门特别行政区
德州市(乐陵市、庆云县、平原县、德城区、夏津县、陵城区、武城县、宁津县、临邑县、禹城市、齐河县)
昌都市(卡若区、芒康县、察雅县、左贡县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、江达县、八宿县、丁青县、贡觉县)
张家口市(康保县、桥东区、赤城县、涿鹿县、桥西区、沽源县、尚义县、怀安县、张北县、蔚县、阳原县、下花园区、怀来县、宣化区、万全区、崇礼区)
邯郸市(峰峰矿区、广平县、永年区、曲周县、磁县、涉县、邯山区、大名县、馆陶县、肥乡区、临漳县、鸡泽县、武安市、成安县、复兴区、魏县、邱县、丛台区)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
九江市(庐山市、浔阳区、共青城市、都昌县、瑞昌市、修水县、彭泽县、湖口县、濂溪区、柴桑区、武宁县、德安县、永修县)
贵阳市(南明区、观山湖区、开阳县、云岩区、修文县、乌当区、花溪区、清镇市、白云区、息烽县)
和田地区(和田市、皮山县、和田县、洛浦县、策勒县、墨玉县、民丰县、于田县)
泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市、东平县)
忻州市(原平市、神池县、宁武县、五台县、定襄县、繁峙县、岢岚县、忻府区、偏关县、河曲县、五寨县、静乐县、保德县、代县)
萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)
云浮市(云安区、郁南县、新兴县、罗定市、云城区)
固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)
济源市
安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、城中区、鹿寨县、柳北区)
蚌埠市(怀远县、龙子湖区、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县)
梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市)
承德市(隆化县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双滦区、承德县、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、兴隆县)
黄山市(休宁县、祁门县、徽州区、歙县、屯溪区、黄山区、黟县)
荆州市(监利市、洪湖市、荆州区、石首市、沙市区、松滋市、公安县、江陵县)
佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)
随州市(曾都区、随县、广水市)
岳阳市(华容县、湘阴县、云溪区、平江县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、临湘市)
长治市(潞城区、沁源县、黎城县、襄垣县、长子县、沁县、屯留区、武乡县、上党区、平顺县、壶关县、潞州区)
广元市(剑阁县、朝天区、苍溪县、利州区、旺苍县、青川县、昭化区)
玉林市(陆川县、玉州区、兴业县、博白县、福绵区、北流市、容县)
运城市(河津市、垣曲县、夏县、绛县、平陆县、临猗县、永济市、盐湖区、万荣县、新绛县、稷山县、芮城县、闻喜县)
佳木斯市(向阳区、汤原县、东风区、同江市、前进区、抚远市、桦川县、富锦市、郊区、桦南县)
哈尔滨市(平房区、呼兰区、道里区、阿城区、道外区、通河县、尚志市、双城区、木兰县、延寿县、巴彦县、方正县、五常市、香坊区、依兰县、松北区、宾县、南岗区)
上海市(杨浦区、嘉定区、崇明区、长宁区、松江区、奉贤区、青浦区、黄浦区、普陀区、闵行区、徐汇区、金山区、宝山区、静安区、浦东新区、虹口区)
香港特别行政区
鸡西市(梨树区、虎林市、鸡冠区、滴道区、恒山区、密山市、鸡东县、麻山区、城子河区)
无锡市(锡山区、惠山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市、滨湖区)
塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市)
呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、回民区、武川县、和林格尔县、赛罕区、清水河县、托克托县、新城区)
咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县)
鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)
永州市(江永县、道县、冷水滩区、双牌县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、祁阳市、东安县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、新源县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市)
晋城市(泽州县、阳城县、高平市、城区、沁水县、陵川县)
抚州市(崇仁县、金溪县、宜黄县、乐安县、南城县、临川区、广昌县、东乡区、南丰县、资溪县、黎川县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)
通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
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海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
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吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区、同心县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县)
梅州市(梅县区、蕉岭县、梅江区、大埔县、丰顺县、平远县、五华县、兴宁市)
福州市(闽侯县、长乐区、福清市、鼓楼区、晋安区、闽清县、马尾区、罗源县、台江区、永泰县、仓山区、连江县、平潭县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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