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兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)

日喀则市(白朗县、吉隆县、谢通门县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、岗巴县、拉孜县、康马县、萨嘎县、江孜县、仲巴县、聂拉木县、萨迦县、亚东县、定结县、定日县、南木林县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)  朝阳市(建平县、龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、武川县、和林格尔县、新城区、托克托县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、南票区、绥中县、连山区、龙港区)

宣城市(旌德县、郎溪县、广德市、宣州区、泾县、宁国市、绩溪县)  商丘市(睢县、虞城县、柘城县、梁园区、夏邑县、睢阳区、永城市、宁陵县、民权县)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、东安区、阳明区、爱民区、林口县、东宁市、西安区、宁安市、海林市)

宜春市(奉新县、万载县、靖安县、上高县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、高安市、樟树市、袁州区)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、玛曲县、合作市、碌曲县、临潭县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

江门市(恩平市、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区、新会区、江海区)

常德市(石门县、安乡县、津市市、鼎城区、武陵区、汉寿县、桃源县、临澧县、澧县)

玉林市(玉州区、北流市、陆川县、福绵区、兴业县、容县、博白县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、西畴县、富宁县、丘北县、马关县、麻栗坡县、砚山县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

东莞市

来宾市(兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、合山市)

金华市(金东区、婺城区、兰溪市、东阳市、磐安县、永康市、义乌市、浦江县、武义县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、云溪区、平江县、湘阴县、岳阳县、汨罗市、君山区、华容县)

陇南市(礼县、武都区、两当县、宕昌县、西和县、康县、成县、文县、徽县)

平凉市(庄浪县、泾川县、崆峒区、灵台县、崇信县、静宁县、华亭市)

桂林市(灌阳县、象山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、全州县、平乐县、龙胜各族自治县、荔浦市、永福县、临桂区、阳朔县、资源县、雁山区、灵川县、兴安县、秀峰区、七星区)

滨州市(滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、沾化区、邹平市、惠民县)

嘉峪关市

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济宁市(微山县、兖州区、汶上县、嘉祥县、曲阜市、泗水县、任城区、金乡县、梁山县、邹城市、鱼台县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)

郑州市(惠济区、金水区、荥阳市、中原区、管城回族区、新郑市、中牟县、巩义市、登封市、二七区、上街区、新密市)

毕节市(赫章县、黔西市、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、七星关区)  昆明市(五华区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、嵩明县、西山区、呈贡区、富民县、安宁市、宜良县、东川区、石林彝族自治县)

晋中市(祁县、太谷区、介休市、左权县、灵石县、榆次区、昔阳县、寿阳县、和顺县、榆社县、平遥县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县)山南市(错那市、贡嘎县、桑日县、乃东区、隆子县、浪卡子县、洛扎县、曲松县、加查县、琼结县、扎囊县、措美县)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)  西藏自治区

营口市(站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区)

湛江市(徐闻县、麻章区、赤坎区、雷州市、吴川市、廉江市、霞山区、遂溪县、坡头区)

盐城市(阜宁县、亭湖区、滨海县、盐都区、建湖县、响水县、射阳县、东台市、大丰区)南充市(仪陇县、高坪区、蓬安县、顺庆区、南部县、西充县、阆中市、营山县、嘉陵区)

石家庄市(桥西区、平山县、栾城区、正定县、元氏县、赵县、辛集市、井陉矿区、高邑县、新乐市、鹿泉区、深泽县、裕华区、晋州市、井陉县、灵寿县、长安区、藁城区、赞皇县、无极县、行唐县、新华区)

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武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

泉州市(金门县、永春县、洛江区、晋江市、丰泽区、德化县、泉港区、鲤城区、石狮市、惠安县、安溪县、南安市)

沧州市(沧县、任丘市、河间市、黄骅市、海兴县、青县、运河区、泊头市、东光县、盐山县、献县、孟村回族自治县、南皮县、吴桥县、肃宁县、新华区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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淄博市(高青县、桓台县、博山区、临淄区、周村区、淄川区、沂源县、张店区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

五指山市(昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、陵水黎族自治县、屯昌县、文昌市、万宁市、临高县、定安县、白沙黎族自治县、东方市)

聊城市(高唐县、茌平区、东阿县、莘县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县)

滁州市(定远县、来安县、凤阳县、明光市、全椒县、南谯区、天长市、琅琊区)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。