农夫导航大全-大胆探索爱与束缚的交错边界
更新时间： 浏览次数： 458
农夫导航大全-大胆探索爱与束缚的交错边界24小时维修电话《今日汇总》
毛利率持续下滑
休闲零食竞争内卷的今天，盐津铺子（002847.SZ）维持了相对稳定的增长。
2024年，盐津铺子实现营业收入约53.04亿元，同比增长28.9%；净利润达到6.40亿元，同比增长26.5%。
近两年，包含盐津铺子在内的休闲零食品牌通过积极拥抱量贩渠道，实现了业绩的显著增长。
但随着渠道话语权的日渐膨胀，品牌也在提高产品性价比的过程中，一定程度牺牲了利润表现。
增收不增利的信号已经出现。
今年一季度，尽管盐津铺子营收仍维持25.7%的增幅，但归属上市公司股东的净利润仅1.78亿元，增速却放缓至11.6%。
一些微妙信号已在更早时显现。
2024年，盐津铺子毛利率降至30.69%，同比降2.85个百分点。
财报披露前的今年3月，盐津铺子四位副总则合计减持0.33%股份，套现约合5235万元。
对于当前的盐津铺子来说，优化产品结构和渠道结构，通过打造“品类品牌”重拾定价权，挽回毛利率下降势头，或许是当务之急。
吃到魔芋红利
2024年，魔芋零食市场规模突破120亿元，年增长率超20%，成为休闲食品领域的现象级品类。
魔芋本身无色无味，具备低热、低脂、低糖的特质，不仅切合当下流行的健康饮食概念，更具有良好的加工延展性。
早在五年前就布局了相关领域的盐津铺子，成功踩中这一波市场红利。
2022年、2023年魔芋制品收入分别同比增长120.32%、84.95%。
2024年，盐津铺子魔芋制品收入达到8.38亿元，同比大增76%，占总营收比重提升至15.81%。
大单品“麻酱素毛肚”今年3月实现月销售额破亿，该款产品上市仅16个月，打破了休闲食品单品破亿最快纪录。
华创证券分析师欧阳予表示，春节后淡季麻酱大魔王仍出现缺货，预计全年魔芋制品有望实现18-20亿的含税销售额，同比增幅80%-100%。
盐津铺子并非魔芋赛道唯一的玩家。
2024年，卫龙（9985.HK）以魔芋零食为主的蔬菜制品板块营收大幅增长59.1%，达到33.71亿元，与盐津铺子共同占据行业前二位置，CR2达到60-70%。
劲仔食品（003000.SZ）、良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）等也推出了同类产品补位布局。
品类景气度仍在高位，中信证券预估，魔芋休闲零食未来具备1-2倍增长空间。
旺盛的市场需求更推动原材料价格大幅上涨。
魔芋深加工企业一致魔芋（839273.BJ）曾透露，2024年上半年魔芋粉价格一直处于低位。但由于市场需求快速放量，当年6月价格触底反弹，并大幅走高。
2024年12月，鲜魔芋市场价格攀升至7600元/吨，同比翻倍。
由于魔芋种植条件受限且易受气候影响，供给端大幅度增长存在一定难度，短期内价格较难回落。
盐津铺子证券部工作人员告诉信风，公司通过以销定产、以产定购的方式，适当储备产能，但并未回应成本上涨对毛利带来的潜在影响。
魔芋成为公司推动海外市场探索的主力核心品类。
2025年，盐津铺子计划重点进攻海外魔芋销售占比达80%以上的泰国市场。
例如投资3000万美元新建泰国魔芋生产基地，并推出Mowon品牌本地化口味魔芋产品，进军东南亚、日韩及欧美市场。
2024年盐津铺子海外市场营收0.63亿元，较比去年同期翻了198倍。
未来三到五年，盐津铺子的战略是海外“再造一个盐津”，即销售额超过50亿元。
解绑渠道依赖
长久以来，盐津铺子意图通过多品类、全渠道的策略覆盖更广泛的消费群体。
对市场分散、进入门槛低的休闲零食行业来说，决定权并非完全归属于自身，而部分归属于话语权更强的下游渠道。
犹如电商时代跑出的三只松鼠，盐津铺子曾是渠道结构变化的获益者。
在董事长张学武看来，“零食量贩模式的未来值得期待，它迎合了消费力减弱、效率提升的趋势。”
顺应零售业的风向变化，盐津铺子近年来持续由高毛利、高运营成本的KA商超，转向低费用、低毛利的零食量贩店。
早在2022年，零食很忙就超越沃尔玛，成为了盐津铺子的第一大客户；2023年，盐津铺子更斥资3.5亿元获得鸣鸣很忙3.32%的股份。
量贩零食赛道爆发式增长的2023年，盐津铺子营收同比增长42.22%、归母净利润同比大增67.76%。
年初，盐津铺子从鸣鸣很忙股东行列中撤出，但从交易金额看，双方的合作关系依然紧密。
2024年，盐津铺子第一大客户贡献销售额12.6亿元，占年度销售总额比例达23.7%。
目前，盐津铺子直营商超渠道占比已不足4%，电商和量贩渠道收入占比扩大至20%以上，定量流通和大流通等渠道在10%和40%左右。
渠道结构的调整，虽为公司带来显著的市场份额，但对利润构成了压力。
2022年至2024年间，盐津铺子毛利率从34.72%降至30.69%。
随着两大龙头格局落定、门店整体规模破万家，市场预判量贩零食店的业务重心将很快从跑马圈地切换至盈利增长。
对盐津铺子而言，渠道变革的发展红利期接近过半。
目前几乎所有零食品牌都在加码零食量贩渠道，先发优势不再明显。
盐津铺子更多期望通过大单品战略，降低对单一渠道的依赖，应对来自折扣零售业态带来的价格挤压。
2024年，盐津铺子打造了“蛋皇”、“大魔王”等品类品牌，与性价比路线的主品牌进行区分。
“蛋皇”成功进入山姆会员店渠道，1kg装售价69.9元，首月超过10万包，登顶山姆新品热度榜。
借助高势能渠道建立品牌影响力后，盐津铺子将爆款产品铺向全渠道销售，进而享受溢价带来的业绩增量。
2024年，鹌鹑蛋零食营收近5.8亿元，同比增长81.87%。10月，“蛋皇”在蛋类零食中的月销量贡献达到了60%。
能否将魔芋、鹌鹑蛋的成功复制至更多品类，决定着这家零食企业的发展上限。
盐津铺子已有辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果及蒟蒻果冻布丁六大核心品类。
2024年推行的组织架构调整，围绕六大品类成立辣味、甜味、健康三个品类事业部，聚焦大单品打造。新品研发将通过内部赛马的方式，交由市场、渠道进行筛选。
不过同期，公司投入研发费用却同比降低0.22%，研发费用率下滑0.4个百分点至1.5%。
较比三只松鼠的坚果、洽洽食品（002557.SZ）的瓜子、卫龙的辣条，盐津铺子与优势品类的绑定并不紧密。
盐津铺子在电话会上透露，一季度魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等产品增速高于整体，预计全年可延续该趋势，利好全年毛利率表现。
根据股权激励目标，2025年盐津铺子营收将不低于56.4亿元，扣非净利润不低于8.13亿元。
这个目标并不低，要求盐津铺子的净利润将同比增长超过三成，净利率提升3.7个百分点至14.4%。
对于一季度净利润未及2亿元的盐津铺子而言，这会是个不小的挑战。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
新闻结尾 农夫导航大全-大胆探索爱与束缚的交错边界的相关文章檀健次刺绣新中式装扮亮相北影节
卤鹅哥爆火后每天只睡两三个小时
女外交官杨扬出任中国驻圭亚那大使
《无忧渡》宋祖儿演技封神
侯佩岑团听到陈德容加入的反应
卤鹅哥用奖金成立慈善基金