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更新时间：2025-04-27 12:37:55　浏览次数： 963

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全国服务区域：

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、岑巩县、镇远县、锦屏县、三穗县、黄平县、台江县、天柱县、从江县、剑河县、麻江县、丹寨县、黎平县、凯里市、榕江县、雷山县)

金华市(浦江县、磐安县、永康市、金东区、义乌市、东阳市、兰溪市、武义县、婺城区)

白银市(白银区、平川区、景泰县、会宁县、靖远县)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、拜城县、库车市、新和县)

宜宾市(筠连县、高县、兴文县、长宁县、南溪区、屏山县、叙州区、翠屏区、珙县、江安县)

盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、大丰区、滨海县、亭湖区、盐都区、建湖县、响水县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

三沙市(南沙区、西沙区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

焦作市(山阳区、温县、修武县、马村区、武陟县、博爱县、中站区、孟州市、解放区、沁阳市)

淮南市(寿县、八公山区、凤台县、潘集区、谢家集区、田家庵区、大通区)

运城市(垣曲县、河津市、新绛县、闻喜县、绛县、万荣县、永济市、平陆县、盐湖区、稷山县、芮城县、夏县、临猗县)

甘孜藏族自治州(康定市、雅江县、泸定县、九龙县、新龙县、甘孜县、稻城县、色达县、丹巴县、德格县、炉霍县、白玉县、巴塘县、道孚县、石渠县、理塘县、乡城县、得荣县)

齐齐哈尔市(克山县、依安县、建华区、铁锋区、富拉尔基区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、昂昂溪区、讷河市、龙江县、龙沙区、拜泉县、泰来县、甘南县、克东县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

邢台市(内丘县、临城县、南宫市、任泽区、巨鹿县、威县、广宗县、临西县、平乡县、宁晋县、信都区、清河县、新河县、南和区、沙河市、柏乡县、襄都区、隆尧县)

咸宁市(赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、马尔康市、理县、阿坝县、松潘县、红原县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、汶川县、茂县、壤塘县、金川县)

广元市(利州区、昭化区、旺苍县、剑阁县、朝天区、青川县、苍溪县)

荆州市(松滋市、石首市、公安县、荆州区、沙市区、监利市、洪湖市、江陵县)

雅安市(名山区、芦山县、宝兴县、天全县、荥经县、石棉县、雨城区、汉源县)

台州市(临海市、仙居县、椒江区、温岭市、天台县、黄岩区、三门县、路桥区、玉环市)

郑州市(二七区、惠济区、登封市、新郑市、金水区、管城回族区、上街区、巩义市、荥阳市、中牟县、新密市、中原区)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

上饶市(余干县、德兴市、弋阳县、玉山县、鄱阳县、横峰县、广信区、婺源县、广丰区、万年县、信州区、铅山县)

山南市(错那市、扎囊县、措美县、洛扎县、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、琼结县、加查县、桑日县、曲松县)

深圳市(光明区、龙华区、龙岗区、盐田区、罗湖区、宝安区、南山区、福田区、坪山区)

广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、广安区、武胜县、前锋区)

和田地区(洛浦县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田市、和田县、于田县、策勒县)

来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市)

无锡市(惠山区、梁溪区、宜兴市、锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、晴隆县、册亨县、普安县、兴义市、望谟县、贞丰县)

宝鸡市(金台区、眉县、陇县、扶风县、凤县、麟游县、千阳县、太白县、岐山县、凤翔区、陈仓区、渭滨区)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、青田县、松阳县、龙泉市、缙云县、遂昌县)

九江市(修水县、彭泽县、柴桑区、都昌县、武宁县、瑞昌市、湖口县、濂溪区、共青城市、庐山市、永修县、德安县、浔阳区)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、昌图县、银州区、清河区、调兵山市)

新疆维吾尔自治区

宁波市(象山县、余姚市、慈溪市、奉化区、江北区、宁海县、北仑区、海曙区、镇海区、鄞州区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、城中区、柳江区、柳城县、鱼峰区、鹿寨县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、海城市、千山区、台安县)

永州市(双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、新田县、道县、东安县、江永县、祁阳市)

怀化市(新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、中方县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县)

济宁市(泗水县、邹城市、梁山县、金乡县、兖州区、嘉祥县、鱼台县、汶上县、曲阜市、微山县、任城区)

太原市(迎泽区、清徐县、娄烦县、万柏林区、小店区、古交市、晋源区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区)

凉山彝族自治州(雷波县、会东县、昭觉县、布拖县、喜德县、甘洛县、普格县、冕宁县、西昌市、金阳县、木里藏族自治县、宁南县、盐源县、美姑县、越西县、德昌县、会理市)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、乌苏市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县)

自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县)

桂林市(灌阳县、资源县、象山区、恭城瑶族自治县、阳朔县、雁山区、全州县、永福县、秀峰区、叠彩区、荔浦市、七星区、龙胜各族自治县、兴安县、临桂区、灵川县、平乐县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

宁德市(福鼎市、福安市、寿宁县、蕉城区、柘荣县、周宁县、霞浦县、屏南县、古田县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

嘉峪关市

连云港市(灌南县、海州区、东海县、灌云县、赣榆区、连云区)

澳门特别行政区

鹤岗市(向阳区、兴安区、南山区、东山区、绥滨县、萝北县、工农区、兴山区)

百色市(乐业县、平果市、凌云县、隆林各族自治县、德保县、田林县、靖西市、那坡县、田阳区、田东县、西林县、右江区)

崇左市(凭祥市、江州区、天等县、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云安区、云城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

济源市

玉林市(博白县、陆川县、兴业县、福绵区、北流市、容县、玉州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

郴州市(汝城县、桂阳县、北湖区、永兴县、苏仙区、桂东县、临武县、资兴市、宜章县、嘉禾县、安仁县)

沈阳市(沈北新区、和平区、沈河区、铁西区、浑南区、大东区、康平县、新民市、皇姑区、辽中区、于洪区、苏家屯区、法库县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

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辽阳市(文圣区、辽阳县、白塔区、宏伟区、太子河区、灯塔市、弓长岭区)

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汉中市(略阳县、留坝县、西乡县、勉县、宁强县、镇巴县、洋县、南郑区、城固县、汉台区、佛坪县)

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双鸭山市(宝山区、饶河县、集贤县、宝清县、尖山区、友谊县、岭东区、四方台区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县、达日县、久治县)

遵义市(赤水市、播州区、红花岗区、仁怀市、湄潭县、余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县)

　　考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。

　　张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。

　　基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。

　　自由现金流折射企业内在价值

　　张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。

　　在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。

　　根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。

　　张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

　　规避情绪偏好引发的高估值风险

　　明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。

　　截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。

　　史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。

　　在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。

　　史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。

　　持仓偏好非拥挤类成长标的

　　明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。

　　值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。

　　对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。

　　吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。

　　金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。

　　该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。

　　该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。

　　金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。

　　特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。

　　金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。

　　截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。

　　该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。

　　根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。

　　经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。

　　金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。

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