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金昌市(永昌县、金川区)

江门市(台山市、鹤山市、新会区、江海区、蓬江区、开平市、恩平市)

重庆市(綦江区、长寿区、巫溪县、潼南区、九龙坡区、合川区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、垫江县、丰都县、铜梁区、万州区、奉节县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、大足区、渝中区、大渡口区、城口县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、黔江区、江北区、忠县、开州区、永川区、沙坪坝区、武隆区、南岸区、石柱土家族自治县、璧山区、荣昌区、南川区、渝北区、巫山县、云阳县)

沧州市(黄骅市、南皮县、吴桥县、青县、肃宁县、东光县、盐山县、沧县、新华区、泊头市、孟村回族自治县、任丘市、运河区、河间市、献县、海兴县)  秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区)

喀什地区(疏附县、巴楚县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、泽普县、岳普湖县、伽师县、喀什市、疏勒县)

崇左市(大新县、天等县、宁明县、扶绥县、凭祥市、江州区、龙州县)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)  阜新市(太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、细河区)

包头市(石拐区、九原区、青山区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、龙山县)

滁州市(南谯区、天长市、来安县、凤阳县、全椒县、明光市、定远县、琅琊区)

周口市(沈丘县、扶沟县、淮阳区、太康县、商水县、郸城县、项城市、鹿邑县、西华县、川汇区)

三门峡市(灵宝市、义马市、渑池县、湖滨区、卢氏县、陕州区)

成都市(龙泉驿区、武侯区、成华区、青羊区、新津区、郫都区、都江堰市、彭州市、简阳市、青白江区、金牛区、大邑县、蒲江县、邛崃市、温江区、新都区、金堂县、崇州市、双流区、锦江区)

平凉市(崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县、灵台县)

忻州市(忻府区、五台县、静乐县、宁武县、五寨县、河曲县、神池县、偏关县、原平市、岢岚县、代县、繁峙县、定襄县、保德县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

德州市(齐河县、宁津县、陵城区、禹城市、德城区、武城县、庆云县、临邑县、夏津县、平原县、乐陵市)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

山南市(桑日县、加查县、错那市、乃东区、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、曲松县、隆子县、琼结县、措美县)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、金林区、友好区、铁力市、乌翠区、伊美区、南岔县、丰林县、汤旺县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

达州市(宣汉县、达川区、通川区、万源市、渠县、开江县、大竹县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、郊区、同江市、向阳区、汤原县、前进区、抚远市、东风区、桦川县)

九江市(武宁县、濂溪区、浔阳区、德安县、柴桑区、庐山市、修水县、永修县、瑞昌市、湖口县、共青城市、都昌县、彭泽县)

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西藏自治区

苏州市(相城区、吴中区、吴江区、太仓市、常熟市、虎丘区、姑苏区、张家港市、昆山市)

天津市(蓟州区、武清区、静海区、宁河区、河东区、滨海新区、东丽区、河西区、和平区、北辰区、河北区、津南区、宝坻区、南开区、红桥区、西青区)

清远市(连州市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县)  贵阳市(花溪区、息烽县、修文县、清镇市、乌当区、开阳县、白云区、云岩区、南明区、观山湖区)

廊坊市(永清县、大厂回族自治县、文安县、广阳区、三河市、香河县、安次区、大城县、固安县、霸州市)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、林西县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

榆林市(横山区、清涧县、府谷县、子洲县、吴堡县、绥德县、榆阳区、米脂县、靖边县、佳县、神木市、定边县)  日喀则市(仲巴县、谢通门县、岗巴县、定结县、江孜县、康马县、仁布县、吉隆县、定日县、白朗县、昂仁县、拉孜县、南木林县、萨嘎县、萨迦县、聂拉木县、亚东县、桑珠孜区)

合肥市(巢湖市、瑶海区、庐阳区、包河区、肥西县、蜀山区、庐江县、肥东县、长丰县)

荆州市(江陵县、沙市区、石首市、松滋市、洪湖市、公安县、荆州区、监利市)

东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

汉中市(留坝县、略阳县、镇巴县、宁强县、汉台区、勉县、城固县、西乡县、南郑区、佛坪县、洋县)

商丘市(虞城县、睢县、宁陵县、永城市、夏邑县、柘城县、民权县、睢阳区、梁园区)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、城区、高平市、泽州县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

安阳市(汤阴县、安阳县、内黄县、殷都区、滑县、龙安区、北关区、文峰区、林州市)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市、龙港区)

承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区、双滦区、平泉市、隆化县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗)

林芝市(朗县、墨脱县、工布江达县、米林市、察隅县、巴宜区、波密县)

长春市(榆树市、绿园区、南关区、农安县、宽城区、双阳区、德惠市、公主岭市、二道区、九台区、朝阳区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区)

泸州市(龙马潭区、合江县、泸县、古蔺县、江阳区、纳溪区、叙永县)

吉安市(井冈山市、万安县、青原区、永丰县、永新县、泰和县、吉州区、安福县、峡江县、吉安县、遂川县、吉水县、新干县)

温州市(瓯海区、永嘉县、平阳县、龙港市、鹿城区、洞头区、泰顺县、苍南县、乐清市、龙湾区、文成县、瑞安市)

新余市(分宜县、渝水区)

宁波市(北仑区、奉化区、海曙区、余姚市、慈溪市、宁海县、镇海区、鄞州区、江北区、象山县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。