临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！

400电话：123456（点击咨询）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各观看免费《今日汇总》

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各区点热线观看免费《今日发布》

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！电话

7天观看免费人工电话为您、临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！电话区域：

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、尼木县、当雄县、城关区、曲水县)

襄阳市(樊城区、南漳县、宜城市、襄州区、老河口市、襄城区、谷城县、枣阳市、保康县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

抚州市(临川区、东乡区、乐安县、南城县、资溪县、广昌县、崇仁县、南丰县、宜黄县、金溪县、黎川县)  曲靖市(麒麟区、罗平县、马龙区、师宗县、沾益区、会泽县、富源县、宣威市、陆良县)

宁夏回族自治区

周口市(川汇区、项城市、淮阳区、郸城县、沈丘县、商水县、扶沟县、太康县、西华县、鹿邑县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、青田县、龙泉市、庆元县、缙云县、松阳县)  梧州市(岑溪市、蒙山县、藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区)

安阳市(安阳县、文峰区、林州市、殷都区、滑县、北关区、内黄县、汤阴县、龙安区)

日喀则市(南木林县、江孜县、定日县、定结县、萨迦县、康马县、昂仁县、聂拉木县、吉隆县、桑珠孜区、仁布县、白朗县、萨嘎县、岗巴县、谢通门县、拉孜县、亚东县、仲巴县)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、乌什县、新和县、库车市、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、温宿县)

呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市)

铁岭市(调兵山市、昌图县、开原市、银州区、清河区、西丰县、铁岭县)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、榕江县、黄平县、锦屏县、雷山县、台江县、麻江县、施秉县、三穗县、镇远县、黎平县、天柱县、从江县、丹寨县、岑巩县、凯里市)

南宁市(横州市、青秀区、良庆区、武鸣区、宾阳县、隆安县、兴宁区、西乡塘区、马山县、上林县、江南区、邕宁区)

太原市(娄烦县、清徐县、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、小店区、尖草坪区、万柏林区、晋源区、古交市)

苏州市(吴江区、虎丘区、昆山市、张家港市、太仓市、常熟市、相城区、姑苏区、吴中区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

肇庆市(端州区、四会市、封开县、鼎湖区、高要区、德庆县、怀集县、广宁县)

平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、崆峒区、华亭市、灵台县、庄浪县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

朝阳市(朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、建平县)

温州市(龙湾区、龙港市、文成县、乐清市、洞头区、瑞安市、苍南县、永嘉县、瓯海区、平阳县、泰顺县、鹿城区)

400电话：123456（点击咨询）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！电话

7天观看免费人工电话为您、临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！中心2025已更新(今日/推荐)

临时起意1V1格格党|带你领略传统与现代的完美交融！电话区域：

西藏自治区

长春市(绿园区、公主岭市、朝阳区、双阳区、农安县、二道区、南关区、德惠市、榆树市、九台区、宽城区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、富裕县、依安县、龙江县、富拉尔基区、建华区、泰来县、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、碾子山区、铁锋区、克东县、甘南县、龙沙区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)  济南市(天桥区、长清区、莱芜区、钢城区、历下区、济阳区、历城区、章丘区、槐荫区、平阴县、商河县、市中区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

成都市(青白江区、郫都区、蒲江县、彭州市、都江堰市、邛崃市、温江区、新津区、金牛区、崇州市、锦江区、武侯区、龙泉驿区、新都区、简阳市、成华区、双流区、大邑县、金堂县、青羊区)

德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市)湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、凤城市、元宝区)

大同市(左云县、广灵县、云州区、浑源县、平城区、阳高县、天镇县、新荣区、灵丘县、云冈区)

淄博市(博山区、临淄区、桓台县、张店区、高青县、周村区、沂源县、淄川区)广州市(白云区、南沙区、增城区、黄埔区、天河区、从化区、荔湾区、番禺区、海珠区、花都区、越秀区)

宁波市(余姚市、鄞州区、奉化区、宁海县、海曙区、镇海区、象山县、江北区、北仑区、慈溪市)

邢台市(临西县、临城县、威县、宁晋县、内丘县、新河县、南宫市、平乡县、柏乡县、襄都区、任泽区、隆尧县、巨鹿县、信都区、清河县、南和区、广宗县、沙河市)

扬州市(宝应县、广陵区、高邮市、江都区、仪征市、邗江区)

大连市(庄河市、中山区、长海县、沙河口区、西岗区、普兰店区、金州区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市)

济宁市(汶上县、鱼台县、泗水县、嘉祥县、兖州区、金乡县、微山县、梁山县、曲阜市、邹城市、任城区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

十堰市(竹山县、竹溪县、郧西县、房县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

孝感市(孝昌县、孝南区、应城市、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、会东县、宁南县、越西县、美姑县、西昌市、冕宁县、昭觉县、德昌县、普格县、金阳县、甘洛县、雷波县、布拖县、木里藏族自治县、喜德县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

驻马店市(上蔡县、平舆县、驿城区、泌阳县、确山县、汝南县、新蔡县、西平县、正阳县、遂平县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、千山区、海城市、台安县、立山区)

开封市(禹王台区、通许县、尉氏县、兰考县、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、杞县)

　　2024年的HPV市场惨淡收官。龙头智飞生物全年营收260.7亿元，同比减少50.74%；归母净利润大幅下滑74.99%至20.18亿元。公司经营性现金流更首次转负至-44.14亿元，资产负债率升至62.3%，创近五年新高。

　　2024年智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗全年仅46.6万支，同比暴跌95.5%；九价疫苗3114万支，下降14.8%。代理业务收入由2023年的695亿元锐减至2024年的239亿元，收入占比超九成的“现金牛”遭遇重大衰退。

　　2025年第一季度，智飞生物收入继续暴跌79.16%为23.74亿元，净利润亏损3.05亿元。由此，智飞生物已经连续三个季度亏损。更关键的是，看起来这家公司的业绩仍未见底。

　　黯然收场

　　产品需求俯冲式式下跌，造成的供需错配，令智飞生物业绩“雪上加霜”。2023年九价HPV疫苗就已出现供大于求，但智飞生物与默沙东仍大幅提高批签发量，这直接导致2024年库存压力陡增。2024年前三季度，公司代理产品库存高达206.93亿元，应收账款213.93亿元；居高不下的推广费用未能换来有效转化，2024年智飞销售费用达26.5亿元。

　　2月4日，默沙东在业绩电话会上正式宣布暂停向中国供应四价与九价HPV疫苗，预计停供时间将持续至年中。尽管默沙东强调与智飞生物“合作一切正常”，但实际动作显示双方为应对高企库存被迫调整战略节奏。默沙东暂停供货短期虽缓解进货压力，但下游消化节奏仍不容乐观。值得注意的是，这部分库存极易转化为减值损失。

　　这一切与国产HPV疫苗不无关联，只是进度比想象中更快。2025年，国产九价HPV疫苗即将密集上市，其中万泰生物、康乐卫士、瑞科生物、神州细胞等均有产品进入Ⅲ期或申报阶段。此前国产二价疫苗价格已压至20-30元区间，如沃森生物在山东中标单价仅为27.5元，直接蚕食进口疫苗在政府采购市场的份额。

　　四价与九价的“金字塔顶端”定价逻辑正在被冲击，不仅是价格本身，更是消费者认知与支付意愿的再平衡。智飞生物依靠与默沙东签下的九价HPV疫苗独家代理协议，在独家产品推动下，2017年至2020年业绩完成了飞跃式增长，市值一度逼近3680亿元。在新的市场形势下，HPV疫苗作为“非必需型”医疗消费品，受消费者经济预期、价格敏感度及接种心理影响同样显著。

　　种种迹象表明，HPV疫苗“网红期”结束，已步入平稳化周期。自费市场上，部分高价疫苗需求转冷，叠加地方财政推动二价免费接种覆盖，HPV疫苗行业已从爆发期过渡到消化期。价格回落、渠道规范、政府控费与消费者理性化三者合力，令该品类“再造增长曲线”的可能性大幅下降。

　　尽管如此，国产HPV疫苗厂商也只是“惨胜”。2024年同样聚焦HPV疫苗的万泰生物（603392.SH）与沃森生物（300142.SZ）也发布了下滑的业绩预告。万泰生物2024年净利润预计下滑90%以上，仅剩0.86亿至1.2亿元，双价HPV疫苗销售收入同比下滑约42亿元。沃森生物预告净利降幅57%-67%，其双价HPV疫苗销售在自费市场承压，且中标价“地板化”对利润形成压力。

　　这说明，这一轮HPV疫苗行业利润滑坡，不再是企业策略失误或阶段性市场调整所能解释，而是行业在快速渗透期后自然进入“平稳-竞争-重构”的演化阶段。

　　倒逼之下

　　面对行业结构性洗牌和合作期限压力（默沙东合作协议2026年到期），智飞生物正在寻求从渠道商向创新型企业转型。

　　2024年智飞生物自主疫苗营收同比增长14.98%达11.82亿元，但仅占总营收4.53%，难以弥补代理业务缺口。自主疫苗产品结构分散，主力如23价肺炎疫苗年批签发量仅45.3万剂，仅为康泰生物（136.91万剂）三分之一；刚获批的四价流感疫苗则陷入激烈价格战，产品定价不足百元/支，规模化能力和渠道占有率均有限。

　　并购是一个快速见效的选项。3月21日，智飞生物宣布以现金5.93亿元增资宸安生物，取得其51%股权并实现控股。宸安生物是一家聚焦糖尿病与肥胖等代谢疾病，管线涵盖GLP-1类似物、胰岛素类似物及口服制剂的生物科技公司。根据披露，交易结构采用现金方式，首付款为1.8亿元，剩余部分最迟不晚于2026年底完成。

　　GLP-1类药物被誉为全球药物市场最具爆发力的赛道。2024年，原研药司美格鲁肽全球销售额达292.96亿美元，几乎追平默沙东“药王”K药。宸安生物围绕GLP-1形成10余款在研项目，包括已完成临床III期的司美格鲁肽注射液（降糖）和德谷胰岛素注射液，以及正处于III期的减重版司美格鲁肽等。

　　宸安生物2023年与2024年净亏损分别为6885万元和5435万元，当前尚无产品商业化收入。不过，其以重组蛋白平台为依托的研发管线及产业化基础，完全契合当前监管层支持“未盈利科技企业”的政策导向。此次交易采用增资扩股形式，资金将用于支持在研项目推进。协议中设有人员留任机制与控股稳定条款，确保创始团队继续主导技术落地。

　　需要注意的是，GLP-1市场或许又是一个红海赛道。中国本土企业如恒瑞医药、甘李药业、华东医药等均在加速推进GLP-1类减重药物的研发，甚至已进入到“长效”产品的差异化竞争阶段，如华东医药的马来酸贝那鲁肽及恒瑞医药的长效GLP-1R候选药物已进入临床阶段，预计未来5年国内市场竞争将进一步加剧。

　　根据披露，智飞生物在研产品涵盖脑膜炎球菌、流感、肺炎球菌、结核、狂犬病、诺如病毒等多个疫苗类型。2024年公司研发投入为12.3亿元，占比4.7%，远低于国际疫苗巨头15%-20%的标准。代理业务毛利率为24.98%，自主产品毛利率虽超80%但无法形成规模效应。

　　智飞生物转型之路仍不明晰。

　　来源：华尔街见闻

　　Hartnett指出，随着“美国例外论”向“美国否定论”转变，资金正从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。基于美元持续贬值预期、市场不确定性加剧、避险需求增加等因素，Hartnett坚定看好黄金。

　　市场正从“美国例外论”转向“美国否定”，美银全球策略师MichaelHartnett建议投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。

　　Hartnett在其24日发布的研报中表示，近期资金流向显示，美国股票录得8亿美元流出，而黄金流入33亿美元。表明市场对黄金的偏好正在增加。

　　随着全球经济的再平衡，资金从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。这种资金流动趋势对黄金价格形成支撑。今年以来，黄金表现最佳（+26.2%），政府债券（+5.6%）和投资级债券（+3.9%）紧随其后，而美股下跌3.3%。而美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元。

　　Hartnett建议，“StayBIG，sellrips”，即做多债券（Bonds）、国际股票（InternationalStocks）和黄金（Gold）。投资者应该在美股市场反弹时逢高卖出，而不是盲目追涨。

　　Hartnett：市场正处于历史性转折点

　　Hartnett表示，年初至今，金融资产表现显示出明确趋势：黄金领涨（+26.2%），债券表现良好（政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%），而美股（-3.3%）和美元（-8.5%）显著下跌。

　　近期资金流向显示，所有地区股票市场均录得流入（欧洲34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元），唯独美国股票录得8亿美元流出；黄金流入33亿美元。

　　当前趋势表明，华尔街与主街的关系正在重新平衡。美银的数据显示，美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元，美国私人部门金融资产与GDP的比率从6倍多下降到5.4倍。

　　Hartnett认为，这一变化标志着“我们从未如此繁荣”的时代——低利率、超30万亿美元全球政策刺激、9%的美国政府赤字和AI繁荣——正走向尾声。

　　三个关键转变驱动因素

　　Hartnett认为，当前市场修正由“3B”因素触发：

　　全球重新估值与美元弱势

　　Hartnett表示，2025年大趋势是股票和信贷估值达到峰值。历史上，标普500市盈率：