状元的小公主1V1_探索其对年轻人生活方式的影响。

更新时间：2025-04-24 11:58:14　浏览次数： 996

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九江市(濂溪区、德安县、柴桑区、修水县、庐山市、永修县、武宁县、都昌县、共青城市、湖口县、彭泽县、浔阳区、瑞昌市)

郑州市(二七区、金水区、荥阳市、新密市、巩义市、中牟县、中原区、惠济区、管城回族区、新郑市、登封市、上街区)

包头市(土默特右旗、东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区)

济源市惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

安康市(汉阴县、岚皋县、平利县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、紫阳县、石泉县、宁陕县、白河县)

邯郸市(临漳县、馆陶县、峰峰矿区、复兴区、鸡泽县、邯山区、邱县、磁县、曲周县、成安县、武安市、广平县、涉县、永年区、丛台区、大名县、魏县、肥乡区)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、同安区、集美区、湖里区)贵港市(平南县、覃塘区、港南区、桂平市、港北区)

吉林市(舒兰市、龙潭区、昌邑区、船营区、桦甸市、蛟河市、丰满区、永吉县、磐石市) 乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、新市区、米东区、水磨沟区)

渭南市(蒲城县、白水县、澄城县、大荔县、临渭区、华州区、华阴市、富平县、潼关县、合阳县、韩城市)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)重庆市(大渡口区、渝中区、万州区、江津区、垫江县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、渝北区、长寿区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、开州区、璧山区、北碚区、合川区、大足区、江北区、荣昌区、奉节县、南岸区、黔江区、涪陵区、九龙坡区、云阳县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、忠县、南川区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、丰都县、綦江区、永川区、潼南区、武隆区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县)

安庆市(望江县、太湖县、怀宁县、潜山市、迎江区、大观区、宜秀区、岳西县、宿松县、桐城市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

南昌市(红谷滩区、西湖区、东湖区、南昌县、新建区、青云谱区、青山湖区、进贤县、安义县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、广宁县、德庆县、四会市、端州区、封开县、高要区)

江门市(台山市、新会区、鹤山市、江海区、蓬江区、恩平市、开平市)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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