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随州市(随县、广水市、曾都区)

孝感市(汉川市、孝昌县、应城市、孝南区、云梦县、安陆市、大悟县)

怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、沅陵县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  抚顺市(抚顺县、望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

广元市(青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、花垣县、龙山县、泸溪县、永顺县、古丈县、凤凰县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区、东港市、元宝区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  肇庆市(端州区、高要区、封开县、德庆县、四会市、鼎湖区、广宁县、怀集县)

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、潘集区、凤台县、谢家集区、寿县)

嘉峪关市

咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、甘州区、高台县)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、博望区、雨山区、花山区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、新源县、昭苏县、巩留县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

临沂市(平邑县、沂南县、沂水县、莒南县、费县、郯城县、蒙阴县、河东区、罗庄区、临沭县、兰陵县、兰山区)

保定市(涿州市、涞水县、清苑区、雄县、易县、徐水区、顺平县、满城区、竞秀区、曲阳县、容城县、定州市、博野县、安新县、安国市、蠡县、涞源县、高碑店市、定兴县、望都县、莲池区、阜平县、高阳县、唐县)

衡阳市(石鼓区、常宁市、雁峰区、衡阳县、珠晖区、衡南县、衡东县、耒阳市、南岳区、祁东县、蒸湘区、衡山县)

泉州市(德化县、泉港区、金门县、丰泽区、安溪县、洛江区、南安市、鲤城区、石狮市、惠安县、永春县、晋江市)

清远市(佛冈县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区)

晋中市(祁县、榆社县、太谷区、和顺县、灵石县、寿阳县、平遥县、昔阳县、介休市、左权县、榆次区)

黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市)

南昌市(青山湖区、红谷滩区、东湖区、安义县、西湖区、进贤县、青云谱区、南昌县、新建区)

玉林市(陆川县、容县、福绵区、玉州区、北流市、兴业县、博白县)

福州市(闽侯县、晋安区、鼓楼区、连江县、福清市、台江区、仓山区、闽清县、马尾区、长乐区、平潭县、永泰县、罗源县)

上海市(闵行区、奉贤区、金山区、黄浦区、静安区、松江区、青浦区、浦东新区、崇明区、虹口区、嘉定区、长宁区、普陀区、杨浦区、徐汇区、宝山区)

宜宾市(高县、屏山县、筠连县、叙州区、兴文县、长宁县、江安县、南溪区、翠屏区、珙县)

丽水市(龙泉市、庆元县、青田县、缙云县、松阳县、遂昌县、云和县、莲都区、景宁畲族自治县)

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九江市(德安县、柴桑区、永修县、武宁县、修水县、濂溪区、彭泽县、庐山市、浔阳区、共青城市、都昌县、瑞昌市、湖口县)

延安市(黄陵县、安塞区、延长县、子长市、宜川县、富县、延川县、洛川县、黄龙县、甘泉县、宝塔区、志丹县、吴起县)

宜昌市(兴山县、秭归县、伍家岗区、西陵区、远安县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、枝江市、猇亭区、宜都市、夷陵区、点军区、当阳市)

银川市(兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县)  秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、抚宁区、海港区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县)

郑州市(中原区、荥阳市、新密市、巩义市、上街区、新郑市、金水区、管城回族区、惠济区、二七区、登封市、中牟县)

忻州市(保德县、繁峙县、岢岚县、偏关县、五台县、河曲县、五寨县、宁武县、原平市、忻府区、神池县、静乐县、代县、定襄县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、双清区、新邵县、隆回县、邵东市、武冈市、北塔区、洞口县、大祥区、绥宁县、邵阳县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)  白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县、抚松县)

唐山市(迁西县、滦南县、路南区、路北区、曹妃甸区、开平区、丰南区、滦州市、古冶区、遵化市、迁安市、玉田县、丰润区、乐亭县)

苏州市(常熟市、吴中区、太仓市、姑苏区、张家港市、虎丘区、吴江区、相城区、昆山市)

济宁市(任城区、邹城市、泗水县、汶上县、金乡县、微山县、梁山县、曲阜市、鱼台县、嘉祥县、兖州区)巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、临河区)

宁德市(屏南县、古田县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、霞浦县、福安市、福鼎市、周宁县)

百色市(田林县、平果市、右江区、德保县、西林县、田东县、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、靖西市、乐业县、田阳区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

宣城市(旌德县、郎溪县、宁国市、广德市、泾县、宣州区、绩溪县)

乐山市(峨眉山市、犍为县、金口河区、五通桥区、沙湾区、井研县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县、市中区、夹江县)

衡水市(桃城区、故城县、冀州区、武邑县、景县、饶阳县、安平县、阜城县、武强县、枣强县、深州市)

黄山市(歙县、祁门县、屯溪区、徽州区、休宁县、黟县、黄山区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海盐县、桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市)

宁夏回族自治区

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

温州市(鹿城区、瑞安市、乐清市、永嘉县、龙湾区、洞头区、瓯海区、平阳县、苍南县、龙港市、泰顺县、文成县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、灯塔市、宏伟区、太子河区、弓长岭区、白塔区)

安庆市(潜山市、太湖县、宿松县、大观区、岳西县、迎江区、宜秀区、桐城市、望江县、怀宁县)

香港特别行政区

通化市(辉南县、通化县、东昌区、梅河口市、集安市、柳河县、二道江区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。