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雅安市(荥经县、汉源县、石棉县、宝兴县、芦山县、雨城区、名山区、天全县)

铜仁市(万山区、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县)

那曲市(双湖县、聂荣县、安多县、嘉黎县、色尼区、巴青县、尼玛县、班戈县、申扎县、比如县、索县)

温州市(瑞安市、文成县、平阳县、瓯海区、龙港市、洞头区、鹿城区、苍南县、泰顺县、龙湾区、永嘉县、乐清市)  镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

沧州市(孟村回族自治县、东光县、吴桥县、沧县、黄骅市、盐山县、河间市、海兴县、运河区、泊头市、献县、任丘市、肃宁县、南皮县、新华区、青县)

上海市(虹口区、长宁区、奉贤区、浦东新区、松江区、普陀区、徐汇区、杨浦区、静安区、黄浦区、宝山区、崇明区、金山区、闵行区、青浦区、嘉定区)仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、马关县、文山市、西畴县、丘北县、砚山县、富宁县)  芜湖市(鸠江区、南陵县、繁昌区、弋江区、镜湖区、湾沚区、无为市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、新源县)

新余市(分宜县、渝水区)

崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、大新县、龙州县、扶绥县、天等县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

定西市(陇西县、安定区、通渭县、漳县、渭源县、临洮县、岷县)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

忻州市(静乐县、原平市、偏关县、忻府区、五台县、繁峙县、岢岚县、定襄县、神池县、五寨县、宁武县、代县、河曲县、保德县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县、民乐县)

抚州市(南城县、资溪县、金溪县、广昌县、黎川县、崇仁县、临川区、乐安县、宜黄县、东乡区、南丰县)

南平市(延平区、建瓯市、光泽县、松溪县、邵武市、建阳区、政和县、武夷山市、浦城县、顺昌县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、山海关区、海港区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、和硕县、若羌县、库尔勒市)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

三沙市(南沙区、西沙区)

葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、龙港区、兴城市、绥中县)

周口市(鹿邑县、川汇区、西华县、淮阳区、太康县、项城市、商水县、郸城县、沈丘县、扶沟县)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市)

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泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、叙永县、江阳区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县)

滨州市(邹平市、惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)  玉林市(福绵区、兴业县、博白县、容县、北流市、陆川县、玉州区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

渭南市(潼关县、华阴市、大荔县、临渭区、富平县、白水县、韩城市、合阳县、蒲城县、华州区、澄城县)

龙岩市(漳平市、永定区、连城县、长汀县、武平县、新罗区、上杭县)衢州市(常山县、衢江区、江山市、柯城区、龙游县、开化县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)  鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区)

柳州市(融安县、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳江区、鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、柳南区)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

常州市(武进区、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市)淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

信阳市(新县、浉河区、固始县、商城县、潢川县、息县、平桥区、淮滨县、罗山县、光山县)

武汉市(青山区、汉阳区、江汉区、江夏区、武昌区、新洲区、硚口区、黄陂区、东西湖区、江岸区、汉南区、蔡甸区、洪山区)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区)

襄阳市(宜城市、谷城县、枣阳市、保康县、樊城区、老河口市、南漳县、襄城区、襄州区)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

毕节市(七星关区、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、织金县、大方县)

梅州市(梅江区、大埔县、兴宁市、五华县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、平远县)

大连市(普兰店区、长海县、西岗区、沙河口区、瓦房店市、中山区、金州区、甘井子区、庄河市、旅顺口区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗)

永州市(祁阳市、宁远县、江永县、冷水滩区、新田县、东安县、道县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县)

内蒙古自治区

蚌埠市(蚌山区、禹会区、淮上区、龙子湖区、怀远县、固镇县、五河县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金