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定西市(通渭县、岷县、陇西县、临洮县、漳县、渭源县、安定区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

酒泉市(金塔县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县)

汉中市(城固县、略阳县、汉台区、宁强县、洋县、佛坪县、西乡县、勉县、南郑区、留坝县、镇巴县)  红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、建水县、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、石屏县、红河县、个旧市、开远市)

郴州市(安仁县、宜章县、桂东县、苏仙区、嘉禾县、汝城县、北湖区、永兴县、资兴市、临武县、桂阳县)

三明市(泰宁县、宁化县、将乐县、三元区、明溪县、清流县、大田县、沙县区、尤溪县、永安市、建宁县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

贵港市(桂平市、覃塘区、平南县、港北区、港南区)  巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、若羌县、轮台县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、游仙区、平武县、江油市、梓潼县、盐亭县、安州区、三台县)

烟台市(蓬莱区、海阳市、莱州市、芝罘区、牟平区、莱山区、福山区、莱阳市、栖霞市、招远市、龙口市)

清远市(连州市、阳山县、清新区、英德市、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

芜湖市(南陵县、镜湖区、无为市、弋江区、湾沚区、繁昌区、鸠江区)

绥化市(青冈县、肇东市、明水县、庆安县、北林区、望奎县、海伦市、绥棱县、安达市、兰西县)

常德市(临澧县、鼎城区、石门县、汉寿县、澧县、武陵区、津市市、安乡县、桃源县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、龙井市、和龙市、敦化市、珲春市、图们市、安图县)

上饶市(婺源县、鄱阳县、玉山县、横峰县、弋阳县、广丰区、万年县、广信区、铅山县、余干县、德兴市、信州区)

玉林市(玉州区、博白县、福绵区、陆川县、容县、兴业县、北流市)

大连市(甘井子区、金州区、普兰店区、长海县、西岗区、庄河市、旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、中山区)

平顶山市(宝丰县、石龙区、湛河区、叶县、郏县、舞钢市、新华区、汝州市、卫东区、鲁山县)

天津市(东丽区、河西区、津南区、西青区、武清区、和平区、红桥区、河东区、宝坻区、蓟州区、静海区、北辰区、河北区、滨海新区、宁河区、南开区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

新余市(分宜县、渝水区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

济南市(平阴县、槐荫区、济阳区、章丘区、莱芜区、历下区、市中区、天桥区、历城区、商河县、钢城区、长清区)

武汉市(武昌区、硚口区、汉南区、江岸区、江汉区、汉阳区、东西湖区、洪山区、新洲区、青山区、蔡甸区、江夏区、黄陂区)

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龙岩市(新罗区、武平县、连城县、永定区、上杭县、漳平市、长汀县)

襄阳市(襄州区、南漳县、枣阳市、宜城市、谷城县、襄城区、樊城区、老河口市、保康县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)

肇庆市(广宁县、高要区、端州区、鼎湖区、封开县、四会市、德庆县、怀集县)  咸阳市(兴平市、杨陵区、泾阳县、永寿县、武功县、长武县、三原县、渭城区、秦都区、礼泉县、淳化县、乾县、旬邑县、彬州市)

通化市(梅河口市、通化县、柳河县、集安市、辉南县、东昌区、二道江区)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

抚州市(南丰县、黎川县、南城县、东乡区、宜黄县、崇仁县、临川区、资溪县、广昌县、乐安县、金溪县)佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

衢州市(江山市、龙游县、开化县、常山县、柯城区、衢江区)  舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

信阳市(浉河区、潢川县、新县、淮滨县、平桥区、固始县、罗山县、息县、光山县、商城县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市、海拉尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区)

沧州市(盐山县、沧县、黄骅市、肃宁县、青县、河间市、泊头市、吴桥县、南皮县、运河区、东光县、任丘市、新华区、海兴县、献县、孟村回族自治县)聊城市(临清市、东阿县、东昌府区、高唐县、阳谷县、莘县、冠县、茌平区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、甘德县、达日县、玛多县)

那曲市(安多县、双湖县、色尼区、比如县、班戈县、索县、尼玛县、嘉黎县、巴青县、聂荣县、申扎县)

安康市(旬阳市、汉阴县、岚皋县、白河县、镇坪县、平利县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、石泉县)

庆阳市(正宁县、西峰区、合水县、华池县、宁县、环县、镇原县、庆城县)

淄博市(沂源县、高青县、桓台县、临淄区、周村区、淄川区、张店区、博山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、南湖区)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、兴城市、南票区、建昌县、连山区)

齐齐哈尔市(甘南县、龙沙区、碾子山区、依安县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、拜泉县、富拉尔基区、富裕县、克山县、龙江县、铁锋区、讷河市、建华区、克东县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。