华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！

400电话：123456（点击咨询）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各观看免费《今日汇总》

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各区点热线观看免费《今日发布》

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！电话

7天观看免费人工电话为您、华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！电话区域：

定西市(漳县、陇西县、通渭县、渭源县、安定区、临洮县、岷县)

三沙市(西沙区、南沙区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)  葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、绥中县)

抚州市(临川区、黎川县、乐安县、南丰县、崇仁县、宜黄县、资溪县、南城县、金溪县、东乡区、广昌县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、松潘县、九寨沟县、小金县、汶川县、金川县、若尔盖县、理县、红原县、黑水县、马尔康市、壤塘县)

阿里地区(改则县、措勤县、札达县、革吉县、噶尔县、普兰县、日土县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、通海县、江川区、澄江市)  衡阳市(珠晖区、蒸湘区、雁峰区、耒阳市、常宁市、衡阳县、南岳区、衡山县、衡南县、衡东县、祁东县、石鼓区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、沁水县、城区、陵川县)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区)

德州市(齐河县、武城县、庆云县、乐陵市、临邑县、平原县、宁津县、夏津县、陵城区、德城区、禹城市)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、施秉县、麻江县、黎平县、岑巩县、榕江县、雷山县、镇远县、天柱县、三穗县、锦屏县、黄平县、丹寨县、凯里市、台江县)

无锡市(锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区)

上饶市(婺源县、弋阳县、横峰县、广信区、万年县、余干县、玉山县、鄱阳县、铅山县、广丰区、德兴市、信州区)

成都市(金牛区、武侯区、龙泉驿区、青白江区、金堂县、青羊区、都江堰市、锦江区、大邑县、温江区、郫都区、新都区、崇州市、简阳市、彭州市、新津区、双流区、成华区、邛崃市、蒲江县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、青山区)

林芝市(米林市、波密县、察隅县、巴宜区、朗县、工布江达县、墨脱县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、范县、台前县、清丰县、南乐县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、晴隆县、册亨县、望谟县、兴仁市、贞丰县、安龙县)

阳泉市(城区、郊区、矿区、平定县、盂县)

临沂市(莒南县、费县、罗庄区、沂水县、河东区、蒙阴县、平邑县、兰山区、兰陵县、郯城县、临沭县、沂南县)

400电话：123456（点击咨询）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！电话

7天观看免费人工电话为您、华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！中心2025已更新(今日/推荐)

华尔街风水师2_畅享影院级视听盛宴，带你领略不一样的观影体验！电话区域：

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、玉泉区、赛罕区、武川县、土默特左旗、新城区、和林格尔县、回民区)

酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

石家庄市(深泽县、桥西区、裕华区、新乐市、长安区、无极县、赵县、藁城区、行唐县、元氏县、高邑县、晋州市、井陉县、灵寿县、井陉矿区、正定县、栾城区、新华区、平山县、赞皇县、辛集市、鹿泉区)  红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、开远市、个旧市、蒙自市、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、建水县)

菏泽市(巨野县、单县、鄄城县、定陶区、牡丹区、成武县、郓城县、东明县、曹县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

和田地区(墨玉县、于田县、皮山县、和田县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市)盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)  南充市(营山县、阆中市、仪陇县、蓬安县、高坪区、顺庆区、南部县、嘉陵区、西充县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、共和县、同德县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)儋州市

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、洮北区、通榆县)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县)

周口市(郸城县、项城市、鹿邑县、商水县、西华县、太康县、川汇区、扶沟县、沈丘县、淮阳区)

郑州市(巩义市、金水区、登封市、荥阳市、中牟县、管城回族区、惠济区、中原区、新郑市、新密市、二七区、上街区)

河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、宜州区)

南宁市(马山县、西乡塘区、兴宁区、良庆区、邕宁区、江南区、横州市、武鸣区、宾阳县、青秀区、隆安县、上林县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、饶河县、宝山区、集贤县、尖山区、四方台区、友谊县)

天津市(滨海新区、宁河区、北辰区、西青区、武清区、南开区、河东区、河西区、蓟州区、静海区、津南区、红桥区、东丽区、和平区、宝坻区、河北区)

洛阳市(栾川县、伊川县、西工区、新安县、宜阳县、孟津区、嵩县、涧西区、偃师区、汝阳县、老城区、洛宁县、洛龙区、瀍河回族区)

牡丹江市(东安区、宁安市、海林市、爱民区、阳明区、林口县、绥芬河市、穆棱市、东宁市、西安区)

郴州市(临武县、北湖区、桂东县、汝城县、永兴县、苏仙区、嘉禾县、宜章县、资兴市、桂阳县、安仁县)

镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、京口区、句容市、丹徒区)

荆州市(荆州区、监利市、江陵县、公安县、洪湖市、沙市区、松滋市、石首市)

五指山市(陵水黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、临高县、文昌市)

滁州市(天长市、琅琊区、凤阳县、南谯区、全椒县、明光市、定远县、来安县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。