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　　游戏引擎软件，正成为基金经理下一个关注的国产替代赛道。

　　券商中国记者注意到，基金与公募委托管理的社保基金，在游戏引擎赛道布局已较深，由于游戏引擎软件与GIS地理信息软件以及城市规划软件具有技术原理相通融合的特点，且游戏引擎的顶级国际巨头亦是从GIS软件转型而来，目前公募基金在游戏引擎赛道的选股上，除了重仓开发国产引擎的游戏公司，亦重点挖掘向游戏赛道切换产品的GIS地理软件公司。

　　游戏引擎在关键产业的持续破圈应用，对新技术、高端制造的核心赋能，正成为吸引基金经理持续关注的逻辑。随着中国游戏、工业制造两大产业的爆发，且游戏引擎的应用从最初的游戏开发领域逐步扩展至汽车设计、航空制造、矿山开发、军事工业设计、城市规划、电影动画制作、工业仿真等多个领域，未来国产替代的空间值得关注。

　　游戏引擎也有望迎来国产替代

　　基金经理正在密切关注一家游戏引擎巨头的新动作，并评估这对公募的持仓带来的替代逻辑。

　　Unity公司日前在其官方社区发布消息称，旗下Unity6引擎及其后续版本，已在中国内地及港澳地区下架。Unity公司是中国游戏市场的两家美国游戏引擎巨头之一，这两家公司的客户几乎覆盖了中国排名前列的大多数游戏公司，许多游戏公司制作精美的游戏产品，均依赖于这种游戏引擎软件。

　　根据Unity公司在官方社区的公告，未来中国用户将无法直接使用Unity最新的主线版本。取而代之的是由Unity中国主导推出的本地化产品“团结引擎”。Unity方面表示，此举是为了能给中国开发者提供更符合本土市场需求的引擎服务。

　　券商中国记者注意到，Unity公司的客户包括米哈游、暴雪娱乐、腾讯游戏等，涉及的游戏包括风靡全球的《原神》、《王者荣耀》、《炉石传说》等，该游戏引擎主要为游戏公司用于开发2D和3D游戏，这款引擎软件也被广泛应用于虚拟现实（VR）、增强现实（AR）、模拟器和互动体验的开发。

　　股价方面，Unity自今年3月开始持续杀跌，股价累计损失约30%，截至2025年4月15日的市值，已跌破80亿美元。根据公募QDII披露的持仓信息，尽管Unity公司堪称美股的中概股资产，收入来源与中国游戏行业紧密相关，但目前已无任何一只公募QDII产品持有该股。

　　基金经理期待新估值逻辑

　　值得一提的是，在中国市场占据主导地位的另一家游戏引擎公司是美国GIS地理信息系统软件巨头旗下的虚幻引擎，这家公司不仅在中国市场以地理信息系统软件闻名，在游戏引擎软件上，涵盖的游戏公司客户包括游戏科学、腾讯控股、心动公司、完美世界等，涉及的游戏包括《黑神话悟空》、《和平精英》、《堡垒之夜》、《伊瑟：重启日》等。

　　“从GIS地理信息系统软件的角度，此类软件与游戏软件具有某些技术共通的地方，处于融合发展状态，尤其在关键的图形与渲染能力上，这种技术反映到游戏开发的场景中就是打造一个超级逼真的虚拟世界。”华南地区一位基金经理认为，游戏引擎软件不仅面临着下游各种各样的游戏公司客户，它涵盖的其他应用场景非常多，尤其在工业设计、城市规划甚至军工领域。

　　上述情况或许意味着，A股的GIS地理信息软件相关公司也可以从G端（政府端）收费的模式转向B端尤其是游戏公司收费的模式，切入市场空间巨大的游戏产业赛道。

　　基金经理对游戏引擎软件的关注，还在于游戏引擎软件在各个高估值赛道上的应用空间大，估值想象力堪比高科技赛道，并打破了市场对游戏技术的传统想象力。券商中国记者注意到，“虚幻5”游戏引擎此前帮助波音公司对已服役60年的B—52轰炸机进行改装，以使其使用寿命再延长三十年。利用该游戏引擎软件的超逼真能力，波音公司能够降低成本并缩短交付时间。通过该款游戏引擎的3D环境，飞行员和维护人员可以与升级后的B-52数字化模型进行虚拟互动，例如启动和关闭发动机。

　　显然，基金经理期望的新变化是游戏公司估值的重构，随着游戏引擎等相关技术越来越多地赋能高科技与工业制造，最初定义为传媒赛道的游戏公司，很可能迎来重估的机会。

　　头部公募密集持仓

　　在上述估值可能重构的背景下，公募对游戏引擎赛道相关品种已经悄然布局。

　　多只公募、社保基金已布局国产GIS地理软件龙头超图软件，该股在结合自身的地理信息软件技术的同时，也在学习EPIC挖掘游戏产业的商业模式。超图软件此前表示，公司已开发了国产的游戏引擎，公司高保真三维GIS产品开启了三维GIS与游戏引擎的跨界融合，打造GIS+游戏的产品新生态。公司产品能将GIS数据接入到游戏引擎中，进一步开发应用到军事训练游戏地图当中。截至目前，持仓超图软件的主要公募基金产品来自南方基金、广发基金等头部基金公司，此外，广发基金委托管理的社保基金产品420组合同样持有较多的超图软件。

　　此外，平安基金重仓的吉比特、南方基金持仓的佳都科技此前也参股了Unity中国公司，公司曾表示其是Unity在国内城市数字基建较为紧密的合作伙伴，双方将共同推动3D建模、AR/VR/MR等新一代信息技术在城市3D建模、城市治理、工业控制领域的应用，公司与Unity中国共同开发的“佳都灵境OS”行业级数字孪生平台，该平台具有完整的“一库四平台”的核心技术：数字孪生资产库、综合物联平台、智能视频平台、行业数据平台、数字孪生平台，能够为轨道交通、城市交通等场景提供行业级底层开发工具，实现三维实景、虚拟仿真、全景展示、智能交互等功能。

　　券商中国记者注意到，在公募的具体持仓上，以平安基金为例，旗下平安价值远见、平安低碳经济混合、平安价值领航等多只产品重仓买入吉比特，并使得这只游戏引擎概念股，在各基金产品中的仓位比例都高于7%，平安基金旗下偏股型基金是重仓该股比例最高的。

　　前海开源基金在游戏引擎赛道则持仓掌趣科技，后者此前表示与北京蓝亚盒子科技有限公司达成业务合作，联合推出LayaAir3游戏引擎，为广大游戏开发者提供更加智能、自动化的游戏引擎产品，推动游戏产业技术发展。LayaAir除了游戏研发外，在其他一些3D数字场景存在应用的空间。

　　责编：汪云鹏

　　校对：李凌锋

　　2025年4月17日晚间，皇氏集团（维权）发布关于公司及相关当事人收到《行政处罚事先告知书》的公告。公告显示：皇氏集团股份有限公司于2025年3月28日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0272025001号），2025年4月17日，公司及相关当事人收到中国证券监督管理委员会广西监管局下发的《行政处罚事先告知书》（桂处罚字〔2025〕1号）。

　　根据广西证监局下达的行政处罚事先告知书显示，皇氏集团涉及的主要违规为：2019年11月11日，皇氏集团全资子公司皇氏数智有限公司与泰安市东岳财富股权投资基金有限公司签订了《泰安市东岳数智股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议之补充协议》，《补充协议》主要内容包括：一是差额补足事项，即皇氏数智确保东岳财富在持有基金份额期间，每年能从基金取得投资本金6.5%的投资收益，如实际投资收益金额小于6.5%的约定收益金额，皇氏数智应支付差额部分；二是远期回购事项，即基金未达到在2025年度实现净利润不低于4亿元，皇氏数智应收购东岳财富持有的3.1亿元基金份额。对于上述事项，皇氏集团未在2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年年度报告中予以披露，存在重大遗漏。直至2023年11月21日，皇氏集团才对《补充协议》主要内容进行披露。

　　由于《补充协议》的内容，东岳财富与皇氏集团、皇氏数智发生合伙合同纠纷，东岳财富向法院提起诉讼，2024年11月19日，皇氏集团收到一审判决，判决皇氏数智向东岳财富支付投资转让款3.1亿元及相关差额补足款，皇氏集团对上述债务承担连带清偿责任。皇氏集团不服一审判决，向山东高院提起上诉，目前该案件已被山东高院受理。

　　江苏振泽律师事务所合伙人张云律师表示，皇氏集团收到行政处罚事先告知书，投资者可参与索赔。暂定：于2019年11月13日至2023年11月21日之间买入皇氏集团，且在2023年11月22日之后卖出或持有皇氏集团的亏损投资者符合索赔条件。（皇氏集团维权入口）

　　（本文由江苏振泽律师事务所合伙人张云律师供稿，不代表新浪财经的观点。张云律师，江苏振泽律师事务所合伙人，法学硕士，对证券金融类法律有着深入研究，从事证券诉讼多年，积累大量为投资者胜诉获赔案例）（张云律师专栏）

　　山东财经报道

　　经济导报记者段海涛

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）披露年报数据，2024年实现营业收入32.77亿元，实现归母净利润3.05亿元。经济导报记者注意到，以归母净利润数据来看，张裕A2024年的盈利比2005年还要低，是20年来最差的盈利数据。

　　张裕A在年报中表示，公司2024年保持了行业龙头地位，但投资者更关注的业绩下滑趋势何时能持续扭转，盈利能否再回到几年前的10亿级规模，暂时还没有答案。

　　01

　　归母净利润20年来最低

　　年报数据显示，2024年张裕A实现营业收入32.77亿元，同比下降25.26%；实现归母净利润3.05亿元，较上年下降42.68%，扣非后归母净利润1.31亿元，同比降幅高达71.76%；经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，下滑幅度也达到了66.09%。

　　据介绍，张裕A产品分为葡萄酒和白兰地两大系列，其中葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡、龙谕、黄金冰谷等品牌，白兰地主要有可雅、醴泉、迷霓、派格尔、富郎多等品牌。

　　分产品来看，张裕A2024年葡萄酒收入24.38亿元，同比减少22.32%，白兰地收入7.40亿元，同比减少35.80%。而从毛利率看，葡萄酒毛利率为57.32%，白兰地毛利率为58.26%，相比上一年分别减少2.91%和2.99%，降幅并不算大。

　　在张裕A看来，公司2024年收入和利润的下滑，主要还是销量下降所致。

　　“公司所处的葡萄酒行业尚处于成长期，近几年受各种因素共同影响，国内葡萄酒市场竞争十分激烈。”张裕A在直面竞争的同时，仍对未来充满信心。其表示，随着人们收入水平提高，更加追求轻松、浪漫和健康的生活方式，现有消费观念可能会发生转变，国内葡萄酒会更多被大众饮用，葡萄酒将进入越来越多的家庭消费，目前国内葡萄酒平均消费水平过低的情况会逐渐改善。

　　不过现实情况是，张裕A的盈利数据始终处于低谷期。

　　经济导报记者查阅历史财务数据发现，在2005年实现归母净利润3.12亿元之后，张裕A就进入了业绩快速增长期，归母净利润2007年超过6亿元，2008年接近9亿元，2009年突破11亿元，2011年最高达到了19.07亿元，随后几年尽管有所回落，基本仍维持在10亿元级别，2019年为11.30亿元，营收也在50亿元附近。

　　而从2020年开始，张裕A营收净利双双大幅下滑，其中归母净利润减少接近6成，仅为4.71亿元；其后的几年间，公司盈利数据保持着一年增长一年下降的态势，盈利额则维持在5.3亿元至4.3亿元之间，直到2024年下滑至3亿元附近。

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　　2025年收入目标不低于34亿元

　　经济导报记者注意到，随着业绩的下滑，张裕A高管层2024年也进行了一定的降薪，董监高从公司领取的税前报酬总额从1284.59万元降至了1029.81万元。

　　具体来看，董事长周洪江税前报酬总额为141.85万元，2023年为179.43万元；总经理孙健税前报酬总额为131.14万元，2023年为166.3万元；副总经理李记明为98.85万元，副总经理兼董秘姜建勋为99.72万元，2023年上述两人分别为127.78万元、124.96万元；副总经理姜华、彭斌分别为104.14万元、113.81万元，2023年则分别为134.07万元、130.11万元。4位总经理助理的税前报酬总额为65万元至70万元之间，2023年则在79万元至91万元之间。

　　展望2025年，张裕A预计葡萄酒市场竞争仍将十分激烈，但葡萄酒行业发展也有大量有利因素。

　　张裕A表示，各葡萄酒产区所在政府正积极支持葡萄酒产业发展；国内高净值人群众多，高端需求基数大，消费葡萄酒的氛围和消费葡萄酒较为健康的认知在逐渐形成；年轻新潮饮酒一族在崛起，他们开始影响葡萄酒消费未来发展趋势；随着国潮兴起，消费国货逐渐成为一种时尚；从长远看国内葡萄酒巨大的发展潜力没有改变，行业将继续向核心品牌聚焦。

　　尽管认为有利因素不少，但张裕A还是给自己制定了一个谨慎的经营计划：2025年，将力争实现营业收入不低于34亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。

　　为了回馈投资者，张裕A拟以2024年12月31日公司总股本67182.39万股为基数，按照每10股派4元（含税）的比例向全体股东分配现金红利，共计派发26872.96万元。

　　张裕A4月17日晚还披露，基于对公司未来发展的信心，维护广大投资者利益，公司拟以自有资金回购公司境内上市外资股（B股）予以注销并相应减少公司注册资本，通过增厚每股收益，维护公司价值，提高公司股东的投资回报。拟回购金额为不超过人民币1亿元，回购价格为不超过港币11.50元/股，回购数量为不低于1000万股，不超过1500万股。

　　4月18日金融一线消息，华夏银行今日召开2024年度业绩说明会。对于行业未来发展前景，华夏银行行长瞿纲表示，展望2025年，全球经济体延续低速增长态势，国际经贸环境更趋复杂严峻。我国经济发展面临外部环境不确定性的挑战和新旧动能转换的压力，但总体来看，国内经济长期向好的基本面没有改变，高质量发展扎实推进，为商业银行的稳健经营和可持续发展提供了坚实支撑。

　　他指出，随着增量政策落地生效，信贷需求回升，信贷规模有望保持平稳增长。“五篇大文章”、新质生产力稳步推进，银行信贷结构持续优化，信贷资源逐渐向“两新、两重”、制造业、绿色金融、普惠小微等重点领域以及创新型和高成长性企业倾斜。息差降幅收窄，利息收入或边际改善。稳房地产政策和融资平台债务风险化解工作有序推进，政信类、房地产风险预期改善，银行资产质量将保持稳定。

　　面对当前市场环境，瞿纲进一步表示，商业银行将继续当好服务实体经济发展的主力军和金融稳定的压舱石。从机遇看，新质生产力、消费金融等领域迎来广阔发展空间。“五篇大文章”相关业务发展空间巨大，支持新质生产力发展以及构建现代化产业体系将带来诸多机遇，包括新型基建设施、新能源、新材料、先进制造、新一代信息技术以及传统产业“智改数转”等。新一轮科技革命和产业变革深入开展，商业体系数字化和智能化转型加速推进，为商业银行提升金融服务的数字化、智能化水平提供了技术支持。商业银行应主动适应市场环境变化，精准把握政策导向和市场机遇，提升综合金融服务能力，实现可持续高质量发展。

　　“水果第一股”重庆洪九果品股份有限公司（洪九果品，6689.HK）4月16日晚间发布公告称，涉嫌骗取贷款，多名董监高被采取刑事强制措施。

　　洪九果品公告称，董事长邓洪九，董事彭何、江宗英、杨俊文、谭波及监事会主席余利霞等，目前均已被采取不同刑事强制措施，原因与重庆市两江新区公安分局就涉嫌骗取贷款及/或虚开增值税专用发票之事项进行的立案侦查相关。因上述事件，自2025年1月6日起公司主要办公场所之一重庆市渝北区东湖南路3号中铁峰汇B座22层被公安机关限制人员出入，公司无法正常办公。

　　公开资料显示，涉事高管中，邓洪九为洪九果品创始人，执行董事兼董事长。江宗英为邓洪九配偶，自2014年1月起担任总经理；杨俊文为执行董事兼副总经理，邓洪九系其舅舅；彭何为公司执行董事兼常务副总经理，谭波为公司执行董事、副总经理兼董事会秘书；余利霞为公司监事会主席。此外，邓洪九子女也在公司中担任重要职位。

　　此前，因未刊发2023年全年业绩报告及2024年中期业绩报告，洪九果品已于2024年3月20日起停牌。由于质疑洪九果品2023年第四季度预付款骤增34亿元、付款对象身份存疑、会计资料不全，毕马威会计师事务所辞任洪九果品的审计师职位。2024年4月16日，洪九果品发布更换核数师公告称，董事会宣布，毕马威会计师事务所已辞任该公司核数师。次日，洪九果品董事会宣布其已根据审计委员会的推荐建议，决议委聘中汇安达会计师事务所有限公司作为该公司新核数师。

　　然而直到现在，洪九果品2023年、2024年业绩报告均未发布，公司股票也一直未复牌。

　　天眼查显示，洪九果品涉及182起司法案件、84条开庭公告（其中涉及借贷及追偿的达37条）。目前洪九果品、邓洪九与江宗英夫妇已被列入失信被执行人、限制高消费名单。

　　洪九果品于2002年在重庆创立，主营高端进口水果和高品质国产水果销售。“端到端”的供应链优势一度成为其核心竞争力。数据显示，按2021年的销售收入计算，洪九果品曾是中国最大的榴莲分销商，以及火龙果、山竹和龙眼的前五大分销商。在多轮融资后，洪九果品的营收大幅增长。2022年9月，洪九果品登陆港交所，上市首日最高市值达190亿港元。因此，洪九果品也曾被冠以“榴莲大王”“水果第一股”等称号。

　　“洪九果品在水果零售行业内规模最大，但利润不高，主要是缺乏终端消费者支撑。”中国食品行业分析师朱丹蓬表示，洪九果品已经错过了向终端消费者转型的机会，因其管理体系庞大，运营模式、盈利模式难以支撑可持续发展。

　　除开洪九果品之外，同样面临危机的“水果股”还有主打“高端局”的百果园。2024年，百果园实现营收102.73亿元，同比下降9.8%；除所得税前亏损为3.91亿元，上年同期则盈利3.81亿元。

　　据中证报报道，从“水果大王”高管爆雷，到百果园出现上市后首亏，反映出当前水果零售行业洗牌加速。朱丹蓬表示，水果零售属于重资产行业，“大出大进”下，资金压力普遍较大，如果运营效率和水平跟不上，会造成极大的隐患。

　　一审胜诉为维权添信心

　　按照申万行业分类（2021），模塑科技（维权）属于（股票代码000700）汽车-汽车零部件-车身附件及饰件。

　　公司业务分为两大板块：【汽车板块】：公司主要从事汽车保险杠等零部件、塑料制品、模具、模塑高科技产品的开发、生产和销售，公司年汽车保险杠生产能力达600万套以上（包括参股公司），是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商。【医院板块】：明慈医院是由江南模塑科技股份有限公司投资兴建的一家现代化的、具有国际服务意识和卓越诊疗水平的三级心血管病专科医院。

　　2022年11月21日，公司收到《中国证券监督管理委员会立案告知书》（证监立案字0102022017号），因公司涉嫌信息披露违法违规。

　　2022年12月26日，公司收到中国证券监督管理委员会江苏监管局下发的《行政处罚事先告知书》（〔2022〕9号）。经查明，当事人存在以下违法事实：模塑科技通过违规多确认收入、少确认成本及费用方式，虚增2020年度利润总额3，197.01万元，占2020年度披露的利润总额（3，356.73万元）的95.24%，导致模塑科技2020年年度报告存在虚假记载。

　　索赔条件：2021年4月29日至2022年11月23日之间买入，且在2022年11月24日及以后卖出或继续持有的受损投资者，包括个人投资者和机构投资者。

　　（本文由万商天勤（上海）律师事务所刘彦梅律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘彦梅律师，中国证券业协会讲师，辽宁大学法律硕士，主要从事金融诉讼、公司诉讼。具有保荐代表人（投资银行）资格、证券从业资格、基金从业资格，具有20年以上法律实务经验。目前已通过CPA审计、经济法、会计、战略，是为数不多的具有投行、财务思维的律师。刘彦梅律师在证券和商事诉讼领域积累了丰富的经验，凭借专业能力和敬业精神，赢得了客户的高度赞誉。）