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北京市(密云区、延庆区、大兴区、西城区、平谷区、东城区、海淀区、丰台区、朝阳区、石景山区、通州区、门头沟区、顺义区、怀柔区、昌平区、房山区)

新疆维吾尔自治区

信阳市(息县、新县、固始县、淮滨县、罗山县、光山县、商城县、平桥区、浉河区、潢川县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)  西安市(长安区、雁塔区、阎良区、碑林区、未央区、莲湖区、周至县、蓝田县、灞桥区、新城区、高陵区、临潼区、鄠邑区)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县)

内蒙古自治区

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市)  湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

荆州市(石首市、荆州区、松滋市、公安县、沙市区、江陵县、洪湖市、监利市)

永州市(新田县、祁阳市、宁远县、双牌县、道县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、东安县、江永县、江华瑶族自治县)

平顶山市(叶县、舞钢市、宝丰县、鲁山县、石龙区、卫东区、郏县、湛河区、新华区、汝州市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

三明市(泰宁县、大田县、沙县区、三元区、清流县、建宁县、永安市、明溪县、将乐县、宁化县、尤溪县)

合肥市(瑶海区、包河区、肥西县、巢湖市、长丰县、肥东县、庐江县、蜀山区、庐阳区)

宁德市(福鼎市、寿宁县、屏南县、福安市、蕉城区、周宁县、霞浦县、柘荣县、古田县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)

银川市(金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、兴庆区)

十堰市(张湾区、茅箭区、房县、竹山县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、郧西县)

烟台市(芝罘区、牟平区、莱州市、海阳市、莱阳市、莱山区、龙口市、福山区、蓬莱区、栖霞市、招远市)

武汉市(江汉区、黄陂区、江夏区、汉南区、硚口区、东西湖区、武昌区、青山区、洪山区、汉阳区、蔡甸区、江岸区、新洲区)

郑州市(荥阳市、惠济区、二七区、新密市、巩义市、新郑市、管城回族区、金水区、中牟县、登封市、上街区、中原区)

襄阳市(南漳县、保康县、枣阳市、谷城县、襄城区、樊城区、老河口市、襄州区、宜城市)

大连市(沙河口区、瓦房店市、中山区、西岗区、旅顺口区、甘井子区、金州区、庄河市、普兰店区、长海县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、江都区、广陵区、宝应县)

淮南市(八公山区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区)

郴州市(汝城县、桂东县、安仁县、宜章县、临武县、嘉禾县、永兴县、资兴市、桂阳县、苏仙区、北湖区)

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西宁市(湟中区、湟源县、城中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

来宾市(象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区)

芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、鸠江区、湾沚区、南陵县、繁昌区)

曲靖市(沾益区、富源县、麒麟区、宣威市、陆良县、师宗县、罗平县、马龙区、会泽县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、安龙县、册亨县)

丽水市(青田县、莲都区、云和县、龙泉市、庆元县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县)

昆明市(盘龙区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、东川区、宜良县、呈贡区、富民县、晋宁区、五华区、石林彝族自治县、安宁市)咸阳市(永寿县、长武县、乾县、三原县、彬州市、杨陵区、淳化县、旬邑县、泾阳县、武功县、渭城区、兴平市、礼泉县、秦都区)

达州市(开江县、渠县、通川区、万源市、大竹县、达川区、宣汉县)  赣州市(于都县、大余县、上犹县、定南县、安远县、信丰县、章贡区、南康区、龙南市、全南县、崇义县、寻乌县、赣县区、石城县、会昌县、兴国县、瑞金市、宁都县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

晋城市(陵川县、城区、高平市、沁水县、泽州县、阳城县)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、临夏县、广河县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)临沂市(沂南县、平邑县、兰山区、蒙阴县、罗庄区、郯城县、临沭县、沂水县、兰陵县、莒南县、费县、河东区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

清远市(佛冈县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清新区、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县)

本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

广州市(黄埔区、花都区、天河区、增城区、从化区、白云区、越秀区、番禺区、荔湾区、海珠区、南沙区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、雷山县、镇远县、天柱县、台江县、黎平县、剑河县、麻江县、锦屏县、三穗县、丹寨县、岑巩县、榕江县、施秉县、黄平县、从江县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

南昌市(南昌县、红谷滩区、青山湖区、新建区、青云谱区、西湖区、进贤县、东湖区、安义县)

五指山市(陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、东方市、文昌市、琼海市)

常德市(汉寿县、澧县、安乡县、石门县、桃源县、津市市、鼎城区、武陵区、临澧县)

淄博市(高青县、周村区、临淄区、张店区、淄川区、博山区、沂源县、桓台县)

濮阳市(范县、濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县)

宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、绩溪县、广德市、泾县、旌德县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

长治市(沁源县、武乡县、长子县、上党区、沁县、黎城县、平顺县、襄垣县、壶关县、屯留区、潞州区、潞城区)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎