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汕头市(南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区、濠江区、潮阳区、金平区)
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南平市(延平区、建瓯市、浦城县、政和县、邵武市、光泽县、武夷山市、松溪县、建阳区、顺昌县)
泰安市(宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、泰山区、岱岳区)
无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)
保定市(徐水区、阜平县、易县、顺平县、蠡县、望都县、竞秀区、雄县、涞水县、高阳县、满城区、涿州市、清苑区、容城县、高碑店市、唐县、曲阳县、安国市、涞源县、安新县、莲池区、定兴县、博野县、定州市)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
广安市(前锋区、华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、武胜县)
攀枝花市(西区、盐边县、东区、米易县、仁和区)
芜湖市(弋江区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、南陵县、无为市)
达州市(宣汉县、通川区、开江县、万源市、达川区、大竹县、渠县)
玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、容县、博白县、北流市、陆川县)
商丘市(睢阳区、梁园区、民权县、宁陵县、柘城县、夏邑县、虞城县、睢县、永城市)
南宁市(良庆区、上林县、青秀区、武鸣区、宾阳县、隆安县、西乡塘区、兴宁区、马山县、邕宁区、江南区、横州市)
鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)
莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、永仁县、武定县、双柏县、元谋县、大姚县、姚安县、禄丰市、南华县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、昆都仑区、东河区、石拐区、九原区)
衢州市(江山市、龙游县、衢江区、柯城区、常山县、开化县)
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
邢台市(宁晋县、巨鹿县、信都区、平乡县、沙河市、临西县、襄都区、内丘县、威县、广宗县、新河县、任泽区、隆尧县、南和区、临城县、清河县、柏乡县、南宫市)
滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、定远县、南谯区、明光市、天长市、全椒县)
绥化市(兰西县、望奎县、安达市、庆安县、海伦市、明水县、肇东市、绥棱县、青冈县、北林区)
和田地区(民丰县、和田县、于田县、皮山县、墨玉县、策勒县、和田市、洛浦县)
佳木斯市(东风区、郊区、抚远市、向阳区、桦南县、前进区、富锦市、汤原县、同江市、桦川县)
衡水市(冀州区、武强县、深州市、故城县、武邑县、安平县、景县、饶阳县、桃城区、枣强县、阜城县)
孝感市(云梦县、汉川市、孝昌县、孝南区、大悟县、应城市、安陆市)
徐州市(铜山区、睢宁县、贾汪区、云龙区、沛县、鼓楼区、丰县、新沂市、泉山区、邳州市)
香港特别行政区
荆州市(洪湖市、沙市区、荆州区、松滋市、石首市、江陵县、监利市、公安县)
昭通市(威信县、永善县、镇雄县、盐津县、大关县、鲁甸县、巧家县、水富市、绥江县、彝良县、昭阳区)
大同市(浑源县、云州区、平城区、阳高县、云冈区、灵丘县、左云县、天镇县、广灵县、新荣区)
益阳市(沅江市、赫山区、南县、安化县、桃江县、资阳区)
宝鸡市(陇县、眉县、渭滨区、千阳县、凤翔区、金台区、凤县、太白县、岐山县、陈仓区、扶风县、麟游县)
海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区)
六安市(舒城县、金安区、金寨县、裕安区、叶集区、霍邱县、霍山县)
中山市
衡阳市(雁峰区、衡山县、石鼓区、耒阳市、南岳区、衡东县、衡南县、衡阳县、常宁市、珠晖区、蒸湘区、祁东县)
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安康市(石泉县、平利县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、白河县、紫阳县、旬阳市)
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防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
濮阳市(台前县、范县、华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县)
双鸭山市(宝山区、尖山区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县、岭东区、四方台区)
林芝市(朗县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、波密县、察隅县、米林市)
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辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)
乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、沙依巴克区、米东区、达坂城区)
武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)
兰州市(七里河区、榆中县、西固区、城关区、永登县、红古区、安宁区、皋兰县)
泸州市(江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县、合江县、叙永县)
大连市(旅顺口区、金州区、普兰店区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、西岗区、长海县、沙河口区、中山区)
上饶市(横峰县、玉山县、广信区、铅山县、广丰区、万年县、余干县、鄱阳县、德兴市、信州区、弋阳县、婺源县)
广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
常州市(天宁区、钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区)
荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)
遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)
邯郸市(峰峰矿区、邯山区、成安县、鸡泽县、魏县、丛台区、涉县、大名县、临漳县、广平县、复兴区、磁县、邱县、肥乡区、永年区、馆陶县、武安市、曲周县)
台州市(玉环市、黄岩区、路桥区、三门县、天台县、仙居县、临海市、温岭市、椒江区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)
遵义市(桐梓县、红花岗区、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、正安县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、湄潭县、习水县、余庆县)
扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、广陵区、江都区)
太原市(万柏林区、古交市、阳曲县、娄烦县、迎泽区、清徐县、晋源区、尖草坪区、小店区、杏花岭区)
宣城市(广德市、旌德县、郎溪县、宁国市、泾县、绩溪县、宣州区)
玉溪市(江川区、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、通海县、峨山彝族自治县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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