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防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

临沧市(临翔区、镇康县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗)

拉萨市(当雄县、尼木县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、城关区)  榆林市(佳县、榆阳区、绥德县、府谷县、子洲县、米脂县、神木市、清涧县、定边县、吴堡县、横山区、靖边县)

嘉峪关市

临汾市(洪洞县、尧都区、浮山县、安泽县、吉县、乡宁县、侯马市、襄汾县、大宁县、隰县、曲沃县、霍州市、永和县、汾西县、翼城县、蒲县、古县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县)海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

黄山市(休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、徽州区、黄山区、歙县)  衡水市(深州市、阜城县、武强县、故城县、冀州区、安平县、景县、武邑县、饶阳县、桃城区、枣强县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市)

北京市(怀柔区、丰台区、昌平区、朝阳区、房山区、东城区、大兴区、石景山区、门头沟区、海淀区、通州区、密云区、顺义区、延庆区、平谷区、西城区)

岳阳市(湘阴县、华容县、汨罗市、临湘市、云溪区、岳阳县、君山区、岳阳楼区、平江县)

泸州市(江阳区、叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区、合江县、龙马潭区)

唐山市(迁安市、乐亭县、古冶区、路南区、曹妃甸区、迁西县、开平区、遵化市、丰润区、丰南区、滦南县、路北区、滦州市、玉田县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳南区、鹿寨县、城中区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县)

五指山市(白沙黎族自治县、东方市、万宁市、昌江黎族自治县、琼海市、澄迈县、文昌市、陵水黎族自治县、屯昌县、临高县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县)

石河子市(阿拉尔市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、双河市、新星市、白杨市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市)

中山市

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

沧州市(孟村回族自治县、任丘市、泊头市、青县、献县、运河区、吴桥县、沧县、盐山县、肃宁县、黄骅市、东光县、南皮县、河间市、新华区、海兴县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)

龙岩市(连城县、漳平市、永定区、长汀县、武平县、新罗区、上杭县)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

丹东市(元宝区、凤城市、振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区)

马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、和县、雨山区、博望区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

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广元市(利州区、旺苍县、苍溪县、青川县、剑阁县、昭化区、朝天区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

十堰市(张湾区、郧阳区、竹山县、茅箭区、郧西县、竹溪县、丹江口市、房县)

孝感市(孝昌县、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县、云梦县、应城市)  遵义市(绥阳县、桐梓县、余庆县、湄潭县、汇川区、仁怀市、赤水市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

西宁市(湟中区、城西区、湟源县、城中区、城东区、城北区、大通回族土族自治县)茂名市(高州市、电白区、化州市、信宜市、茂南区)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)  阿克苏地区(新和县、柯坪县、沙雅县、库车市、温宿县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县)

新余市(分宜县、渝水区)

曲靖市(罗平县、宣威市、富源县、沾益区、会泽县、麒麟区、师宗县、马龙区、陆良县)

长春市(公主岭市、朝阳区、南关区、农安县、双阳区、德惠市、绿园区、二道区、九台区、宽城区、榆树市)保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

宝鸡市(凤县、凤翔区、陈仓区、太白县、千阳县、金台区、扶风县、渭滨区、岐山县、眉县、麟游县、陇县)

林芝市(巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、米林市、波密县)

金昌市(金川区、永昌县)

河池市(南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、色达县、泸定县、巴塘县、稻城县、道孚县、乡城县、得荣县、石渠县、白玉县、雅江县、甘孜县、德格县、康定市、九龙县、理塘县、丹巴县、新龙县)

淄博市(周村区、临淄区、桓台县、沂源县、淄川区、张店区、博山区、高青县)

青岛市(市北区、黄岛区、平度市、李沧区、城阳区、市南区、崂山区、莱西市、即墨区、胶州市)

雅安市(雨城区、荥经县、汉源县、宝兴县、天全县、名山区、芦山县、石棉县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、若羌县、库尔勒市、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、和静县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、锦屏县、凯里市、黄平县、剑河县、施秉县、天柱县、榕江县、黎平县、雷山县、三穗县、台江县、从江县、岑巩县、镇远县、丹寨县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、若尔盖县、金川县、小金县、茂县、马尔康市、松潘县、壤塘县、九寨沟县、理县、阿坝县、汶川县、黑水县)

太原市(清徐县、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、晋源区、阳曲县、古交市、小店区、万柏林区)

宣城市(宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县、旌德县、泾县、广德市)

香港特别行政区

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。