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三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区)

南通市(如皋市、启东市、通州区、海门区、海安市、崇川区、如东县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、布尔津县)

赤峰市(巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、喀喇沁旗、红山区、克什克腾旗、宁城县、元宝山区、松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇州县、龙凤区、大同区、林甸县、让胡路区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)  伊春市(友好区、伊美区、汤旺县、乌翠区、丰林县、嘉荫县、大箐山县、金林区、南岔县、铁力市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区)

日喀则市(江孜县、拉孜县、定日县、昂仁县、定结县、岗巴县、仁布县、萨迦县、康马县、聂拉木县、谢通门县、白朗县、南木林县、萨嘎县、吉隆县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县)

德州市(临邑县、宁津县、德城区、武城县、庆云县、齐河县、夏津县、乐陵市、平原县、陵城区、禹城市)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

汉中市(城固县、镇巴县、略阳县、西乡县、洋县、宁强县、勉县、留坝县、南郑区、佛坪县、汉台区)

运城市(临猗县、盐湖区、永济市、夏县、芮城县、平陆县、新绛县、稷山县、河津市、绛县、垣曲县、万荣县、闻喜县)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、江山市、柯城区、常山县)

廊坊市(大城县、安次区、三河市、固安县、霸州市、广阳区、文安县、永清县、大厂回族自治县、香河县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、景泰县、平川区)

唐山市(开平区、路北区、丰南区、迁西县、路南区、曹妃甸区、遵化市、古冶区、丰润区、迁安市、乐亭县、滦州市、玉田县、滦南县)

哈尔滨市(道里区、五常市、道外区、平房区、松北区、双城区、方正县、阿城区、呼兰区、宾县、通河县、木兰县、南岗区、延寿县、尚志市、巴彦县、香坊区、依兰县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、回民区、新城区、赛罕区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、武川县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市)

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张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县)

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昆明市(晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、西山区、官渡区、五华区、富民县、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、安宁市、呈贡区)

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锦州市(黑山县、古塔区、凌海市、太和区、义县、凌河区、北镇市)

榆林市(府谷县、清涧县、神木市、绥德县、子洲县、吴堡县、佳县、米脂县、定边县、靖边县、榆阳区、横山区)

乌兰察布市(凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区、盖州市、老边区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

崇左市(天等县、扶绥县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市、龙州县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区、彭山区)甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、雅江县、得荣县、理塘县、康定市、新龙县、丹巴县、甘孜县、石渠县、道孚县、乡城县、色达县、泸定县、稻城县、巴塘县、炉霍县、白玉县)

肇庆市(德庆县、封开县、端州区、高要区、鼎湖区、四会市、广宁县、怀集县)  吉安市(峡江县、永丰县、永新县、青原区、吉安县、吉水县、吉州区、井冈山市、新干县、遂川县、安福县、泰和县、万安县)

镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、润州区、句容市)

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随州市(随县、广水市、曾都区)保定市(望都县、定州市、涞源县、定兴县、容城县、博野县、易县、安国市、涿州市、曲阳县、阜平县、莲池区、高阳县、竞秀区、蠡县、涞水县、清苑区、满城区、徐水区、唐县、顺平县、高碑店市、安新县、雄县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、五原县)

滁州市(南谯区、明光市、全椒县、来安县、天长市、凤阳县、琅琊区、定远县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦安县、秦州区、清水县、麦积区)

河源市(源城区、和平县、连平县、紫金县、东源县、龙川县)

温州市(瓯海区、苍南县、文成县、洞头区、龙港市、永嘉县、鹿城区、龙湾区、瑞安市、泰顺县、平阳县、乐清市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、福泉市、荔波县、贵定县、长顺县、罗甸县、龙里县、都匀市、三都水族自治县、瓮安县、惠水县)

南平市(浦城县、武夷山市、邵武市、建阳区、松溪县、建瓯市、顺昌县、政和县、光泽县、延平区)

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景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

儋州市

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

本溪市(溪湖区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）