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河池市(环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、宜州区、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县)

临汾市(古县、尧都区、襄汾县、大宁县、霍州市、翼城县、吉县、安泽县、隰县、乡宁县、洪洞县、侯马市、汾西县、蒲县、曲沃县、永和县、浮山县)

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、云城区、罗定市)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、阿瓦提县、乌什县、温宿县、库车市、阿克苏市、沙雅县、拜城县)  内蒙古自治区

齐齐哈尔市(龙沙区、克东县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、建华区、克山县、讷河市、富拉尔基区、甘南县、碾子山区、泰来县、铁锋区、依安县、昂昂溪区、龙江县)

银川市(永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

唐山市(路北区、古冶区、丰润区、丰南区、玉田县、滦州市、路南区、遵化市、迁西县、开平区、滦南县、曹妃甸区、迁安市、乐亭县)  辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

锦州市(凌河区、凌海市、古塔区、义县、北镇市、太和区、黑山县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区、南陵县、镜湖区、无为市)

濮阳市(濮阳县、范县、台前县、南乐县、清丰县、华龙区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、富宁县、西畴县、马关县、砚山县、麻栗坡县、文山市)

长春市(榆树市、宽城区、双阳区、南关区、九台区、公主岭市、绿园区、农安县、朝阳区、二道区、德惠市)

宜昌市(猇亭区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、夷陵区、宜都市、伍家岗区、远安县、西陵区、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区、城北区、湟源县)

楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、南华县、武定县、元谋县、禄丰市、牟定县、双柏县、大姚县、楚雄市)

无锡市(新吴区、宜兴市、滨湖区、锡山区、江阴市、惠山区、梁溪区)

晋中市(榆社县、祁县、寿阳县、太谷区、榆次区、介休市、灵石县、左权县、昔阳县、平遥县、和顺县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、新抚区、望花区、新宾满族自治县)

吉安市(万安县、安福县、吉水县、青原区、新干县、吉安县、峡江县、井冈山市、泰和县、永新县、吉州区、永丰县、遂川县)

忻州市(忻府区、保德县、五台县、定襄县、偏关县、繁峙县、静乐县、原平市、宁武县、五寨县、河曲县、代县、岢岚县、神池县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、奎屯市、伊宁市)

合肥市(庐阳区、肥西县、肥东县、瑶海区、长丰县、巢湖市、蜀山区、包河区、庐江县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

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滁州市(全椒县、天长市、凤阳县、南谯区、琅琊区、明光市、定远县、来安县)

邢台市(信都区、襄都区、隆尧县、任泽区、沙河市、巨鹿县、威县、柏乡县、新河县、广宗县、内丘县、临城县、南宫市、清河县、南和区、临西县、宁晋县、平乡县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、金塔县)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市)  雅安市(汉源县、天全县、石棉县、宝兴县、荥经县、芦山县、雨城区、名山区)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

天水市(麦积区、甘谷县、武山县、秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县)武汉市(洪山区、江汉区、硚口区、武昌区、江岸区、汉阳区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、青山区、黄陂区、江夏区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)  大庆市(肇源县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区)

安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

长沙市(雨花区、天心区、望城区、开福区、岳麓区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、浏阳市)

嘉兴市(海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海盐县、南湖区)昭通市(绥江县、彝良县、威信县、盐津县、大关县、巧家县、水富市、昭阳区、鲁甸县、永善县、镇雄县)

清远市(佛冈县、阳山县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清新区)

济南市(天桥区、市中区、济阳区、历下区、平阴县、钢城区、槐荫区、历城区、商河县、长清区、章丘区、莱芜区)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、集美区、思明区、翔安区)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、覃塘区、港北区)

益阳市(资阳区、沅江市、南县、赫山区、桃江县、安化县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

陇南市(西和县、武都区、成县、康县、文县、礼县、徽县、宕昌县、两当县)

南通市(如东县、海安市、崇川区、通州区、如皋市、启东市、海门区)

鸡西市(麻山区、恒山区、虎林市、密山市、梨树区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、城子河区)

襄阳市(老河口市、樊城区、保康县、襄州区、南漳县、宜城市、枣阳市、襄城区、谷城县)

台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、三门县、天台县、临海市、温岭市、玉环市、仙居县)

佳木斯市(桦川县、同江市、郊区、东风区、前进区、向阳区、抚远市、汤原县、桦南县、富锦市)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

株洲市(醴陵市、荷塘区、炎陵县、石峰区、芦淞区、茶陵县、渌口区、天元区、攸县)

西藏自治区

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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