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红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县、石屏县、开远市、蒙自市、弥勒市、个旧市)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、若尔盖县、小金县、理县、茂县、金川县、黑水县、九寨沟县、松潘县、红原县、阿坝县、壤塘县、马尔康市)  信阳市(罗山县、固始县、浉河区、潢川县、光山县、平桥区、新县、商城县、淮滨县、息县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、台安县、立山区、铁西区、海城市、铁东区)

淄博市(沂源县、周村区、博山区、高青县、桓台县、临淄区、淄川区、张店区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)  葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、兴城市、南票区、建昌县)

内蒙古自治区

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、尉犁县、和硕县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和静县、轮台县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、红塔区)

西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、城中区、湟源县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、乌什县、温宿县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、新和县、阿瓦提县)

山南市(加查县、乃东区、桑日县、错那市、浪卡子县、贡嘎县、隆子县、措美县、扎囊县、洛扎县、琼结县、曲松县)

天津市(津南区、滨海新区、宁河区、宝坻区、河东区、和平区、武清区、西青区、红桥区、河北区、蓟州区、东丽区、静海区、北辰区、河西区、南开区)

廊坊市(文安县、霸州市、固安县、香河县、大厂回族自治县、大城县、三河市、永清县、广阳区、安次区)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区、五河县)

株洲市(石峰区、攸县、茶陵县、渌口区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、天元区)

淮南市(寿县、八公山区、田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区、大通区)

崇左市(凭祥市、天等县、江州区、宁明县、扶绥县、大新县、龙州县)

百色市(那坡县、凌云县、乐业县、田阳区、平果市、靖西市、德保县、田林县、田东县、右江区、隆林各族自治县、西林县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县)

长治市(平顺县、襄垣县、沁源县、潞州区、武乡县、沁县、屯留区、长子县、潞城区、黎城县、上党区、壶关县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

通化市(集安市、通化县、柳河县、东昌区、辉南县、二道江区、梅河口市)

曲靖市(陆良县、宣威市、沾益区、麒麟区、马龙区、富源县、罗平县、会泽县、师宗县)

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本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

淮安市(洪泽区、盱眙县、金湖县、清江浦区、淮安区、涟水县、淮阴区)

石家庄市(井陉县、裕华区、元氏县、长安区、行唐县、鹿泉区、新华区、赵县、灵寿县、辛集市、平山县、无极县、井陉矿区、栾城区、正定县、深泽县、晋州市、藁城区、桥西区、新乐市、高邑县、赞皇县)  吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

晋城市(沁水县、泽州县、城区、阳城县、陵川县、高平市)

昌都市(卡若区、洛隆县、江达县、丁青县、左贡县、边坝县、八宿县、察雅县、类乌齐县、贡觉县、芒康县)大同市(浑源县、云冈区、阳高县、广灵县、灵丘县、天镇县、平城区、左云县、云州区、新荣区)

岳阳市(云溪区、平江县、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、华容县、君山区、湘阴县、临湘市)  郴州市(桂东县、永兴县、苏仙区、临武县、宜章县、北湖区、安仁县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、汝城县)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、东兰县)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区、滕州市)

焦作市(马村区、武陟县、博爱县、解放区、温县、修武县、孟州市、山阳区、中站区、沁阳市)

遵义市(赤水市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、桐梓县、仁怀市、凤冈县、播州区、湄潭县、绥阳县、汇川区、余庆县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、城中区、柳城县、柳南区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区)

乐山市(峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、犍为县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、金口河区)

嘉兴市(平湖市、海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、秀洲区、海盐县)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、榕城区、惠来县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县)

沈阳市(浑南区、沈北新区、铁西区、于洪区、和平区、新民市、大东区、苏家屯区、沈河区、辽中区、法库县、皇姑区、康平县)

乌兰察布市(四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、化德县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、城子河区、密山市、虎林市、滴道区、麻山区、鸡东县、恒山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、广南县、文山市、富宁县、丘北县、砚山县、西畴县)

衡阳市(衡山县、石鼓区、衡阳县、衡东县、衡南县、南岳区、珠晖区、祁东县、蒸湘区、耒阳市、雁峰区、常宁市)

石河子市(新星市、白杨市、五家渠市、双河市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市、可克达拉市、铁门关市、昆玉市、阿拉尔市)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。