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惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

三明市(沙县区、永安市、三元区、大田县、明溪县、清流县、将乐县、泰宁县、宁化县、建宁县、尤溪县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

聊城市(东昌府区、茌平区、临清市、高唐县、阳谷县、冠县、莘县、东阿县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、四子王旗、化德县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

邯郸市(鸡泽县、永年区、肥乡区、馆陶县、广平县、成安县、武安市、邯山区、曲周县、邱县、丛台区、大名县、魏县、峰峰矿区、磁县、涉县、复兴区、临漳县)

朝阳市(双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、朝阳县、建平县)

辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、恩阳区、通江县)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县)

大同市(左云县、阳高县、新荣区、云州区、天镇县、浑源县、平城区、云冈区、灵丘县、广灵县)

德州市(庆云县、夏津县、禹城市、宁津县、平原县、临邑县、乐陵市、武城县、齐河县、陵城区、德城区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

濮阳市(南乐县、范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县)

龙岩市(上杭县、武平县、永定区、长汀县、新罗区、连城县、漳平市)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、夏河县、迭部县、舟曲县、合作市、玛曲县、碌曲县)

淄博市(博山区、桓台县、临淄区、张店区、高青县、沂源县、淄川区、周村区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、东河区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区、昆都仑区)

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、商南县)

新乡市(长垣市、辉县市、原阳县、卫辉市、牧野区、卫滨区、获嘉县、新乡县、凤泉区、红旗区、封丘县、延津县)

沈阳市(和平区、皇姑区、新民市、沈北新区、苏家屯区、浑南区、铁西区、辽中区、法库县、大东区、康平县、于洪区、沈河区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市、元宝区、东港市)

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大连市(长海县、瓦房店市、庄河市、金州区、中山区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、沙河口区、西岗区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、岑巩县、榕江县、台江县、黄平县、麻江县、镇远县、三穗县、剑河县、凯里市、雷山县、丹寨县、锦屏县、天柱县、施秉县、从江县)

厦门市(海沧区、翔安区、同安区、集美区、湖里区、思明区)

香港特别行政区  张家口市(尚义县、蔚县、阳原县、赤城县、怀安县、怀来县、桥西区、张北县、桥东区、康保县、涿鹿县、下花园区、万全区、沽源县、崇礼区、宣化区)

济宁市(泗水县、兖州区、曲阜市、汶上县、任城区、邹城市、嘉祥县、梁山县、鱼台县、微山县、金乡县)

重庆市(江北区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、开州区、丰都县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、武隆区、南川区、万州区、綦江区、北碚区、合川区、云阳县、忠县、大足区、巴南区、城口县、长寿区、涪陵区、渝中区、石柱土家族自治县、璧山区、江津区、奉节县、永川区、九龙坡区、铜梁区、黔江区、巫山县、梁平区、潼南区、南岸区、垫江县、大渡口区、荣昌区)

韶关市(翁源县、曲江区、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区、新丰县、南雄市、武江区)东莞市

南京市(玄武区、江宁区、栖霞区、秦淮区、六合区、高淳区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、建邺区、浦口区)  阿克苏地区(乌什县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、新和县、库车市)

阿里地区(札达县、革吉县、普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、日土县)

铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、开原市、清河区、西丰县、铁岭县)

郴州市(资兴市、桂东县、桂阳县、北湖区、安仁县、嘉禾县、汝城县、临武县、永兴县、苏仙区、宜章县)威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

株洲市(醴陵市、攸县、渌口区、天元区、茶陵县、荷塘区、石峰区、芦淞区、炎陵县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、万秀区、长洲区、藤县)

延安市(甘泉县、洛川县、延川县、富县、宝塔区、子长市、黄陵县、黄龙县、延长县、宜川县、安塞区、志丹县、吴起县)

自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

永州市(冷水滩区、蓝山县、江永县、新田县、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、道县、双牌县)

那曲市(双湖县、班戈县、尼玛县、安多县、索县、巴青县、色尼区、申扎县、比如县、嘉黎县、聂荣县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、仪征市、高邮市、邗江区)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

吉安市(峡江县、井冈山市、吉州区、永新县、泰和县、遂川县、青原区、吉安县、吉水县、安福县、永丰县、万安县、新干县)

周口市(商水县、郸城县、项城市、西华县、太康县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、川汇区、鹿邑县)

温州市(平阳县、苍南县、乐清市、瑞安市、泰顺县、龙湾区、永嘉县、文成县、洞头区、瓯海区、龙港市、鹿城区)

九江市(都昌县、浔阳区、庐山市、修水县、瑞昌市、永修县、濂溪区、武宁县、彭泽县、共青城市、柴桑区、湖口县、德安县)

宝鸡市(岐山县、眉县、扶风县、陇县、陈仓区、麟游县、千阳县、金台区、渭滨区、太白县、凤翔区、凤县)

由于特朗普政府单方面提出对主要贸易伙伴加征关税，全球资本市场近期剧烈波动，面临多年未见的严峻考验。

但过去一周来，A股一定程度上从最初的冲击中有所恢复，截至4月14日上证指数已经连涨5个交易日，正在逐步接近到关税冲击前的点位。

这期间，白酒、乳业、调味品等内需消费股整体上扬。正如各方机构所指出的，在当前大力提振国内消费的政策导向下，本就以国内消费为主的板块，展现出强大的稳定力。

白酒板块尤其如此。从加征关税传言尚未落地开始，不少避险资金就转入了白酒板块，白酒股逆势回涨。4月3日至14日，白酒板块共有五个交易日出现上涨，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒在内，不少白酒股已经修复了关税消息冲击的跌幅。

舍得酒业也是其中之一。4月3日至4月10日，舍得酒业五个交易日内涨幅达9.66%，主力净流入1.2亿元，周涨幅板块第一。

这并非近期个例。上个月披露的2024年年报显示，截至去年底舍得酒业的股东户数超过13.5万人，环比增长14.3%，两家新进股东跻身前十大股东阵容，同时公募指数基金“鹏华中证酒ETF”已经连续四个季度增持。

为什么舍得酒业会成为各类投资者的共同选择？

这是舍得酒业近期积极优化基本面、持续开展长期投资与真金白银回报投资者等多方举措的综合结果，其共同目标是实现企业的长远可持续发展，这些努力被投资者看在眼里。

扩大内需时代彰显白酒股“质价比”

“每有风吹草动，资金就拼命买白酒。”

这句股民间调侃的话，正是过去几个月A股市场的写照。每当资本市场由于外部原因出现波动，白酒板块总能逆势回涨。在关税风波影响下，近期白酒板块再次吸引资金涌入。

在其他外向型行业的对比下，白酒板块的“质价比”高度凸显：一方面白酒消费需求高度集中在国内、不受外部环境影响，具有较强的稳定性和可预测性，另一方面白酒板块整体业绩优良，但股价相较于盈利能力明显低估。

尽管行业面临调整期，白酒企业的业绩依然“能打”。中国酒业协会披露的数据显示，2024年白酒行业销售收入7963.84亿元，同比增长5.3%，白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%。这样的盈利能力，在整个消费板块依然少见。

但与此同时，白酒板块的估值还在历史低位。截至4月14日，白酒板块的PE估值百分位仅13.53%，仍然处于低估阶段。

随着扩大内需、提振消费被提升到了国家战略的高度，资金进一步转向以内需为主的消费板块，盈利性、稳定性、自主性兼具的白酒板块自然成为投资者的优选。

招商证券研报就认为，未来政策有望在内需上发力，食品饮料板块或成为资金避险选择。其中当前白酒板块仍在探底过程中，但估值性价逐渐凸显，加之受关税影响小，配置价值提升。

事实上，数据显示，白酒板块今年上涨2%，保持正增长。

而具体分析来看，股价持续保持增长的，主要是正在积极优化基本面、开展消费者培育的名酒。

两方面缺一不可。一方面，往往名酒才有穿越周期的经验，并且拥有充足的优质产能、储能。另一方面，只有实事求是、尊重市场的白酒企业才能真正把控行业脉搏。

正如中信证券研报所说，当前正处于宏观周期调整和白酒自身周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，随着宏观经济的复苏和消费的提振，白酒行业有望逐步向上，以消费者培育为根基品牌力持续提升的名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。

舍得酒业正是这类白酒股的代表。

今年3月14日白酒板块大涨，舍得酒业当天涨停，并于次日连涨创下今年股价新高。4月以来面临资本市场波动，舍得酒业股价持续回涨，并再度接近上个月的年内股价高点。4月7日至11日五个交易日内，舍得酒业以周内正增长收官，涨幅位居A股白酒板块第一。

多举措擦亮舍得酒业投资价值

为什么舍得酒业能赢得投资者的青睐？

这是多方举措合力的结果。几方面的“坚持”，让市场再次看到了舍得酒业的长期投资价值。

首先，从有利于主业健康发展出发，坚持主动调整、改善基本面。管理层求真务实，用短期承压换来了长期稳健发展。

2024年，面临行业进一步深度调整，渠道库存压力进一步加大。摆在不少白酒企业面前的抉择是：到底是要长期健康发展？还是压货换取报表高增长？近期在白酒行业峰会上，行业协会、头部企业都公开表态，呼吁白酒企业从追求规模增长转入追求发展质量。

舍得酒业先行一步，身体力行兑现了这一行业共识。去年舍得酒业主动控速，严格执行“控量、挺价、清库存”方针，为渠道减负保利润。舍得酒业用自身业绩短暂承压，释放了渠道压力，并且稳住了经销商的信心和信任。

渠道释压后，今年舍得酒业得以装上阵。今年春节期间，舍得酒、沱牌酒的开瓶率分别同比增长70%、87%，取得良好开局。

华西证券研报也提到，经过2024年的坚定调整，舍得酒业社会库存及动销状况持续向好，大单品价格体系维护初见成效，2025年有望恢复成长性。

基本面改善的同时，舍得酒业并没有停下推进既有战略的脚步。

一方面，继续强化“老酒”和“生态”两大标签。

舍得酒业不仅携手行业协会发布了《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两项团体标准，并开展了老酒相关科研成果的研究认证，进一步巩固舍得生态酿酒和老酒品质价值体系的构建，以标准制定者的身份强化在老酒赛道、生态酿酒赛道上的领先优势。

另一方面，开拓增量动作不停，持续扩大消费者培育。

顺应电商渠道发展趋势，去年舍得酒业积极拓展电商业务，全年渠道销售增长至4.46亿元，增长3.08%。同时舍得酒业加快布局海外业务，增加至36个国家和地区，两个深耕市场动销平均增长200%，同时舍得的品牌营销活动也成功在欧洲落地。

其次，从有利于企业长期发展角度出发，坚持长期投入、多方布局。

一方面是持续开展白酒投资，拓展主业深度。

去年舍得酒业建成了龙池生态酿酒车间等项目，今年智慧包装中心、芳樽酒堡正式启用，进一步夯实舍得酒业的产能、储能和效率优势。年报显示，截至2024年末，舍得酒业含基酒的半成品酒近16万吨。

舍得酒业的资产也在继续增厚。2024年末，舍得酒业总资产增长至118.02亿元，归属上市公司股东净资产68.08亿元，同比增长近一倍。

另一方面投资酒旅融合项目，拓展产业宽度。

今年3月，舍得酒业公告将与控股方沱牌舍得集团、射洪酒投公司合作打造酒旅融合项目，探索发展新增量。

这一总投资12亿元的酒旅融合项目，不仅展示出复星方面对于舍得酒业一如既往的支持，也展示出射洪当地政府围绕舍得酒业做大产业链的信心。

同时，从有利于提振投资者信心角度出发，坚持真金白银开展投资回报。

舍得酒业是少数已经连续出资回购股份的白酒上市公司，过去两年已经三度开展回购。在2023年8月、2024年2月两度提出回购股份后，舍得酒业2024年10月再次提出回购公司股份，截至2025年3月31日本次已经累计回购157.6万股，出资金额9442.3万元。算上前两次的回购，舍得酒业目前为止已经共计出资近6亿元，真金白银证明了企业对自身发展的信心。

不止如此。舍得酒业今年已经提出了全新的限制性股票激励计划（草案），当中对2025年至2027年的业绩提出了考核要求，同样证明了管理层对自身经营的信心。

此外，尽管去年业绩承压，舍得酒业再次提高了分红比例。

根据其2024年度利润分配方案，舍得酒业拟每10股派发现金红利4.3元（含税），合计拟派发现金红利1.42亿元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。虽然总额由于业绩承压有所下调，这一分红金额依然高于往年盈利接近的年份，同时这一分红比例也高于2023年的40.19%，再创新高。

面临行业调整、市场波动，舍得酒业不冒进、不回避，始终从自身现实出发，用“坚持”诠释了名酒的担当和坚守，让资本市场捕捉到其整体向好的趋势。未来随着扩大内需战略常态化、白酒行情明朗化，短期向好、长期可期的舍得酒业，有望收获市场更广泛的认可。