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宜春市(靖安县、上高县、万载县、樟树市、丰城市、铜鼓县、奉新县、袁州区、高安市、宜丰县)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)

河源市(源城区、连平县、东源县、紫金县、和平县、龙川县)

五指山市(昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、临高县、澄迈县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县)  济宁市(梁山县、任城区、兖州区、微山县、嘉祥县、汶上县、曲阜市、泗水县、邹城市、鱼台县、金乡县)

丽水市(莲都区、龙泉市、云和县、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、缙云县)

深圳市(盐田区、光明区、福田区、龙岗区、坪山区、宝安区、罗湖区、南山区、龙华区)

宣城市(绩溪县、广德市、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县、泾县)朝阳市(双塔区、北票市、建平县、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)  商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、山阳县)

拉萨市(尼木县、达孜区、曲水县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、当雄县)

沧州市(南皮县、任丘市、孟村回族自治县、泊头市、运河区、青县、肃宁县、黄骅市、河间市、盐山县、献县、新华区、东光县、海兴县、沧县、吴桥县)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区)

中山市

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

赤峰市(宁城县、林西县、敖汉旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

广元市(剑阁县、苍溪县、旺苍县、朝天区、青川县、利州区、昭化区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、高平市、阳城县)

喀什地区(莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏勒县、泽普县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、叶城县、伽师县)

张家口市(下花园区、康保县、怀安县、万全区、张北县、怀来县、赤城县、桥西区、阳原县、崇礼区、尚义县、桥东区、涿鹿县、沽源县、蔚县、宣化区)

石河子市(白杨市、双河市、胡杨河市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、昆玉市、新星市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

常州市(武进区、金坛区、新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区)

南充市(南部县、嘉陵区、高坪区、顺庆区、西充县、蓬安县、仪陇县、阆中市、营山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  苏州市(虎丘区、常熟市、相城区、太仓市、张家港市、姑苏区、吴中区、吴江区、昆山市)

成都市(彭州市、崇州市、都江堰市、锦江区、青羊区、简阳市、武侯区、金堂县、温江区、大邑县、青白江区、新都区、龙泉驿区、蒲江县、郫都区、邛崃市、双流区、新津区、金牛区、成华区)

滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、凤阳县、明光市、定远县、全椒县、来安县)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍东区、颍上县、界首市、临泉县、颍州区、阜南县)遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)

淄博市(周村区、高青县、临淄区、沂源县、博山区、张店区、桓台县、淄川区)  咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

齐齐哈尔市(富裕县、建华区、铁锋区、富拉尔基区、克山县、拜泉县、泰来县、克东县、昂昂溪区、讷河市、甘南县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、依安县、碾子山区、龙江县)

昆明市(西山区、宜良县、盘龙区、安宁市、呈贡区、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、久治县、班玛县、玛多县)孝感市(大悟县、汉川市、安陆市、云梦县、孝南区、孝昌县、应城市)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、建安区、襄城县)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡东县、梨树区、虎林市、恒山区、鸡冠区、城子河区、密山市)

大理白族自治州(大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、洱源县、宾川县、弥渡县、祥云县、永平县)

松原市(长岭县、扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

厦门市(海沧区、翔安区、湖里区、思明区、集美区、同安区)

北京市(丰台区、西城区、朝阳区、门头沟区、房山区、石景山区、通州区、昌平区、海淀区、顺义区、平谷区、密云区、延庆区、东城区、大兴区、怀柔区)

唐山市(滦州市、开平区、丰润区、滦南县、古冶区、玉田县、曹妃甸区、路南区、乐亭县、迁西县、丰南区、迁安市、遵化市、路北区)

大同市(左云县、阳高县、广灵县、云州区、新荣区、天镇县、灵丘县、平城区、浑源县、云冈区)

那曲市(索县、聂荣县、申扎县、色尼区、双湖县、尼玛县、班戈县、比如县、嘉黎县、安多县、巴青县)

昭通市(永善县、水富市、昭阳区、盐津县、大关县、镇雄县、彝良县、威信县、绥江县、鲁甸县、巧家县)

本溪市(明山区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、应县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、海港区、卢龙县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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