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芜湖市(鸠江区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区)

甘孜藏族自治州(泸定县、理塘县、色达县、石渠县、白玉县、丹巴县、甘孜县、德格县、新龙县、乡城县、道孚县、炉霍县、九龙县、雅江县、得荣县、康定市、巴塘县、稻城县)

孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、云梦县、大悟县、安陆市、孝南区)

嘉峪关市  巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、和硕县、博湖县、库尔勒市)

沈阳市(辽中区、铁西区、新民市、康平县、沈河区、于洪区、和平区、浑南区、苏家屯区、大东区、皇姑区、法库县、沈北新区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

怀化市(会同县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、鹤城区、中方县、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县)濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、华龙区、南乐县、台前县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)  阜阳市(临泉县、颍州区、阜南县、颍东区、太和县、界首市、颍上县、颍泉区)

天津市(和平区、河北区、红桥区、宝坻区、东丽区、北辰区、宁河区、南开区、河东区、滨海新区、西青区、武清区、津南区、河西区、静海区、蓟州区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

百色市(乐业县、田阳区、凌云县、那坡县、德保县、右江区、隆林各族自治县、田东县、靖西市、田林县、平果市、西林县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗)

吉安市(新干县、井冈山市、安福县、吉州区、峡江县、吉安县、永丰县、吉水县、泰和县、遂川县、永新县、青原区、万安县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

潍坊市(青州市、昌乐县、寿光市、临朐县、诸城市、寒亭区、潍城区、安丘市、坊子区、高密市、昌邑市、奎文区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

铜仁市(江口县、德江县、松桃苗族自治县、思南县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县)

辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、翔安区、海沧区、思明区)

昌都市(左贡县、芒康县、江达县、丁青县、类乌齐县、察雅县、卡若区、八宿县、洛隆县、贡觉县、边坝县)

桂林市(荔浦市、永福县、叠彩区、平乐县、临桂区、资源县、七星区、龙胜各族自治县、兴安县、秀峰区、灵川县、全州县、灌阳县、雁山区、象山区、阳朔县、恭城瑶族自治县)

常德市(武陵区、桃源县、澧县、汉寿县、津市市、石门县、鼎城区、临澧县、安乡县)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区)

成都市(邛崃市、彭州市、蒲江县、金牛区、新津区、大邑县、龙泉驿区、简阳市、双流区、青白江区、金堂县、崇州市、郫都区、武侯区、青羊区、都江堰市、温江区、锦江区、新都区、成华区)

林芝市(巴宜区、米林市、察隅县、墨脱县、朗县、工布江达县、波密县)

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大连市(长海县、普兰店区、沙河口区、金州区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、中山区、西岗区)

鹤岗市(兴山区、南山区、向阳区、兴安区、东山区、萝北县、绥滨县、工农区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)

菏泽市(鄄城县、牡丹区、巨野县、成武县、东明县、曹县、郓城县、定陶区、单县)  南宁市(西乡塘区、邕宁区、武鸣区、宾阳县、青秀区、上林县、良庆区、江南区、隆安县、马山县、兴宁区、横州市)

广元市(苍溪县、利州区、旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、昭化区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、霞浦县、屏南县、寿宁县、古田县、蕉城区、福鼎市)安庆市(宜秀区、怀宁县、岳西县、大观区、潜山市、桐城市、迎江区、太湖县、宿松县、望江县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)  淄博市(周村区、桓台县、张店区、博山区、临淄区、沂源县、淄川区、高青县)

榆林市(定边县、吴堡县、靖边县、榆阳区、米脂县、佳县、绥德县、横山区、神木市、清涧县、子洲县、府谷县)

商丘市(睢阳区、柘城县、永城市、民权县、夏邑县、虞城县、宁陵县、梁园区、睢县)

无锡市(惠山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、锡山区、江阴市、宜兴市)丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、元宝区、振兴区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、林甸县、大同区、肇源县、肇州县、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

昆明市(晋宁区、宜良县、呈贡区、官渡区、盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、石林彝族自治县、安宁市、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

东莞市

安阳市(殷都区、北关区、内黄县、龙安区、安阳县、文峰区、林州市、汤阴县、滑县)

驻马店市(驿城区、确山县、上蔡县、西平县、新蔡县、泌阳县、平舆县、汝南县、遂平县、正阳县)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)

衡水市(阜城县、枣强县、深州市、冀州区、武邑县、饶阳县、武强县、景县、桃城区、故城县、安平县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)

龙岩市(武平县、连城县、上杭县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区)

宜春市(上高县、袁州区、宜丰县、万载县、高安市、樟树市、靖安县、铜鼓县、丰城市、奉新县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区、大安区)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、沅江市、南县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

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　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。