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香港特别行政区
塔城地区(乌苏市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)
衡阳市(常宁市、珠晖区、雁峰区、衡阳县、衡山县、衡东县、石鼓区、耒阳市、南岳区、衡南县、祁东县、蒸湘区)
广安市(武胜县、前锋区、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县)
黄冈市(黄州区、蕲春县、黄梅县、武穴市、红安县、团风县、麻城市、英山县、罗田县、浠水县)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、东川区、富民县、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、宜良县、晋宁区、官渡区、安宁市)
聊城市(东阿县、高唐县、冠县、东昌府区、莘县、阳谷县、临清市、茌平区)
赣州市(南康区、宁都县、上犹县、寻乌县、赣县区、石城县、龙南市、定南县、安远县、章贡区、会昌县、崇义县、信丰县、于都县、兴国县、全南县、大余县、瑞金市)
漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)
池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)
呼和浩特市(土默特左旗、新城区、回民区、清水河县、玉泉区、托克托县、武川县、赛罕区、和林格尔县)
枣庄市(台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区)
邯郸市(峰峰矿区、丛台区、广平县、武安市、馆陶县、成安县、临漳县、复兴区、大名县、肥乡区、涉县、磁县、邯山区、魏县、永年区、鸡泽县、邱县、曲周县)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县)
固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县、原州区)
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)
泸州市(叙永县、纳溪区、合江县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、泸县)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区)
榆林市(神木市、子洲县、佳县、横山区、榆阳区、靖边县、定边县、绥德县、米脂县、府谷县、吴堡县、清涧县)
宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、西陵区、秭归县、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、枝江市、伍家岗区)
石河子市(双河市、可克达拉市、阿拉尔市、新星市、北屯市、铁门关市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、澄迈县、琼海市)
重庆市(城口县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、长寿区、大足区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、梁平区、垫江县、开州区、潼南区、石柱土家族自治县、綦江区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、北碚区、南岸区、涪陵区、武隆区、巫山县、江津区、璧山区、丰都县、忠县、巴南区、大渡口区、江北区、黔江区、渝中区、合川区、南川区、沙坪坝区、荣昌区、渝北区、奉节县、永川区)
咸宁市(咸安区、赤壁市、通城县、崇阳县、通山县、嘉鱼县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
德州市(庆云县、乐陵市、陵城区、平原县、宁津县、夏津县、德城区、禹城市、齐河县、临邑县、武城县)
昭通市(盐津县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、巧家县、大关县、威信县、彝良县、镇雄县、水富市、永善县)
大连市(甘井子区、普兰店区、庄河市、西岗区、金州区、沙河口区、中山区、长海县、瓦房店市、旅顺口区)
佳木斯市(前进区、郊区、抚远市、同江市、向阳区、汤原县、东风区、富锦市、桦川县、桦南县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
新疆维吾尔自治区
三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县、义马市、湖滨区)
徐州市(新沂市、邳州市、丰县、云龙区、泉山区、沛县、睢宁县、铜山区、贾汪区、鼓楼区)
荆州市(荆州区、洪湖市、公安县、沙市区、江陵县、石首市、松滋市、监利市)
南阳市(方城县、卧龙区、西峡县、社旗县、邓州市、新野县、淅川县、镇平县、内乡县、唐河县、桐柏县、宛城区、南召县)
牡丹江市(宁安市、林口县、爱民区、海林市、西安区、东宁市、穆棱市、绥芬河市、阳明区、东安区)
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
福州市(闽侯县、鼓楼区、闽清县、福清市、连江县、永泰县、晋安区、仓山区、台江区、平潭县、马尾区、罗源县、长乐区)
济南市(章丘区、钢城区、市中区、济阳区、莱芜区、天桥区、槐荫区、历城区、平阴县、商河县、历下区、长清区)
云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)
朝阳市(朝阳县、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、北票市)
株洲市(芦淞区、醴陵市、荷塘区、茶陵县、攸县、天元区、渌口区、石峰区、炎陵县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
本溪市(平山区、溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
雅安市(芦山县、雨城区、名山区、荥经县、宝兴县、石棉县、天全县、汉源县)
攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)
营口市(站前区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)
广州市(天河区、增城区、荔湾区、海珠区、从化区、花都区、番禺区、白云区、南沙区、黄埔区、越秀区)
衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、开化县、江山市、常山县)
济源市
淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、理县、红原县、茂县、阿坝县、若尔盖县、汶川县、松潘县、金川县、壤塘县、黑水县、马尔康市)
广元市(昭化区、剑阁县、朝天区、苍溪县、旺苍县、利州区、青川县)
甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、玛曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县、临潭县)
阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、温宿县、乌什县、阿克苏市、库车市、新和县)
忻州市(五台县、原平市、忻府区、神池县、岢岚县、五寨县、保德县、代县、河曲县、定襄县、偏关县、静乐县、宁武县、繁峙县)
十堰市(房县、竹溪县、张湾区、郧西县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹山县)
延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、汪清县、龙井市、和龙市、延吉市、敦化市、珲春市)
甘孜藏族自治州(色达县、泸定县、德格县、稻城县、乡城县、丹巴县、雅江县、理塘县、巴塘县、九龙县、新龙县、道孚县、白玉县、甘孜县、石渠县、炉霍县、康定市、得荣县)
遂宁市(船山区、安居区、射洪市、大英县、蓬溪县)
安康市(汉阴县、紫阳县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、平利县、石泉县、宁陕县、白河县、汉滨区)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县)
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汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
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宜春市(丰城市、上高县、铜鼓县、靖安县、高安市、樟树市、袁州区、宜丰县、奉新县、万载县)
阜新市(彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、海州区、新邱区)
玉林市(容县、陆川县、福绵区、博白县、兴业县、玉州区、北流市)
眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区、东坡区)
长沙市(浏阳市、宁乡市、天心区、雨花区、岳麓区、芙蓉区、开福区、望城区、长沙县)
铁岭市(铁岭县、昌图县、调兵山市、西丰县、清河区、银州区、开原市)
一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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