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唐山市(迁安市、遵化市、玉田县、丰润区、古冶区、路南区、丰南区、路北区、迁西县、滦南县、开平区、滦州市、乐亭县、曹妃甸区)

桂林市(荔浦市、象山区、灌阳县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、兴安县、资源县、灵川县、临桂区、雁山区、全州县、永福县、七星区、阳朔县、叠彩区、平乐县、秀峰区)

商洛市(镇安县、洛南县、柞水县、丹凤县、商南县、山阳县、商州区)

常州市(天宁区、武进区、钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市)  曲靖市(富源县、宣威市、马龙区、师宗县、沾益区、麒麟区、罗平县、会泽县、陆良县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、巩留县、霍尔果斯市)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、江川区)莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县)

株洲市(荷塘区、攸县、茶陵县、渌口区、醴陵市、天元区、芦淞区、石峰区、炎陵县)  德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市)

孝感市(安陆市、云梦县、应城市、孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县)

日喀则市(江孜县、南木林县、白朗县、定结县、康马县、昂仁县、桑珠孜区、拉孜县、谢通门县、亚东县、聂拉木县、仁布县、萨嘎县、岗巴县、萨迦县、仲巴县、定日县、吉隆县)

双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、岭东区、饶河县、友谊县、宝山区、四方台区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

邯郸市(广平县、曲周县、武安市、复兴区、成安县、大名县、临漳县、丛台区、磁县、邱县、邯山区、鸡泽县、肥乡区、涉县、峰峰矿区、魏县、馆陶县、永年区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县)

宜宾市(江安县、珙县、高县、叙州区、兴文县、筠连县、翠屏区、南溪区、屏山县、长宁县)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

聊城市(东阿县、冠县、茌平区、临清市、东昌府区、高唐县、阳谷县、莘县)

上饶市(铅山县、婺源县、鄱阳县、横峰县、余干县、广信区、广丰区、玉山县、德兴市、万年县、弋阳县、信州区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴义市、册亨县、普安县、安龙县、兴仁市、望谟县)

黄山市(休宁县、黟县、祁门县、徽州区、歙县、屯溪区、黄山区)

毕节市(纳雍县、七星关区、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、大方县)

驻马店市(正阳县、遂平县、泌阳县、确山县、汝南县、驿城区、西平县、新蔡县、平舆县、上蔡县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县)

成都市(青白江区、新津区、锦江区、都江堰市、青羊区、蒲江县、温江区、金堂县、邛崃市、金牛区、龙泉驿区、郫都区、崇州市、双流区、彭州市、大邑县、成华区、简阳市、武侯区、新都区)

泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县)

中山市

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长治市(襄垣县、潞州区、沁县、沁源县、屯留区、武乡县、黎城县、长子县、壶关县、上党区、平顺县、潞城区)

葫芦岛市(连山区、南票区、兴城市、龙港区、建昌县、绥中县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)  本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

南通市(海安市、通州区、崇川区、如皋市、海门区、启东市、如东县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、九寨沟县、茂县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、金川县、汶川县、红原县、壤塘县、黑水县、小金县、阿坝县)

赣州市(安远县、信丰县、石城县、大余县、赣县区、全南县、于都县、定南县、南康区、章贡区、兴国县、会昌县、龙南市、崇义县、瑞金市、寻乌县、上犹县、宁都县)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

阜新市(清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、太平区)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、泸溪县、古丈县、永顺县、花垣县、吉首市)

喀什地区(巴楚县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、莎车县、叶城县、疏附县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、广南县、西畴县、文山市、马关县、丘北县、麻栗坡县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)定西市(岷县、渭源县、漳县、临洮县、通渭县、陇西县、安定区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、绿春县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、石屏县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特后旗)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、龙井市、敦化市、安图县、和龙市、延吉市、汪清县)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、穆棱市、东宁市、西安区、宁安市、东安区、爱民区、海林市、林口县)

漳州市(诏安县、南靖县、东山县、龙海区、华安县、龙文区、云霄县、芗城区、平和县、长泰区、漳浦县)

南充市(阆中市、西充县、蓬安县、顺庆区、高坪区、仪陇县、嘉陵区、南部县、营山县)

十堰市(丹江口市、房县、郧阳区、郧西县、茅箭区、竹山县、竹溪县、张湾区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、贵德县、共和县)

邵阳市(北塔区、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、武冈市、大祥区、邵阳县、隆回县、新邵县、新宁县、邵东市、洞口县)

昭通市(巧家县、彝良县、绥江县、永善县、威信县、盐津县、镇雄县、大关县、鲁甸县、昭阳区、水富市)

汕头市(潮南区、潮阳区、澄海区、龙湖区、南澳县、金平区、濠江区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、头屯河区、天山区、新市区)

遵义市(湄潭县、凤冈县、桐梓县、汇川区、播州区、正安县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、仁怀市、余庆县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。