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德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

长治市(潞城区、平顺县、长子县、武乡县、黎城县、屯留区、襄垣县、壶关县、沁县、沁源县、潞州区、上党区)

咸阳市(泾阳县、乾县、永寿县、彬州市、秦都区、礼泉县、兴平市、淳化县、渭城区、杨陵区、旬邑县、武功县、长武县、三原县)  北京市(大兴区、昌平区、东城区、丰台区、门头沟区、平谷区、海淀区、朝阳区、顺义区、房山区、石景山区、延庆区、西城区、怀柔区、通州区、密云区)

朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、应县)

石河子市(昆玉市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、双河市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、白杨市)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)淄博市(桓台县、张店区、博山区、周村区、淄川区、高青县、沂源县、临淄区)

三沙市(南沙区、西沙区)  沈阳市(沈河区、新民市、浑南区、大东区、皇姑区、辽中区、康平县、沈北新区、苏家屯区、和平区、法库县、铁西区、于洪区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

驻马店市(上蔡县、汝南县、遂平县、泌阳县、新蔡县、西平县、平舆县、驿城区、正阳县、确山县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

怀化市(会同县、麻阳苗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、鹤城区、洪江市)

邵阳市(大祥区、北塔区、武冈市、邵阳县、邵东市、洞口县、隆回县、双清区、新邵县、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县)

廊坊市(固安县、广阳区、安次区、霸州市、文安县、大厂回族自治县、香河县、三河市、永清县、大城县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、泸溪县、古丈县、花垣县、永顺县、凤凰县、龙山县)

邢台市(柏乡县、广宗县、新河县、沙河市、临城县、清河县、威县、临西县、内丘县、襄都区、隆尧县、巨鹿县、平乡县、宁晋县、南和区、南宫市、任泽区、信都区)

儋州市

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)

益阳市(资阳区、安化县、南县、桃江县、赫山区、沅江市)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

安康市(白河县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、紫阳县、石泉县、平利县)

常德市(桃源县、石门县、武陵区、安乡县、津市市、临澧县、汉寿县、澧县、鼎城区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

清远市(阳山县、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市)

枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、四会市、端州区、封开县、德庆县、怀集县、高要区)

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黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市)

滨州市(滨城区、邹平市、阳信县、惠民县、无棣县、博兴县、沾化区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)  吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县)

铁岭市(西丰县、开原市、银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、昌图县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、图们市、和龙市、珲春市、安图县、敦化市、延吉市)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、清水河县、武川县、玉泉区、土默特左旗、新城区、回民区、和林格尔县)六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

上饶市(玉山县、铅山县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、横峰县、万年县、婺源县、余干县、广信区、广丰区、信州区)

淮安市(清江浦区、涟水县、金湖县、洪泽区、淮阴区、淮安区、盱眙县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、夏河县、卓尼县、舟曲县、迭部县、碌曲县、临潭县)大庆市(大同区、肇源县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、林甸县、红岗区)

新乡市(新乡县、长垣市、延津县、原阳县、卫滨区、辉县市、获嘉县、凤泉区、牧野区、卫辉市、封丘县、红旗区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

毕节市(七星关区、织金县、金沙县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县)

丹东市(振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)

深圳市(南山区、坪山区、宝安区、盐田区、罗湖区、光明区、福田区、龙岗区、龙华区)

台州市(路桥区、黄岩区、三门县、天台县、仙居县、椒江区、温岭市、临海市、玉环市)

自贡市(大安区、沿滩区、荣县、富顺县、自流井区、贡井区)

中山市

大连市(西岗区、长海县、普兰店区、金州区、瓦房店市、沙河口区、中山区、甘井子区、庄河市、旅顺口区)

林芝市(巴宜区、朗县、波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县、米林市)

潍坊市(坊子区、寿光市、青州市、诸城市、寒亭区、高密市、潍城区、昌乐县、昌邑市、安丘市、奎文区、临朐县)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、呈贡区、富民县、五华区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、西山区、东川区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、嵩明县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、融安县、柳江区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳南区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

塔城地区(裕民县、乌苏市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。