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阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、细河区、彰武县、太平区、海州区)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、云和县、松阳县、庆元县、龙泉市、遂昌县、青田县、缙云县)

苏州市(吴中区、虎丘区、太仓市、常熟市、张家港市、吴江区、相城区、姑苏区、昆山市)

玉林市(福绵区、玉州区、容县、陆川县、博白县、兴业县、北流市)  鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、鹤山区、淇县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

青岛市(李沧区、即墨区、城阳区、黄岛区、莱西市、胶州市、市南区、崂山区、市北区、平度市)

安康市(汉阴县、平利县、石泉县、白河县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、汉滨区、岚皋县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)  喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、泽普县、疏勒县、莎车县、喀什市、巴楚县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县、疏附县)

安庆市(岳西县、怀宁县、宜秀区、潜山市、望江县、太湖县、宿松县、大观区、桐城市、迎江区)

温州市(文成县、瑞安市、苍南县、洞头区、永嘉县、平阳县、泰顺县、瓯海区、龙港市、鹿城区、乐清市、龙湾区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

天水市(甘谷县、麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、秦安县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、龙城区、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

唐山市(路南区、曹妃甸区、滦州市、丰南区、迁安市、乐亭县、玉田县、开平区、古冶区、丰润区、路北区、迁西县、遵化市、滦南县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁县、新源县、特克斯县、霍城县)

淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮阴区、淮安区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县)

渭南市(白水县、华阴市、华州区、大荔县、富平县、澄城县、临渭区、蒲城县、合阳县、潼关县、韩城市)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、市中区)

廊坊市(文安县、霸州市、香河县、大城县、固安县、广阳区、大厂回族自治县、永清县、安次区、三河市)

扬州市(邗江区、江都区、仪征市、广陵区、高邮市、宝应县)

桂林市(雁山区、临桂区、资源县、兴安县、恭城瑶族自治县、荔浦市、平乐县、阳朔县、秀峰区、灌阳县、永福县、灵川县、龙胜各族自治县、全州县、七星区、叠彩区、象山区)

通化市(梅河口市、集安市、二道江区、辉南县、柳河县、东昌区、通化县)

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菏泽市(东明县、巨野县、曹县、鄄城县、定陶区、成武县、郓城县、单县、牡丹区)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、尉犁县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、和硕县)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

德州市(临邑县、齐河县、夏津县、宁津县、武城县、庆云县、乐陵市、德城区、陵城区、禹城市、平原县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、集贤县、尖山区、友谊县)

荆州市(荆州区、江陵县、洪湖市、监利市、石首市、松滋市、公安县、沙市区)太原市(清徐县、杏花岭区、晋源区、小店区、迎泽区、古交市、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、阳曲县)

沈阳市(法库县、大东区、皇姑区、和平区、铁西区、沈河区、于洪区、新民市、苏家屯区、康平县、辽中区、浑南区、沈北新区)  松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)

信阳市(新县、潢川县、淮滨县、罗山县、商城县、光山县、固始县、息县、浉河区、平桥区)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区)延安市(吴起县、洛川县、宜川县、延长县、延川县、黄陵县、宝塔区、子长市、志丹县、富县、黄龙县、甘泉县、安塞区)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、元宝区)

运城市(芮城县、闻喜县、盐湖区、绛县、新绛县、夏县、平陆县、垣曲县、河津市、永济市、万荣县、稷山县、临猗县)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

九江市(彭泽县、武宁县、修水县、共青城市、瑞昌市、湖口县、永修县、德安县、濂溪区、庐山市、柴桑区、都昌县、浔阳区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、贞丰县、普安县、兴仁市、望谟县、兴义市、册亨县)

大同市(广灵县、云州区、云冈区、灵丘县、左云县、天镇县、新荣区、浑源县、阳高县、平城区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

咸宁市(咸安区、通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县)

怀化市(中方县、洪江市、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、会同县、通道侗族自治县)

邵阳市(大祥区、邵阳县、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、隆回县、双清区、北塔区、邵东市、武冈市、洞口县、新邵县)

赣州市(石城县、瑞金市、章贡区、龙南市、安远县、上犹县、寻乌县、于都县、大余县、信丰县、会昌县、定南县、崇义县、兴国县、宁都县、南康区、赣县区、全南县)

牡丹江市(海林市、东宁市、阳明区、绥芬河市、宁安市、林口县、东安区、爱民区、西安区、穆棱市)

　　转自：中国经营报

　　本报记者党鹏成都报道

　　近日，“供应链第一股”怡亚通（002183.SZ）发布2024年财报。该公司营收和归母净利润双降的同时，引人关注的是，曾贡献近三分之一营收的白酒业务已然被“隐藏”。

　　作为业外资本，怡亚通曾凭借茅台、五粮液等名酒代理创下近百亿元销售额。“我们现在的主要精力是集中在大科技、新能源和大消费板块，白酒业务板块经营是正常的。”怡亚通证券部解释说。

　　此外，受行业调整影响的还有在2023年从港股退市的“酒类流通第一股”银基集团（00886.HK）。岩石股份（维权）（600696.SH）也因巨额亏损以及实控人被调查，近日发布公告称面临退市风险。

　　“业外资本进入白酒行业后，难以支撑业绩的原因及短板在于白酒行业有独特的生产工艺、品牌文化和消费习惯，新进入者难以快速建立品牌认知和忠诚度。”大消费行业专家杨怀玉认为，同时白酒销售渠道复杂，需要长期积累和维护，业外资本缺乏成熟的渠道网络；业外资本普遍缺乏深厚的品牌积淀，难以获得消费者认可，市场份额有限；对白酒行业规律和消费者需求理解也不深，运营策略容易出现偏差。

　　怡亚通白酒流通“困局”

　　财报显示，2024财年，怡亚通实现营收776.16亿元，同比减17.8%；归母净利润为1.06亿元，同比减少24.92%；扣非归母净利润为9197万元，同比增长14.92%。

　　《中国经营报》记者注意到，在其财报中未披露酒类营收相关情况。年报中仅能从子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司的业绩中窥见一斑——实现营收5.52亿元，净利润仅为181.74万元，同比下滑32.8%。

　　怡亚通是在2013年通过名酒分销切入白酒赛道。2018年，怡亚通酒饮业务收入就高达97亿元。尤其是在酱酒热背景下，怡亚通不再满足于做分销商，转而向白酒行业上游延伸，推出自有品牌和定制酒业务。公开资料显示，怡亚通先后与钓鱼台、国台、习酒等酒企合作开发的“珍品壹号”“国台黑金十年”等产品，2019—2021年贡献超12亿元品牌运营收入。

　　2021年，怡亚通以高价收购茅台镇大唐酒业，推出自有酱酒品牌“大唐秘造”，试图构建从上游生产到下游销售的全产业链。但是怡亚通仅入主大唐酒业一年时间，就在2023年宣布退出。在其财报中，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再纳入合并范围的子公司”。

　　酱酒品牌未做起来，怡亚通又转而投身清香型白酒。天眼查显示，2023年6月，怡亚通子公司与山西金久盛合资成立山西怡亚通秘造供应链有限公司；随后在7月18日，又与山西华樽云放酒业（汾阳王酒业关联公司）共同成立四川怡华酒业有限公司。在上述两家企业中，怡亚通都是持股51%。但是截至目前，并未见怡亚通在清香领域发力。

　　财报数据显示，2020—2023年，怡亚通白酒业务整体营收从63.71亿元降至33.02亿元。此外，在2023年报告期内，怡亚通酒饮品牌运营/自有品牌的营收为5.88亿元，同比下降25.23%。而2023年，怡亚通整体营收规模为944.22亿元。

　　“怡亚通在白酒行业受阻的原因在于从传统流通转向品牌运营，需要全新的运营模式和团队。怡亚通虽具备流通优势，但在白酒领域，渠道资源有限，难以快速拓展市场。同时自有品牌推广效果不佳，品牌知名度和美誉度较低，消费者认可度不高。”杨怀玉认为，怡亚通的流通竞争力未能赋能白酒的原因在于，现有渠道资源与白酒目标市场不匹配，需要重新建立渠道网络。同时品牌建设与渠道拓展未能有效协同，导致市场推广效果不佳。

　　白酒行业专家蔡学飞认为，流通酒企在中国做市场非常辛苦，一方面酒企牢牢掌握着品牌与产品资源，强势管控着产品的市场定价权；另一方面各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，销售商的产品溢价并不高，并且流通酒企终端建设投资大、周期长、难于管理，且流通酒企在产业链中议价能力有限，在目前厂家渠道下沉与直营化大趋势下，整体盈利能力不足。此时无论是清香还是酱香，挣的都是厂家与行业趋势的钱，一旦消费趋势改变，流通酒企经营必然受限。

　　即使如此，深圳怡亚通酒业品牌市场总经理赵琰在今年春糖会上公开表示：“解决矛盾的关键在于打破单点博弈，构建‘共创共享’的生态型平台。”赵琰强调，怡亚通酒业依托怡亚通集团26年供应链基础设施积淀，正通过“FBS模式”（F：酒厂资产/B：品牌资产/S：终端资产）实现产业链价值重构。

　　业外资本遇跨界难题

　　在2020年前后，白酒行业备受资本关注，尤其是在酱香型白酒细分赛道，一度吹响了“集结号”。如今，随着白酒行业整体进入深度调整期，社会库存高企。截至2024年第三季度末，A股白酒上市公司存货总额超1300亿元，同比增长超10%，已披露年报的酒企存货仍有上涨趋势。

　　由此，一些进入白酒行业的业外资本，开始“裸泳”在沙滩上，最先倒下的就是银基集团。该公司此前经销五粮液酒系列、国窖1573、贵州茅台酒产品、汾酒55°系列等。但是因为持续亏损，在2023年11月退市。

　　此外，4月12日，岩石股份发布退市风险警示公告，预计2024年营收2.6亿—2.9亿元，扣非后营收2.5亿—2.8亿元，净利润-1.8亿—-2.5亿元。其困境根源在于控股股东海银系爆雷：实际控制人韩啸因非法集资被刑拘，3.74亿元关联资金违规占用未归还，导致64.8%股权被司法冻结。

　　蔡学飞认为，白酒是一项长周期的事业，而且是劳动与资本密集型产业，而业外资本大多抱有短期财务目的来介入，缺乏在产品线布局、渠道建设以及市场布局方面的耐心与市场长期积累的运营能力，往往导致事倍功半。此轮白酒调整新周期，其实恰恰是一个挤泡沫的过程，这又让许多业外资本逐渐退出了白酒行业。

　　蔡学飞举例说，承德露露、永辉超市包括锅圈实业集团等资本优势雄厚，也都有一定的网络与渠道资源，相对来说自身主导产品与白酒消费存在互补性，目标消费人群也比较一致，这些都给它们进军白酒行业提供了条件与信心。但是目前白酒处于行业调整周期，市场本身内卷严重，业外资本也不具备白酒成功运营经验，比如宋河酒业想借助锅圈实业集团重回巅峰，可能需要长期坚守，并且在数字化、酒庄、电商直播等赛道做出相应的模式创新，才有可能弯道超车，而这些恰恰是业外资本不具备的，短板明显。

　　记者注意到，去年年底，在河南食品界发展迅速的锅圈实业集团，作为托管方介入宋河酒业重整。“目前债务重组已经基本完成，债权人和企业正在分工配合，推进正常经营。”宋河酒业招商运营中心总经理李金智表示，基于此，今年糖酒会上宋河酒业才得以全新亮相，并开启筑牢河南市场的战略。但是，对于宋河酒业高达100亿元的债务，并不是那么轻松就能化解。

　　在杨怀玉看来，业外资本在白酒行业面临的挑战与机遇，主要有以下几点：一是行业集中度提高，中小酒企生存困难，资本投入风险加大；二是消费者需求多样化，对产品品质和品牌文化要求更高，企业需不断创新；三是行业监管加强，对产品质量、安全生产等方面要求更严格，企业合规成本增加；四是行业洗牌加速，为有实力的资本提供并购整合机会，实现快速扩张；五是高端白酒市场潜力巨大，满足消费者对高品质生活的追求，提升盈利能力；六是随着中国文化的全球传播，白酒国际化市场空间广阔，为资本提供新的增长点。

4月21日，近期黄金市场走势波澜壮阔，在周线录得巨阳线后，上周再度以大阳线收官。其中，上周四的行情尤为惊心动魄，亚欧盘期间金价持续走弱，然而美盘时段却上演惊天逆转，短短数小时内强势拉升40余美金，最终周线虽略带上影线，但周四的强势收盘，无疑彰显了多头的强劲实力。从技术分析视角来看，黄金多头格局已然稳固。

　　回顾近期行情，黄金价格暴涨态势令人瞩目，单日涨幅超100美元的极端行情竟已出现3次。追根溯源，关税问题引发的避险情绪持续升温，成为推动黄金多头疯狂上行的核心动力。可以说，若关税争端进一步升级，或相关国家采取反制措施，黄金价格大概率将延续涨势；反之，一旦关税局势缓和，甚至开启谈判，黄金则会面临下行压力。

　　聚焦周末市场消息，特朗普政府释放出与中国政府和谈的信号。若此消息属实，无疑将对黄金市场构成重大利空。与此同时，俄乌短暂停火也在一定程度上抑制了黄金多头的上行动能。不过，市场风云突变，特朗普威胁美联储降息未果后，扬言要解雇美联储主席鲍威尔，这一消息如同一颗重磅炸弹，其对全球金融市场的冲击力远超关税问题。关税摩擦、俄乌和谈、巴以冲突等事件尚未平息，特朗普针对鲍威尔的言论又引发市场新一轮担忧。

　　特朗普此番威胁降息并考虑解雇鲍威尔的举动，严重威胁到美联储的独立性。一旦鲍威尔真的遭到解雇，其引发的连锁反应将比关税问题更为恐怖——美元信用体系将面临彻底崩塌，包括黄金在内的所有以美元计价的商品价格都将面临重新估值。作为全球金融秩序的核心支柱，美联储自二战后便承担着全球央行的角色，且始终保持政治独立性。一旦这一独立性被动摇，全球金融市场必将陷入灾难。

　　受此影响，上周末特朗普政府试图缓和关税的利空消息被市场选择性忽视。上周五，黄金在探底3284区域后迅速回升，日线收出长下影小阴线，周线依旧保持大阳线格局。鲍威尔可能被解雇的言论令市场恐慌情绪蔓延，今日早盘黄金直接高开高走。

　　从盘面走势分析，黄金短期上行趋势依然明显。白盘强弱分界线位于3355-3360区域，若价格运行于该区间上方，多头力量将持续占据主导；一旦跌破，则预示着行情转弱。今日关键分水岭在3330-3325区域，而上周五低点更是成为中期多空争夺的关键点位。上方阻力重重，重点关注3400-3405以及3425-3430两大阻力区间，短期3375-3380区域也需密切留意。

　　至于操作上：在当前消息面主导市场的背景下，交易策略需紧密跟随消息变化。在白盘强弱分水岭3360-3355下破之前，建议以逢低买入为主，逐步向阻力位目标推进。在该分水岭未被跌破，或者金价尚未冲击3400大关之时，做空操作需保持高度谨慎。一旦满足上述两个条件中的任意一个，可考虑布局空单，目标依次看向日内分水岭3330，以及3300、3280-3285区域。