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南昌市(西湖区、安义县、南昌县、进贤县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、青云谱区、新建区)

青岛市(黄岛区、即墨区、市南区、平度市、李沧区、莱西市、城阳区、市北区、崂山区、胶州市)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

洛阳市(偃师区、西工区、宜阳县、老城区、栾川县、嵩县、洛龙区、新安县、涧西区、汝阳县、伊川县、洛宁县、孟津区、瀍河回族区)  宁夏回族自治区

蚌埠市(禹会区、怀远县、龙子湖区、淮上区、固镇县、蚌山区、五河县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)延安市(富县、黄陵县、黄龙县、洛川县、宝塔区、吴起县、宜川县、延长县、安塞区、子长市、志丹县、延川县、甘泉县)

辽阳市(文圣区、白塔区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、太子河区、灯塔市)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、威远县、市中区)

安康市(平利县、白河县、镇坪县、紫阳县、岚皋县、旬阳市、宁陕县、石泉县、汉滨区、汉阴县)

金华市(兰溪市、金东区、义乌市、永康市、浦江县、武义县、东阳市、磐安县、婺城区)

枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、达坂城区、新市区、米东区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

吉安市(新干县、吉水县、安福县、井冈山市、泰和县、永丰县、吉安县、永新县、万安县、峡江县、吉州区、青原区、遂川县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、温宿县、乌什县、沙雅县、库车市、柯坪县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、兴城市、龙港区、南票区、连山区)

菏泽市(巨野县、东明县、鄄城县、定陶区、单县、成武县、曹县、郓城县、牡丹区)

荆州市(监利市、公安县、江陵县、洪湖市、松滋市、荆州区、石首市、沙市区)

周口市(商水县、扶沟县、沈丘县、项城市、郸城县、淮阳区、西华县、太康县、鹿邑县、川汇区)

郑州市(新密市、管城回族区、上街区、二七区、中牟县、金水区、中原区、荥阳市、惠济区、巩义市、登封市、新郑市)

宜昌市(西陵区、伍家岗区、兴山县、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、点军区、远安县)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县、青川县)

乌兰察布市(四子王旗、商都县、兴和县、丰镇市、凉城县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)

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天津市(红桥区、南开区、河北区、静海区、蓟州区、和平区、宝坻区、宁河区、西青区、津南区、河西区、北辰区、滨海新区、河东区、武清区、东丽区)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、久治县、达日县、甘德县)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、集美区、翔安区、思明区)  濮阳市(华龙区、南乐县、范县、濮阳县、台前县、清丰县)

淮安市(洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县、淮阴区、涟水县、清江浦区)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、平远县、丰顺县、蕉岭县、五华县、大埔县)

开封市(通许县、祥符区、顺河回族区、杞县、龙亭区、尉氏县、兰考县、禹王台区、鼓楼区)佳木斯市(东风区、富锦市、向阳区、桦南县、前进区、抚远市、郊区、同江市、桦川县、汤原县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区)  佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

济宁市(任城区、邹城市、汶上县、嘉祥县、微山县、曲阜市、梁山县、泗水县、鱼台县、兖州区、金乡县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)广西壮族自治区

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和静县、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

雅安市(天全县、雨城区、石棉县、荥经县、名山区、宝兴县、芦山县、汉源县)

信阳市(浉河区、光山县、潢川县、罗山县、淮滨县、新县、息县、商城县、固始县、平桥区)

安庆市(宜秀区、宿松县、怀宁县、桐城市、迎江区、大观区、望江县、潜山市、岳西县、太湖县)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。