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亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)  柳州市(融安县、柳北区、鹿寨县、柳城县、城中区、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

承德市(双滦区、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、隆化县)

朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区、右玉县、应县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区)  四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区、梨树县)

重庆市(北碚区、江北区、南岸区、涪陵区、巫山县、云阳县、丰都县、忠县、合川区、奉节县、渝北区、璧山区、潼南区、武隆区、万州区、大渡口区、綦江区、渝中区、九龙坡区、永川区、江津区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、巫溪县、梁平区、长寿区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、荣昌区、铜梁区、巴南区、南川区、大足区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、若羌县、且末县、轮台县、库尔勒市、和静县、和硕县)

黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

延安市(子长市、吴起县、黄陵县、洛川县、志丹县、延长县、宝塔区、富县、安塞区、黄龙县、宜川县、延川县、甘泉县)

湛江市(霞山区、麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县、赤坎区、廉江市、坡头区、吴川市)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

西藏自治区

渭南市(华州区、临渭区、富平县、华阴市、潼关县、澄城县、合阳县、蒲城县、韩城市、白水县、大荔县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、连山区、绥中县、南票区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、库车市、柯坪县、温宿县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县、个旧市)

平顶山市(郏县、宝丰县、汝州市、新华区、卫东区、舞钢市、叶县、鲁山县、石龙区、湛河区)

晋中市(寿阳县、平遥县、榆社县、和顺县、昔阳县、榆次区、祁县、左权县、太谷区、灵石县、介休市)

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丽水市(青田县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、龙泉市、缙云县、松阳县)

荆州市(监利市、荆州区、公安县、松滋市、沙市区、洪湖市、石首市、江陵县)

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宣城市(郎溪县、广德市、宣州区、宁国市、泾县、旌德县、绩溪县)  佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

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黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、贵定县、平塘县、荔波县、独山县、龙里县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、福泉市、长顺县)  无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、宜兴市、锡山区、滨湖区、新吴区)

三明市(明溪县、建宁县、三元区、尤溪县、永安市、宁化县、沙县区、大田县、清流县、将乐县、泰宁县)

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信阳市(浉河区、潢川县、罗山县、固始县、平桥区、新县、商城县、淮滨县、光山县、息县)

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　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。