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日喀则市(萨嘎县、江孜县、萨迦县、谢通门县、亚东县、聂拉木县、白朗县、岗巴县、仁布县、仲巴县、定日县、昂仁县、拉孜县、桑珠孜区、南木林县、定结县、康马县、吉隆县)

驻马店市(正阳县、遂平县、平舆县、驿城区、汝南县、新蔡县、确山县、泌阳县、西平县、上蔡县)

宣城市(绩溪县、宁国市、泾县、宣州区、广德市、郎溪县、旌德县)

河源市(和平县、东源县、紫金县、连平县、源城区、龙川县)  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、巴东县、咸丰县、来凤县、建始县、利川市、鹤峰县)

临沂市(莒南县、蒙阴县、兰陵县、沂水县、费县、平邑县、罗庄区、临沭县、河东区、郯城县、沂南县、兰山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

深圳市(光明区、龙华区、龙岗区、南山区、罗湖区、宝安区、盐田区、福田区、坪山区)

呼和浩特市(赛罕区、新城区、托克托县、土默特左旗、回民区、清水河县、玉泉区、武川县、和林格尔县)  克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

广安市(广安区、前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、凯里市、三穗县、锦屏县、黄平县、榕江县、施秉县、麻江县、天柱县、岑巩县、台江县、从江县、雷山县、黎平县、丹寨县、镇远县)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、矿区、城区)

新乡市(牧野区、延津县、凤泉区、卫滨区、红旗区、原阳县、新乡县、辉县市、获嘉县、封丘县、卫辉市、长垣市)

昌都市(芒康县、卡若区、察雅县、丁青县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、江达县、洛隆县、边坝县、左贡县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

武汉市(武昌区、汉阳区、蔡甸区、洪山区、江汉区、黄陂区、江岸区、江夏区、东西湖区、汉南区、新洲区、硚口区、青山区)

大同市(广灵县、左云县、灵丘县、新荣区、阳高县、云冈区、天镇县、平城区、浑源县、云州区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

石家庄市(裕华区、新乐市、无极县、赞皇县、深泽县、新华区、高邑县、藁城区、赵县、晋州市、长安区、鹿泉区、正定县、辛集市、元氏县、灵寿县、井陉矿区、平山县、井陉县、行唐县、桥西区、栾城区)

西安市(雁塔区、蓝田县、临潼区、碑林区、周至县、新城区、未央区、莲湖区、长安区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、阎良区)

鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、海城市、千山区)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

孝感市(大悟县、汉川市、应城市、孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

岳阳市(平江县、云溪区、君山区、汨罗市、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、华容县、湘阴县)

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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

凉山彝族自治州(西昌市、德昌县、宁南县、越西县、冕宁县、会理市、布拖县、美姑县、雷波县、金阳县、普格县、木里藏族自治县、昭觉县、甘洛县、盐源县、会东县、喜德县)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区)

宝鸡市(金台区、陈仓区、渭滨区、岐山县、凤县、千阳县、太白县、扶风县、麟游县、陇县、凤翔区、眉县)  佳木斯市(向阳区、前进区、东风区、富锦市、桦川县、桦南县、抚远市、郊区、同江市、汤原县)

平顶山市(宝丰县、汝州市、石龙区、鲁山县、新华区、卫东区、叶县、舞钢市、湛河区、郏县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、都匀市、三都水族自治县、贵定县、惠水县、罗甸县、荔波县、瓮安县、独山县、长顺县、龙里县、平塘县)

许昌市(襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区)咸阳市(秦都区、杨陵区、礼泉县、淳化县、旬邑县、武功县、长武县、三原县、兴平市、渭城区、泾阳县、永寿县、乾县、彬州市)

玉林市(北流市、玉州区、陆川县、兴业县、博白县、容县、福绵区)  榆林市(府谷县、米脂县、定边县、子洲县、横山区、绥德县、榆阳区、神木市、佳县、清涧县、靖边县、吴堡县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

邢台市(新河县、襄都区、清河县、广宗县、沙河市、信都区、临城县、巨鹿县、宁晋县、柏乡县、临西县、南宫市、南和区、隆尧县、威县、内丘县、平乡县、任泽区)

永州市(祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、东安县、蓝山县、双牌县、宁远县、零陵区、道县)南充市(高坪区、西充县、嘉陵区、蓬安县、南部县、营山县、阆中市、顺庆区、仪陇县)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、新和县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、库车市)

洛阳市(洛宁县、偃师区、瀍河回族区、汝阳县、孟津区、洛龙区、宜阳县、西工区、涧西区、老城区、栾川县、伊川县、新安县、嵩县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

铜仁市(万山区、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

常州市(金坛区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、天宁区)

铁岭市(铁岭县、清河区、银州区、开原市、昌图县、调兵山市、西丰县)

廊坊市(香河县、文安县、大城县、霸州市、固安县、安次区、永清县、广阳区、三河市、大厂回族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、德令哈市)

衢州市(开化县、柯城区、江山市、常山县、衢江区、龙游县)

滨州市(博兴县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县、惠民县)

庆阳市(环县、华池县、庆城县、镇原县、正宁县、西峰区、合水县、宁县)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

和田地区(于田县、洛浦县、策勒县、和田市、墨玉县、皮山县、民丰县、和田县)

大连市(长海县、庄河市、沙河口区、甘井子区、中山区、瓦房店市、金州区、普兰店区、旅顺口区、西岗区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。