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定西市(渭源县、安定区、岷县、临洮县、漳县、通渭县、陇西县)
岳阳市(君山区、岳阳县、云溪区、汨罗市、湘阴县、平江县、岳阳楼区、华容县、临湘市)
防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)
新乡市(红旗区、卫辉市、获嘉县、辉县市、原阳县、延津县、牧野区、新乡县、封丘县、凤泉区、卫滨区、长垣市)
梅州市(五华县、平远县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、梅县区、兴宁市、大埔县)
信阳市(光山县、潢川县、息县、固始县、平桥区、罗山县、商城县、浉河区、淮滨县、新县)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
徐州市(睢宁县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、丰县、云龙区、邳州市、沛县、泉山区、铜山区)
绵阳市(三台县、平武县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、安州区、盐亭县、梓潼县、游仙区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
凉山彝族自治州(会东县、越西县、普格县、喜德县、布拖县、冕宁县、雷波县、甘洛县、美姑县、盐源县、德昌县、金阳县、会理市、西昌市、昭觉县、宁南县、木里藏族自治县)
阳泉市(平定县、矿区、城区、郊区、盂县)
石家庄市(元氏县、辛集市、裕华区、正定县、平山县、新乐市、长安区、高邑县、桥西区、赞皇县、灵寿县、行唐县、栾城区、藁城区、晋州市、无极县、井陉矿区、井陉县、新华区、赵县、鹿泉区、深泽县)
泰州市(靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区、兴化市、海陵区)
宣城市(绩溪县、宣州区、泾县、旌德县、宁国市、郎溪县、广德市)
郑州市(管城回族区、上街区、荥阳市、新郑市、登封市、巩义市、中牟县、二七区、中原区、新密市、惠济区、金水区)
驻马店市(泌阳县、上蔡县、平舆县、西平县、确山县、正阳县、驿城区、新蔡县、遂平县、汝南县)
许昌市(长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县、魏都区、禹州市)
赣州市(定南县、崇义县、南康区、全南县、于都县、信丰县、上犹县、石城县、瑞金市、章贡区、赣县区、兴国县、大余县、安远县、龙南市、寻乌县、宁都县、会昌县)
芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区、镜湖区、弋江区)
淄博市(沂源县、高青县、桓台县、临淄区、周村区、博山区、张店区、淄川区)
淮南市(大通区、凤台县、潘集区、八公山区、寿县、田家庵区、谢家集区)
南充市(嘉陵区、高坪区、蓬安县、仪陇县、营山县、西充县、阆中市、南部县、顺庆区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
抚州市(崇仁县、乐安县、资溪县、广昌县、宜黄县、临川区、南丰县、金溪县、南城县、东乡区、黎川县)
安顺市(西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
临沧市(镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县)
贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)
兰州市(城关区、榆中县、安宁区、皋兰县、永登县、七里河区、西固区、红古区)
晋中市(平遥县、昔阳县、祁县、寿阳县、介休市、灵石县、左权县、榆次区、榆社县、太谷区、和顺县)
绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市、四子王旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、化德县、集宁区)
梧州市(苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区)
大连市(甘井子区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区、西岗区、金州区、庄河市、长海县、沙河口区、中山区)
安阳市(内黄县、龙安区、滑县、北关区、林州市、汤阴县、殷都区、文峰区、安阳县)
长治市(平顺县、壶关县、黎城县、沁县、长子县、襄垣县、潞城区、武乡县、潞州区、上党区、沁源县、屯留区)
襄阳市(枣阳市、樊城区、襄州区、谷城县、宜城市、襄城区、南漳县、保康县、老河口市)
无锡市(梁溪区、锡山区、惠山区、新吴区、江阴市、宜兴市、滨湖区)
阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、拜城县、温宿县、库车市、柯坪县、阿克苏市)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、尉犁县、轮台县、和静县、若羌县)
广州市(黄埔区、越秀区、番禺区、从化区、天河区、南沙区、海珠区、荔湾区、白云区、花都区、增城区)
德州市(夏津县、宁津县、武城县、陵城区、临邑县、平原县、禹城市、乐陵市、庆云县、德城区、齐河县)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
太原市(万柏林区、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、小店区、晋源区、清徐县、阳曲县、古交市、迎泽区)
成都市(彭州市、大邑县、蒲江县、郫都区、双流区、锦江区、温江区、武侯区、成华区、新津区、邛崃市、龙泉驿区、金牛区、简阳市、青白江区、崇州市、都江堰市、新都区、金堂县、青羊区)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)
铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)
沧州市(东光县、吴桥县、黄骅市、孟村回族自治县、南皮县、新华区、运河区、献县、盐山县、肃宁县、河间市、沧县、青县、任丘市、泊头市、海兴县)
台州市(黄岩区、路桥区、仙居县、天台县、椒江区、临海市、三门县、玉环市、温岭市)
晋城市(陵川县、城区、沁水县、阳城县、泽州县、高平市)
南京市(溧水区、高淳区、雨花台区、六合区、江宁区、秦淮区、玄武区、建邺区、栖霞区、浦口区、鼓楼区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、龙山县、永顺县、花垣县、古丈县、泸溪县、保靖县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
鸡西市(恒山区、滴道区、梨树区、麻山区、鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、城子河区)
肇庆市(封开县、广宁县、端州区、怀集县、德庆县、鼎湖区、四会市、高要区)
贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)
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玉林市(福绵区、兴业县、北流市、容县、陆川县、博白县、玉州区)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、石屏县、泸西县、蒙自市、弥勒市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县)
周口市(鹿邑县、商水县、淮阳区、扶沟县、项城市、郸城县、沈丘县、西华县、太康县、川汇区)
吉安市(吉安县、峡江县、井冈山市、吉州区、吉水县、遂川县、新干县、青原区、万安县、安福县、永新县、永丰县、泰和县)
文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、马关县、丘北县、文山市、富宁县、广南县、麻栗坡县)
内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)
东莞市
朝阳市(龙城区、北票市、凌源市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)
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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、望谟县、普安县、晴隆县、册亨县、兴仁市、兴义市)
金华市(东阳市、磐安县、武义县、义乌市、兰溪市、婺城区、永康市、浦江县、金东区)
双鸭山市(宝清县、集贤县、岭东区、友谊县、饶河县、尖山区、四方台区、宝山区)
洛阳市(孟津区、伊川县、西工区、汝阳县、偃师区、涧西区、洛龙区、瀍河回族区、宜阳县、嵩县、栾川县、老城区、新安县、洛宁县)
喀什地区(麦盖提县、叶城县、泽普县、岳普湖县、喀什市、莎车县、英吉沙县、巴楚县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、霍城县、奎屯市、伊宁市)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)
德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市、罗江区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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