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阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)

西宁市(湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、城西区、湟源县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)

湛江市(遂溪县、霞山区、麻章区、坡头区、徐闻县、雷州市、廉江市、吴川市、赤坎区)  雅安市(荥经县、宝兴县、石棉县、名山区、天全县、雨城区、汉源县、芦山县)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)张家口市(崇礼区、怀来县、桥西区、阳原县、万全区、涿鹿县、沽源县、桥东区、怀安县、宣化区、蔚县、康保县、赤城县、下花园区、张北县、尚义县)

辽阳市(宏伟区、文圣区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、白塔区、辽阳县)  江门市(恩平市、开平市、新会区、江海区、鹤山市、蓬江区、台山市)

芜湖市(南陵县、湾沚区、镜湖区、弋江区、繁昌区、鸠江区、无为市)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、大理市、鹤庆县、宾川县、洱源县、剑川县、祥云县、弥渡县)

苏州市(张家港市、吴江区、昆山市、相城区、常熟市、太仓市、吴中区、虎丘区、姑苏区)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县)

济宁市(汶上县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、泗水县、邹城市、金乡县、任城区、曲阜市、微山县、梁山县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、英德市、佛冈县)

聊城市(东阿县、茌平区、临清市、莘县、冠县、东昌府区、高唐县、阳谷县)

滨州市(无棣县、惠民县、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区、沾化区)

淄博市(周村区、张店区、博山区、临淄区、桓台县、沂源县、高青县、淄川区)

无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区、惠山区、梁溪区)

毕节市(大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、七星关区、黔西市、纳雍县)

儋州市

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、北戴河区、抚宁区、海港区、卢龙县)

福州市(马尾区、闽侯县、罗源县、鼓楼区、仓山区、长乐区、台江区、平潭县、福清市、连江县、永泰县、闽清县、晋安区)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

永州市(东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、蓝山县、江永县、零陵区、新田县、双牌县、道县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县)

宁德市(屏南县、福鼎市、福安市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、周宁县、古田县、柘荣县)

西安市(阎良区、周至县、长安区、碑林区、临潼区、莲湖区、雁塔区、高陵区、鄠邑区、未央区、灞桥区、蓝田县、新城区)

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中山市

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市、迭部县、舟曲县)

香港特别行政区

上饶市(铅山县、弋阳县、鄱阳县、广丰区、横峰县、婺源县、信州区、余干县、万年县、玉山县、广信区、德兴市)  来宾市(忻城县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

南平市(建阳区、延平区、浦城县、武夷山市、邵武市、光泽县、政和县、松溪县、建瓯市、顺昌县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、凤凰县、泸溪县、龙山县、保靖县、古丈县、吉首市)

百色市(西林县、平果市、田林县、田阳区、乐业县、靖西市、那坡县、德保县、隆林各族自治县、凌云县、右江区、田东县)青岛市(胶州市、即墨区、市北区、平度市、黄岛区、李沧区、市南区、城阳区、崂山区、莱西市)

嘉峪关市  广西壮族自治区

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、站前区)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、平南县、覃塘区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、普安县、安龙县、贞丰县、兴仁市、兴义市、望谟县)湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

泸州市(江阳区、纳溪区、叙永县、泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、临江市)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

渭南市(白水县、华阴市、蒲城县、大荔县、临渭区、潼关县、华州区、合阳县、韩城市、富平县、澄城县)

双鸭山市(四方台区、宝山区、宝清县、尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、饶河县)

澳门特别行政区

保定市(涞水县、满城区、高碑店市、安国市、博野县、安新县、望都县、易县、阜平县、徐水区、雄县、涿州市、竞秀区、清苑区、顺平县、定兴县、曲阳县、唐县、莲池区、蠡县、涞源县、高阳县、容城县、定州市)

丽水市(遂昌县、庆元县、青田县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、松阳县)

石河子市(胡杨河市、双河市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、可克达拉市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市、新星市)

淮南市(大通区、谢家集区、寿县、凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区)

黄山市(徽州区、黟县、休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、歙县)

太原市(小店区、阳曲县、古交市、晋源区、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、清徐县、娄烦县、杏花岭区)

沧州市(肃宁县、任丘市、沧县、新华区、献县、河间市、盐山县、东光县、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、运河区、南皮县、海兴县、青县、吴桥县)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

十堰市(竹山县、张湾区、房县、丹江口市、竹溪县、茅箭区、郧西县、郧阳区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。