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长沙市(天心区、芙蓉区、望城区、宁乡市、浏阳市、开福区、雨花区、长沙县、岳麓区)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

安阳市(殷都区、龙安区、北关区、滑县、林州市、文峰区、汤阴县、内黄县、安阳县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)  成都市(温江区、简阳市、新津区、大邑县、龙泉驿区、青白江区、金堂县、崇州市、蒲江县、郫都区、邛崃市、彭州市、金牛区、成华区、锦江区、武侯区、新都区、双流区、都江堰市、青羊区)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县)

菏泽市(单县、巨野县、鄄城县、定陶区、东明县、曹县、郓城县、成武县、牡丹区)十堰市(丹江口市、竹溪县、郧阳区、茅箭区、张湾区、郧西县、房县、竹山县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县、弋江区、镜湖区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

天水市(武山县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、麦积区)

榆林市(米脂县、佳县、榆阳区、绥德县、横山区、子洲县、定边县、清涧县、靖边县、神木市、吴堡县、府谷县)

牡丹江市(宁安市、林口县、西安区、穆棱市、阳明区、爱民区、东宁市、绥芬河市、海林市、东安区)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

哈尔滨市(通河县、香坊区、延寿县、五常市、依兰县、南岗区、双城区、方正县、阿城区、道外区、宾县、巴彦县、呼兰区、尚志市、平房区、松北区、道里区、木兰县)

阳泉市(城区、平定县、郊区、盂县、矿区)

龙岩市(连城县、新罗区、武平县、长汀县、上杭县、永定区、漳平市)

长春市(朝阳区、绿园区、双阳区、二道区、九台区、农安县、德惠市、宽城区、榆树市、公主岭市、南关区)

锦州市(凌河区、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、义县、凌海市)

中山市

周口市(项城市、商水县、太康县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、郸城县、淮阳区、西华县)

运城市(永济市、盐湖区、新绛县、闻喜县、夏县、稷山县、绛县、芮城县、垣曲县、万荣县、平陆县、临猗县、河津市)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县、惠东县)

青岛市(李沧区、崂山区、市南区、即墨区、胶州市、黄岛区、莱西市、市北区、平度市、城阳区)

南昌市(西湖区、青云谱区、进贤县、东湖区、南昌县、红谷滩区、安义县、新建区、青山湖区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)

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泸州市(叙永县、合江县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、泸县、纳溪区)

雅安市(芦山县、天全县、汉源县、宝兴县、雨城区、荥经县、名山区、石棉县)

镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、京口区)

驻马店市(汝南县、正阳县、西平县、驿城区、上蔡县、新蔡县、遂平县、泌阳县、平舆县、确山县)  蚌埠市(淮上区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

滨州市(沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县、阳信县)常州市(钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区、溧阳市)

聊城市(茌平区、高唐县、东阿县、临清市、莘县、阳谷县、冠县、东昌府区)  延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、安图县、和龙市、延吉市、图们市、敦化市、汪清县)

林芝市(工布江达县、朗县、米林市、巴宜区、波密县、察隅县、墨脱县)

邯郸市(馆陶县、曲周县、肥乡区、鸡泽县、峰峰矿区、临漳县、成安县、大名县、复兴区、丛台区、邱县、涉县、邯山区、武安市、永年区、磁县、广平县、魏县)

开封市(顺河回族区、禹王台区、龙亭区、杞县、鼓楼区、尉氏县、祥符区、兰考县、通许县)杭州市(余杭区、拱墅区、钱塘区、富阳区、淳安县、西湖区、萧山区、上城区、桐庐县、滨江区、建德市、临平区、临安区)

齐齐哈尔市(龙沙区、依安县、铁锋区、富拉尔基区、克东县、龙江县、建华区、富裕县、讷河市、昂昂溪区、克山县、甘南县、泰来县、碾子山区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区)

邵阳市(新宁县、北塔区、武冈市、邵阳县、大祥区、邵东市、新邵县、洞口县、隆回县、城步苗族自治县、绥宁县、双清区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

宁德市(古田县、周宁县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、福安市、屏南县、福鼎市、寿宁县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区、郾城区)

赣州市(全南县、大余县、信丰县、南康区、寻乌县、会昌县、定南县、兴国县、宁都县、于都县、章贡区、赣县区、崇义县、上犹县、安远县、龙南市、瑞金市、石城县)

和田地区(皮山县、于田县、策勒县、和田市、墨玉县、民丰县、和田县、洛浦县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、友好区、丰林县、铁力市、金林区、汤旺县、南岔县、伊美区、嘉荫县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、丹寨县、三穗县、天柱县、黄平县、麻江县、凯里市、施秉县、镇远县、岑巩县、雷山县、榕江县、台江县、剑河县、黎平县)

湛江市(霞山区、廉江市、赤坎区、麻章区、遂溪县、吴川市、徐闻县、雷州市、坡头区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)

天津市(静海区、武清区、西青区、河西区、北辰区、津南区、和平区、宝坻区、东丽区、南开区、蓟州区、红桥区、宁河区、滨海新区、河东区、河北区)

德州市(武城县、庆云县、夏津县、平原县、宁津县、齐河县、陵城区、乐陵市、德城区、临邑县、禹城市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。