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六安市(舒城县、金寨县、裕安区、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区)  延安市(安塞区、甘泉县、宝塔区、吴起县、子长市、志丹县、黄龙县、洛川县、延长县、黄陵县、延川县、宜川县、富县)

百色市(那坡县、田东县、靖西市、田阳区、右江区、田林县、乐业县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、西林县、德保县)

德阳市(中江县、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区、罗江区)

湛江市(赤坎区、吴川市、廉江市、徐闻县、麻章区、遂溪县、雷州市、坡头区、霞山区)

天津市(津南区、静海区、和平区、河北区、河东区、蓟州区、西青区、武清区、滨海新区、宁河区、北辰区、宝坻区、东丽区、南开区、红桥区、河西区)  临沧市(云县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

昭通市(镇雄县、绥江县、永善县、彝良县、巧家县、鲁甸县、昭阳区、水富市、大关县、威信县、盐津县)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

遵义市(正安县、播州区、桐梓县、汇川区、仁怀市、绥阳县、余庆县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区、赤水市)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、玉树市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

洛阳市(栾川县、孟津区、瀍河回族区、新安县、西工区、伊川县、汝阳县、洛宁县、嵩县、涧西区、老城区、洛龙区、宜阳县、偃师区)

渭南市(华阴市、大荔县、合阳县、蒲城县、韩城市、白水县、潼关县、华州区、澄城县、临渭区、富平县)

伊春市(南岔县、嘉荫县、乌翠区、铁力市、丰林县、友好区、伊美区、汤旺县、金林区、大箐山县)

吉林市(昌邑区、丰满区、船营区、蛟河市、龙潭区、桦甸市、永吉县、磐石市、舒兰市)

阿里地区(措勤县、日土县、噶尔县、革吉县、札达县、改则县、普兰县)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区)

上海市(松江区、普陀区、崇明区、静安区、奉贤区、徐汇区、金山区、虹口区、杨浦区、青浦区、闵行区、黄浦区、宝山区、浦东新区、嘉定区、长宁区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、南票区、连山区、兴城市、绥中县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

雅安市(宝兴县、石棉县、汉源县、名山区、荥经县、芦山县、天全县、雨城区)

潍坊市(临朐县、潍城区、奎文区、寒亭区、青州市、诸城市、昌乐县、高密市、安丘市、昌邑市、寿光市、坊子区)

宣城市(旌德县、泾县、绩溪县、宁国市、广德市、宣州区、郎溪县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、乌兰县)

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铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、陵川县、城区、沁水县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

宜春市(铜鼓县、上高县、丰城市、万载县、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、奉新县、高安市)  滁州市(天长市、南谯区、全椒县、来安县、明光市、定远县、琅琊区、凤阳县)

抚顺市(抚顺县、望花区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)

枣庄市(滕州市、山亭区、台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县)

宜宾市(翠屏区、叙州区、长宁县、珙县、兴文县、屏山县、江安县、筠连县、高县、南溪区)  苏州市(常熟市、太仓市、虎丘区、吴中区、张家港市、吴江区、昆山市、姑苏区、相城区)

宝鸡市(凤县、太白县、陇县、麟游县、陈仓区、金台区、凤翔区、扶风县、千阳县、岐山县、渭滨区、眉县)

南通市(启东市、通州区、海安市、如皋市、崇川区、海门区、如东县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)株洲市(渌口区、石峰区、醴陵市、天元区、芦淞区、攸县、炎陵县、茶陵县、荷塘区)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、北票市、双塔区、龙城区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

长治市(沁县、沁源县、屯留区、黎城县、上党区、潞城区、潞州区、武乡县、襄垣县、平顺县、长子县、壶关县)

哈尔滨市(依兰县、道里区、呼兰区、松北区、香坊区、双城区、阿城区、方正县、延寿县、五常市、道外区、平房区、宾县、南岗区、巴彦县、通河县、木兰县、尚志市)

榆林市(清涧县、子洲县、榆阳区、府谷县、米脂县、绥德县、佳县、定边县、靖边县、吴堡县、神木市、横山区)

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桂林市(临桂区、永福县、七星区、平乐县、秀峰区、全州县、灵川县、荔浦市、资源县、恭城瑶族自治县、叠彩区、兴安县、阳朔县、龙胜各族自治县、灌阳县、象山区、雁山区)

商洛市(洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县、商州区、商南县、柞水县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、雷山县、三穗县、黄平县、锦屏县、施秉县、台江县、丹寨县、镇远县、凯里市、麻江县、岑巩县、黎平县、天柱县、榕江县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、平塘县、惠水县、都匀市、罗甸县、贵定县、福泉市、独山县、三都水族自治县、长顺县、荔波县)

抚州市(东乡区、乐安县、黎川县、南城县、崇仁县、广昌县、资溪县、南丰县、金溪县、宜黄县、临川区)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

唐山市(迁安市、滦州市、遵化市、迁西县、路南区、滦南县、开平区、丰南区、玉田县、乐亭县、古冶区、丰润区、路北区、曹妃甸区)

沧州市(新华区、盐山县、沧县、孟村回族自治县、东光县、泊头市、运河区、河间市、海兴县、黄骅市、任丘市、献县、吴桥县、肃宁县、青县、南皮县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。