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抚顺市(清原满族自治县、望花区、抚顺县、顺城区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)  廊坊市(文安县、永清县、三河市、固安县、香河县、安次区、大城县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

滁州市(南谯区、定远县、来安县、天长市、明光市、全椒县、琅琊区、凤阳县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、连州市、佛冈县)

菏泽市(成武县、巨野县、郓城县、单县、定陶区、东明县、牡丹区、鄄城县、曹县)  甘孜藏族自治州(康定市、德格县、新龙县、得荣县、雅江县、白玉县、巴塘县、乡城县、石渠县、丹巴县、炉霍县、九龙县、色达县、泸定县、道孚县、理塘县、稻城县、甘孜县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、湘阴县、平江县、云溪区、岳阳县、华容县、岳阳楼区、君山区)

韶关市(曲江区、新丰县、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、南雄市、浈江区、翁源县)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县、玛沁县)

黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、逊克县、五大连池市、孙吴县)

西宁市(湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城西区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县)

崇左市(江州区、凭祥市、龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、大新县)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区、苍溪县)

安庆市(宿松县、迎江区、桐城市、岳西县、怀宁县、望江县、太湖县、潜山市、大观区、宜秀区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

鹤岗市(兴山区、工农区、向阳区、萝北县、南山区、兴安区、绥滨县、东山区)

佳木斯市(向阳区、前进区、桦川县、汤原县、郊区、桦南县、东风区、抚远市、同江市、富锦市)

银川市(贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市)

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区)

徐州市(邳州市、睢宁县、贾汪区、泉山区、云龙区、新沂市、沛县、铜山区、丰县、鼓楼区)

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晋中市(太谷区、介休市、祁县、平遥县、榆社县、寿阳县、左权县、灵石县、和顺县、昔阳县、榆次区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

三明市(泰宁县、大田县、尤溪县、宁化县、明溪县、清流县、建宁县、沙县区、永安市、三元区、将乐县)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区、北戴河区)  新余市(渝水区、分宜县)

吉林市(丰满区、永吉县、磐石市、龙潭区、舒兰市、船营区、蛟河市、昌邑区、桦甸市)

上海市(青浦区、奉贤区、普陀区、宝山区、徐汇区、虹口区、静安区、杨浦区、黄浦区、金山区、崇明区、长宁区、松江区、嘉定区、浦东新区、闵行区)

襄阳市(枣阳市、宜城市、襄城区、保康县、谷城县、南漳县、老河口市、樊城区、襄州区)泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区、新泰市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)  铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、德江县、江口县)

淮南市(田家庵区、潘集区、八公山区、寿县、凤台县、谢家集区、大通区)

南宁市(横州市、邕宁区、宾阳县、马山县、江南区、青秀区、武鸣区、兴宁区、隆安县、西乡塘区、上林县、良庆区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)阜阳市(颍东区、颍上县、临泉县、阜南县、太和县、颍泉区、界首市、颍州区)

和田地区(皮山县、民丰县、墨玉县、策勒县、和田县、于田县、和田市、洛浦县)

开封市(鼓楼区、兰考县、禹王台区、杞县、尉氏县、通许县、顺河回族区、祥符区、龙亭区)

益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、南县、安化县、桃江县)

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钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

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南充市(仪陇县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、南部县、西充县、高坪区、蓬安县、营山县)

周口市(郸城县、川汇区、扶沟县、商水县、西华县、沈丘县、太康县、项城市、淮阳区、鹿邑县)

淮安市(清江浦区、涟水县、金湖县、淮阴区、淮安区、洪泽区、盱眙县)

天津市(河西区、津南区、蓟州区、河北区、北辰区、南开区、静海区、武清区、西青区、红桥区、宝坻区、滨海新区、河东区、宁河区、东丽区、和平区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、咸丰县、建始县、宣恩县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、牟定县、姚安县、元谋县、楚雄市、大姚县、武定县、双柏县、南华县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

吉安市(吉州区、安福县、永丰县、新干县、遂川县、峡江县、吉水县、吉安县、井冈山市、永新县、泰和县、青原区、万安县)

郑州市(新密市、管城回族区、中牟县、二七区、中原区、金水区、登封市、新郑市、惠济区、巩义市、上街区、荥阳市)

德州市(武城县、平原县、宁津县、夏津县、乐陵市、齐河县、临邑县、陵城区、德城区、禹城市、庆云县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。