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更新时间：2025-04-25 20:03:58　浏览次数： 992

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威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

牡丹江市(宁安市、东安区、阳明区、爱民区、西安区、东宁市、林口县、绥芬河市、穆棱市、海林市) 平凉市(华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县、庄浪县)

龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区、武平县、连城县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城西区、城中区、城北区、湟源县)

临汾市(永和县、安泽县、霍州市、汾西县、洪洞县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、尧都区、古县、翼城县、隰县、蒲县、大宁县、浮山县、侯马市、吉县)雅安市(芦山县、石棉县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、名山区、汉源县)

兰州市(皋兰县、红古区、榆中县、安宁区、西固区、城关区、永登县、七里河区) 衢州市(江山市、柯城区、常山县、龙游县、衢江区、开化县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市)

南阳市(内乡县、卧龙区、桐柏县、镇平县、新野县、淅川县、唐河县、社旗县、邓州市、西峡县、方城县、宛城区、南召县)

保定市(莲池区、竞秀区、定兴县、唐县、高阳县、阜平县、顺平县、博野县、高碑店市、徐水区、易县、雄县、清苑区、涿州市、容城县、安国市、涞源县、满城区、望都县、曲阳县、涞水县、定州市、蠡县、安新县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、霍城县)

德州市(平原县、武城县、齐河县、陵城区、宁津县、庆云县、德城区、夏津县、临邑县、禹城市、乐陵市)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、蓬溪县、船山区)

桂林市(平乐县、灌阳县、叠彩区、龙胜各族自治县、阳朔县、荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、灵川县、秀峰区、兴安县、象山区、全州县、永福县、七星区、资源县、雁山区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

温州市(苍南县、龙港市、泰顺县、平阳县、乐清市、永嘉县、鹿城区、文成县、瓯海区、瑞安市、洞头区、龙湾区)

菏泽市(曹县、鄄城县、牡丹区、巨野县、成武县、单县、定陶区、东明县、郓城县)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县)

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和田地区(策勒县、墨玉县、皮山县、和田市、洛浦县、于田县、和田县、民丰县)

武汉市(武昌区、洪山区、江夏区、黄陂区、江汉区、东西湖区、硚口区、新洲区、青山区、汉南区、汉阳区、江岸区、蔡甸区)

宁夏回族自治区

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厦门市(湖里区、集美区、海沧区、翔安区、思明区、同安区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县)

开封市(鼓楼区、通许县、杞县、兰考县、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、祥符区、龙亭区) 鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

黄冈市(罗田县、麻城市、红安县、武穴市、浠水县、黄州区、英山县、团风县、黄梅县、蕲春县)

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白城市(大安市、通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区)鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

达州市(宣汉县、渠县、大竹县、开江县、通川区、达川区、万源市) 资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、山海关区、海港区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县)

濮阳市(濮阳县、范县、台前县、清丰县、南乐县、华龙区)

延安市(富县、黄陵县、安塞区、黄龙县、延川县、吴起县、延长县、宜川县、宝塔区、志丹县、子长市、洛川县、甘泉县)防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

南宁市(隆安县、宾阳县、青秀区、兴宁区、江南区、上林县、横州市、马山县、邕宁区、良庆区、西乡塘区、武鸣区)

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徐州市(贾汪区、邳州市、鼓楼区、新沂市、丰县、睢宁县、云龙区、铜山区、泉山区、沛县)

青岛市(黄岛区、即墨区、市南区、平度市、胶州市、市北区、莱西市、崂山区、李沧区、城阳区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)

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广元市(青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区、旺苍县、苍溪县)

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阿里地区(噶尔县、改则县、普兰县、措勤县、日土县、革吉县、札达县)

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事件：公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。

24年业绩符合预期。公司发布2024年业绩快报，实现营业收入112.0亿元，同比+49.7%；归母净利润29.5亿元，同比+64.8%；扣非后归母净利润28.7亿元，同比+54.7%。单Q4来看，公司实现营业收入31.8亿元，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利润7.1亿元，同环比+64.5%/-29.1%；扣非后归母净利润7.8亿元，同环比+84.5%/-14.9%。

Q1户储发货逐月改善。我们预计25Q1公司户储出货同比有所增长，主要来源于南亚、非洲、中东等电力紧缺使得储能需求进一步释放，离网机等新机型销量表现亮眼；欧洲部分市场受政策导向、能源转型及经济性等因素驱动，需求持续增长。

非经常性损益含锁汇收益、政府补助和理财收益。25Q1公司非经常性损益约1.1亿元，主要由锁汇收益、政府补助和理财收益三部分构成。其中，25Q1人民币升值，公司长期套保导致非经中产生锁汇收益；理财收益主要是结构性存款收益，划分计入非经常性损益。

25年新兴市场/欧洲户储多点开花、工商储爆发元年。展望25年，我们判断：①亚非拉市场由于国家电网基础设施陈旧，电力短缺对可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，25年市场需求仍维持高增；公司推出单相离网机，补齐亚非拉市场需求；②欧洲需求陆续恢复，当前行业需求去库完成，经销商处于主动补库阶段，订单需求有望陆续恢复。③非洲、东南亚、欧洲等市场工商储为爆发元年，贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报，我们调整2024年盈利预测，预计归母净利润为29.5亿元（前值30.1亿元），25~26年归母净利润维持38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

德业股份三大财务预测表

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