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儋州市

曲靖市(宣威市、麒麟区、罗平县、富源县、马龙区、会泽县、陆良县、师宗县、沾益区)

陇南市(成县、宕昌县、徽县、武都区、两当县、礼县、文县、西和县、康县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、弥勒市、红河县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县、石屏县、泸西县、开远市)  防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

梧州市(长洲区、万秀区、龙圩区、蒙山县、藤县、岑溪市、苍梧县)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、麻山区、梨树区、鸡东县、滴道区、恒山区、城子河区、密山市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县)  三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

昌都市(边坝县、察雅县、八宿县、芒康县、贡觉县、左贡县、丁青县、江达县、类乌齐县、卡若区、洛隆县)

益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、安化县、沅江市、南县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

百色市(田阳区、凌云县、隆林各族自治县、田东县、田林县、右江区、平果市、靖西市、西林县、那坡县、德保县、乐业县)

延安市(志丹县、宜川县、吴起县、延川县、安塞区、洛川县、黄龙县、黄陵县、宝塔区、子长市、富县、甘泉县、延长县)

汕头市(金平区、濠江区、澄海区、潮阳区、潮南区、南澳县、龙湖区)

乌兰察布市(化德县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼后旗)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)

宁夏回族自治区

五指山市(定安县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、临高县、澄迈县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

玉溪市(澄江市、通海县、易门县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区)

常德市(武陵区、汉寿县、鼎城区、石门县、临澧县、津市市、澧县、安乡县、桃源县)

保定市(高阳县、博野县、安国市、顺平县、容城县、清苑区、曲阳县、唐县、涿州市、涞源县、定州市、易县、高碑店市、满城区、蠡县、莲池区、望都县、雄县、涞水县、阜平县、竞秀区、安新县、徐水区、定兴县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

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克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

石河子市(图木舒克市、北屯市、白杨市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、新星市、可克达拉市)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、零陵区、道县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、东安县、双牌县)  衡阳市(南岳区、石鼓区、雁峰区、衡山县、耒阳市、衡东县、蒸湘区、祁东县、珠晖区、常宁市、衡南县、衡阳县)

山南市(桑日县、措美县、扎囊县、隆子县、错那市、浪卡子县、曲松县、乃东区、贡嘎县、加查县、洛扎县、琼结县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、福泉市、罗甸县、龙里县、独山县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、贵定县、荔波县、平塘县)

马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、和县、花山区、当涂县)丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市)

赣州市(瑞金市、龙南市、会昌县、石城县、宁都县、于都县、南康区、全南县、章贡区、上犹县、大余县、寻乌县、赣县区、定南县、兴国县、安远县、信丰县、崇义县)  榆林市(府谷县、吴堡县、子洲县、绥德县、定边县、靖边县、米脂县、榆阳区、神木市、横山区、佳县、清涧县)

杭州市(桐庐县、临平区、萧山区、淳安县、钱塘区、余杭区、建德市、拱墅区、富阳区、上城区、临安区、西湖区、滨江区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)

淮南市(大通区、谢家集区、凤台县、田家庵区、八公山区、潘集区、寿县)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、信宜市、化州市)

忻州市(神池县、河曲县、偏关县、保德县、静乐县、宁武县、定襄县、代县、忻府区、岢岚县、五寨县、五台县、繁峙县、原平市)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

达州市(万源市、渠县、开江县、宣汉县、通川区、大竹县、达川区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、利川市、巴东县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)

南充市(西充县、营山县、蓬安县、仪陇县、高坪区、南部县、阆中市、顺庆区、嘉陵区)

铜仁市(万山区、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、肥城市、泰山区、东平县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

九江市(彭泽县、永修县、德安县、共青城市、柴桑区、濂溪区、修水县、庐山市、都昌县、浔阳区、武宁县、瑞昌市、湖口县)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区)

4月27日界面新闻获悉，京东集团创始人刘强东在朋友圈发布动态，公开支持一家餐饮商户。他写道：“感谢这位兄弟支持！找到你的店后再免佣金一年。我干过餐厅，深知餐饮行业的不易。”同时，他祝福商家“红红火火，生意兴隆”。

此举迅速引发行业关注，被解读为京东外卖继续加码吸引品牌餐饮商家入驻的信号。当日，界面新闻向京东求证，对方回应称：“属实，京东外卖正在和商家联系沟通免佣金。”

刘强东提到的商家被证实为天津西青区的“八爷手擀炸酱面”总店。该店工作人员在短视频平台发布了一条视频：一名员工手举刘强东大幅海报，背景音乐激昂，配文“大丈夫当如是也”、“本店支持京东外卖”。视频发布后点赞量迅速突破两万，评论区被“东哥敬酒、义薄云天”等留言刷屏，表达了对京东外卖的认可。

京东外卖对2025年5月1日前入驻的品质堂食商家全年免佣金，并且长期佣金率不超过5%，显著低于行业平均水平。在流量上也做了大幅倾斜，通过京东App首页入口、PLUS会员专属推荐等，为餐饮商家导流。

不仅如此，配送费也做了减免，配送服务商可灵活选择。商家侧有3种订单配送方式可以选择：商家自配送、使用其他配送服务商、使用达达配送，商家可以根据自己的经营需求自由选择。

京东外卖的这一系列“组合拳”在一定程度上缓解了商家的经营压力。通过佣金减负和配送费减负，让商家们有长久生意可做、有钱可赚，从而促进商家把成本投入到餐品的品质提升上，形成一个良性的循环。

　　4月25日，政治局会议召开，充分肯定了一季度经济的向好态势，同时指明经济回升存在的难点和问题，我国经济回升的基础仍还需要进一步巩固。在政策基调上，着重强调要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。

　　在当前外部冲击影响加大的背景下，扩大内部总需求是对冲外部扰动和内部低通胀的最重要抓手，后续政策落地将继续围绕这个核心展开。本次政治局会议的主要增量政策如下：

　　1、政策定调：“四稳”——稳就业、稳企业、稳市场、稳预期本次会议直面现实问题，首次提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，坚持“以我为主”的政策原则，即坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，以“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”为政策导向，以自身发展的确定性应对外部急剧变化的不确定性。“稳就业”放在首要位置，稳就业稳经济的政策工具箱进一步完善，就业、民生、提高收入等方面的政策的落地节奏有望加快。

　　本次会议要求既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策；加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。“既定”和“储备”说明当前政策储备充足，为应对“超常规”风险，宏观经济或保持适度超前发力。

　　2、宏观政策：更加积极有为

　　财政政策更加积极。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，同时兜牢基层“三保”底线。后续财政政策有望延续“靠前发力”，今年一季度财政加速发力已经比较明显，二季度地方政府专项债券以及一些其他的超常规财政工具（超长国债及配套信贷、化债资金等）也有望继续提速。在外贸纾困和企业减负等方面，财政可能也将和其他配套政策协同发力。

　　货币政策适度宽松。本次会议再次强调适时降准降息，保持流动性充裕，我们认为二季度降准的概率可能更高。创新结构性货币政策工具方面，设立新型政策性金融工具，支持方向上明确了科技创新、扩大消费、稳定外贸几大领域。适度宽松的货币政策有望对稳内需（设立服务消费与养老再贷款）、房地产纾困、稳外贸和企业减负等当下关键环节发挥重要作用。

　　3、增强消费对经济的拉动作用：提高收入+大力发展服务消费本次政治局会议从需求端、供给端两方面着力扩大国内消费。消费的需求端，再度强调提高居民收入，本次重点强调提高中低收入群体收入。2025年，城　　乡居民基础养老金标准宣布上涨20元，中央基础养老金从目前的123元提高到143元。后续农村居民社保标准等方面的政策优化也可能尽快落地。

　　消费的供给端，本次政治局会议着重强调的领域为服务消费。今年的《政府工作报告》把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务之首。3月，《提振消费专项行动方案》中把“服务消费提质惠民行动”作为提振消费的一项重要工作。4月16日，商务部部长王文涛在《求是》杂志上发表署名文章《多措并举扩大服务消费》，要求进一步完善“1+N”政策措施体系，“1”指《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，“N”指各部门围绕重点行业领域出台若干政策措施。这篇署名文章中所涉及到的领域为餐饮住宿、家政服务、冰雪经济、养老育幼、医疗健康、教育培训、文化娱乐、数字消费、旅游业、体育赛事经济、中医药健康发展等，相关领域有望迎来更多细化的具体增量政策支持，可能存在一定的市场机会。

　　“两新两重”方面，要求扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设，去年以来，家电、汽车、消费电子等大件消费仍有望持续受益于政策支持。

　　消费的金融支持方面，本息会议提出设立服务消费与养老再贷款。其他政策方面，主要是尽快清理消费领域限制性措施。

　　4、稳外贸：政策发力重点为帮扶困难企业

　　本次会议着重强调对于困难企业的帮扶，抓手在于加强融资支持和加快推动内外贸一体化。具体措施来看，我们认为外贸纾困基金、稳外贸再贷款、出口退税等方面的金融财税措施有可能加快落地实施。4月15日李强总理在北京调研时提出，要用足用好各类政策，做好国内外标准衔接，搭建外贸优品拓内销平台，培育外贸企业自主品牌，建立直达企业的政策宣介机制，稳步推进内外贸一体化发展；后续“出口转内销”等方面也有望出台更多实质性的政策支持。

　　在保民生领域，本次会议要求对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例，有望进一步减缓外贸企业的困难。

　　在服务业开放领域，加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的相关服务。在国际上，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径。

　　5、化解重点领域风险：化债和房地产重点发力化债方面，要求继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。地方化债发力有助于将更多资源倾向于民生和扩内需，解决拖欠企业欠款可能或将助力企业纾困和提升工资性收入。

　　房地产方面，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。

　　加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。本轮房地产政策在去库存、盘活存量、优化增量这个方向上持续发力，收购存量房作为保障性住房，是促进房地产市场止跌回稳、以及保民生的重要抓手。“收储”将成为后续的重点发力方向。4月15日，李强总理在北京调研时指出，“要　　落实好各项相关政策，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，并及时研究推出新的支持措施”。“给予城市政府更大自主权”这个表述，后续在收储过程中的价格卡点可能有所打通，有利于在收购过程中促成更合适和收购价格。后续“收储”的资金来源也可能更加丰富。

　　6、新质生产力：延续政策表述，持续培育壮大经济长期增长动能依赖科技创新和产业转型，涉及国家安全与国际竞争力，要更加深入推进战略性新兴产业融合集群发展。本次政治局会议对于新质生产力领域的表述延续此前重要会议的表态，持续培育壮大，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序。

　　本次政治局会议整体坚持“以我为主”的政策基调，同时要求强化底线思维，充分备足预案，为应对“超常规”风险完善增量政策储备，释放出较强烈的扩内需政策信号，也为后续政策落地指明方向，整体来看有望对资本市场风险偏好形成有力的支撑。近期关税战稍有缓和，国内一季度经济实现“开门红”，以中央汇金为代表的“国家队”资金持续支撑市场，再加上财报季即将结束，目前市场存在相对较好的投资性价比。配置方向上，可以沿增量政策的发力方向进行布局。

　　（1）“扩内需”受益方向：大消费板块整体具备相对估值优势。家电、汽车、医药等受益于“扩消费”政策提振的行业则有望持续受益。叠加五一假期临近，旅游出行、餐饮服务、商贸零售等板块具备短期机会。

　　（2）避险方向：外部风险仍未消退，仍建议适当布局避险资产以及股市中的红利板块（公用事业、银行等）来分散风险。

　　（3）科技和自主可控：科技自主可控是应对外部风险的核心防线。重点关注国产替代（芯片、量子科技）、新兴产业（卫星、机器人）、内需驱动（消费电子、医疗）领域、战略资源等。

　　风险提示：政策落地不及预期、上市公司业绩不及预期、地缘政治冲突、消费复苏不及预期、中美贸易摩擦升级、市场波动风险等。

　　4月27日金融一线消息，中国人民银行上海总部发布2025年一季度长三角地区货币信贷运行情况。

　　3月末，长三角地区本外币各项贷款余额74.34万亿元，同比增长9.4%，增速与上月末持平。人民币贷款余额73.49万亿元，同比增长9.9%，增速比上月末高0.1个百分点；外币贷款余额1195亿美元，同比下降21.3%，增速比上月末低3.8个百分点。

　　一季度，长三角地区人民币贷款增加3.67万亿元，同比多增1366亿元。分部门看，住户部门贷款增加2272亿元，同比少增265亿元，其中，短期贷款减少256亿元，中长期贷款增加2528亿元；企（事）业单位贷款增加3.4万亿元，同比多增1715亿元，其中，短期贷款增加1.42万亿元，中长期贷款增加2.02万亿元，票据融资减少1096亿元；非银行业金融机构贷款减少252亿元，同比多减130亿元。3月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增1399亿元。

　　一季度，外币贷款减少19亿美元，同比多减140亿美元。3月份，外币贷款减少5亿美元，同比多减70亿美元。

　　3月末，长三角地区本外币各项存款余额83.26万亿元，同比增长4.9%，增速较上月末低0.3个百分点。人民币存款余额80.54万亿元，同比增长4.6%，增速较上月末低0.4个百分点；外币存款余额3787亿美元，同比增长13.6%，增速比上月末高2.7个百分点。

　　一季度，长三角地区人民币存款增加3.34万亿元，同比少增5607亿元。其中，住户部门存款增加2.44万亿元，同比多增1213亿元；非金融企业存款增加8906亿元，同比多增3317亿元；财政性存款增加798亿元，同比多增453亿元；非银行业金融机构存款减少2137亿元，同比多减9754亿元。3月份，人民币存款增加1.39万亿元，同比少增2737亿元。

　　一季度，外币存款增加446亿美元，同比多增364亿美元。3月份，外币存款增加83亿美元，同比多增89亿美元。

　　来源：行长速览

　　<文|顾柠>

　　几多时移与世易，浮生即逝一瞬息。股份行三巨头现今角逐战况如何？

　　江河奔涌处，见暗礁、也见新航向。

　　当利率市场化浪潮涌动，经济进入高质量发展转型阶段，商业银行注定要开启一场与周期的博弈。以全国性股份制银行为例，不同于以往动辄10%、20%的规模、盈利增速，近两年商业银行一同步入低增长周期。已披露年度业绩报告的11家股份制银行（广发银行尚未披露），去年平均营收增速为-0.64%，平均归母净利润增速为2.45%。且规模排名靠前的几家股份行座次正悄然生变……

　　事实上，自招行问鼎第一后，12家股份制银行这一团体一直都存在一个未解之谜：究竟谁是老二？从现在再往前数十年，兴业、中信、浦发等老牌股份行都曾经是、至到现在都还是有力的竞争者，各以不同姿态劈波斩浪：兴业银行依靠同业负债实现资产快速扩张；有“写字楼里的银行”之称的中信银行对公金融始终是长板；浦发银行则借力区域经济东风，顺势享尽规模红利。

　　潮水褪去。2024年的股份行队列已发生不少“新变化”：兴业银行继招行之后也迈入10万亿规模阵营；中信银行营业收入2136.46亿元超越兴业银行，夺得股份行第二把交椅；浦发银行虽以23.31%的净利润增速冲上浪尖，实则整体表现却正向第二梯队滑落，净利润与平安银行相差无几，且净息差（1.42%）、不良率（1.36%）皆达不到股份行一梯队几家银行的平均水平。

　　这绝不是简单的位次更迭。当M2增速降至7.3%、社融存量同比增幅收窄至8%，中国银行业早已告别“水大鱼大”的黄金时代。2024年中信对公贷款余额2.9万亿，较五年前（2019年为1.77万亿元）增长64%，兴业同业负债占比从峰值40%压降至19%，浦发银行的不良资产总额压降至731.54亿元……这些数字背后，是“进与退”的较量，是战略选择的结果，更是经济转型期银行业分化加剧的缩影。

　　站在2024年的渡口回望，三家股份行的“行驶”轨迹，恰是中国金融深化改革的镜像——当旧模式的红利消散，唯有重构资产负债表的人，才能握住新周期的舵盘。

　　中信银行营收反超兴业，手续费及佣金净收入高出70亿

　　2020年度业绩发布会上，中信银行董事长方合英曾定下目标——“三年内（2024年）进入股份制银行前二”。行至2024年年末，中信银行以14.2亿元的优势，在营业收入指标上超越兴业银行，排名股份行前二。

　　2024年兴业银行营业收入2122.26亿元，同比增幅0.66%；中信银行营业收入2136.46亿元，增幅3.76%，后者的增长比例显著优于前者。《行长速览》了解到，此次中信银行营收之所以反超兴业银行，主要得益于非利息净收入的逆势增幅，尤其是手续费及佣金净收入的拉开了差距。

　　2024年兴业银行非利息净收入641.2亿元，同比降幅0.32%，这之中手续费及佣金净收入为240.96亿元，较去年同期压降了13.2个百分点；反观中信银行，去年该行非利息净收入逆势涨幅约7.4%，手续费及佣金净收入降幅不到4%为311.02亿元。光是手续费及佣金净收入，中信银行便高出兴业银行70亿元。而非利息净收入的另一个重要层面——投资收益方面，兴业银行保持了明显优势，去年投资收益362.02亿元，同比增幅18%；中信银行去年投资收益292.7亿元，涨幅为13.3%。

　　对兴业、中信两家银行来说，利息净收入都是最主要的收入来源，占比营收均接近70%。作为股份行中第二家总资产站上10万亿规模的银行，兴业银行去年实现利息净收入1481.07亿元，较上年末增1.09%，这与该行去年减少利息支出不无关系，兴业银行2024年的利息支出从2023年的2025.76亿元减少到1957.28亿元，下降68.48亿。

　　此外，该行通过扩大集中采购范围、统筹分支机构运营费用管理等举措合理控制一般性、日常性开支，业务及管理费同比下降0.65%，成本收入比同比下降0.47个百分点。正如兴业银行董事长吕家进在年度业绩发布会上所说：“兴业银行要继续过好紧日子，继续严控一般性、日常性开支，稳住成本收入比。现在商业银行的钱是一块一块地挣，日常管理工作中也要一毛一毛地省。”

　　中信银行2024年利息净收入1466.79亿元，比上年增长2.19%，占比总营收68.7%；报告期内，该行利息支出1631.12亿元，比上年减少110.41亿元，下降6.34%，主要是付息负债成本率下降所致。分部经营层面，中信银行营业收入的核心支撑依旧来自对公业务的强势表现：去年该行公司银行业务营收952.36亿元，更是贡献498.29亿元的税前利润，贡献了超六成的利润量。与此同时，中信银行的零售银行业务贡献的营业收入和税前利润则分别缩减7.45亿元和67.05亿元。

　　虽然中信银行在去年实现了营业收入的反超，但净利润仍不敌兴业银行。去年兴业银行实现归母净利润722.05亿元，同比增长0.12%；中信银行归母净利685.76亿元，同比增幅2.33%。净息差方面兴业银行高出中信银行5个BP，兴业为1.82%、中信为1.77%，均处于同业头部水平。  

　　值得一提的是，中信银行和兴业银行在盈利能力的多个指标表现几乎难分高下，除了净利差。

　　来自中信银行2024年报

　　来自兴业银行2024年报

　　中信银行去年净利差为1.71%，兴业银行则为1.56%，较前者低了0.15个百分点；净息差则是兴业银行高出中信银行0.05个百分点。而兴业银行的成本收入比控制同样好于中信银行，相较低出3个百分点，中信银行为32.49%。

　　净利润激增系“非典型增长”，浦发银行成掉队者？

　　虽同曾为股份行老二的有力竞争者，浦发银行今日的江湖地位却已不可同日而语。

　　《行长速览》统计全部已披露2024年年度业绩的股份行成绩单，发现浦发银行已几乎掉出第一梯队。虽然说总资产规模与中信银行还在同一量级，但营业收入和净利润已经难以望其项背。浦发银行去年营业收入1707.48亿元，同比下滑1.55%，虽排名股份行第四，但与前一名兴业银行的差距已经扩大到将近400亿；净利润也同样，去年浦发银行净利润为452.57亿元，虽同期增长了23.3%，但仍与中信银行的差距不小，差出近230亿。

　　反之，浦发银行正在“向下兼容”，与平安银行的差距越来越小。去年的平安银行正处在战略转型期，营业收入和净利润都处于波动的情况下，营收低于浦发银行240亿，而净利润仅仅比浦发银行低了7亿元（2023年平安银行的净利润已经反超浦发银行）。且主要盈利指标也难以和招行、兴业、中信比较，去年浦发银行净利差、净息差分别为1.37%、1.42%，同比下降0.12%和0.1%。

　　照此以往，或许浦发银行将逐渐融入第二梯队，且随时有被平安银行赶超的态势。

　　另外，从浦发银行的年报数据不难看出，去年该行归母净利润同比大增23.31%居股份行之首很大程度上与减少计提信用减值损失有关，2024年该行计提信用减值损失与其他减值损失694.8亿元，相较于2023年的768.63亿元减少了73.83亿元，直接同比压降了9.6%。另外，业务及管理费也是大降16.29亿元，这两者相加便减少了90多亿的支出。

　　实际上，去年减少信用减值损失的不只浦发银行一家，平安银行去年减少的更多，少计提96.66亿元，同比压降了16.4%；而兴业和中信虽也减少了信用减值损失，但远远没有浦发、平安如此庞大的规模。去年兴业银行计提信用减值损失减少7.94亿元，仅压降1.3%，中信银行去年减少计提了8.81亿元，压降仅1.4%。

　　可以见得，去年浦发“亮眼”净利润背后原因多样，当然亦不乏该行掌舵人张为忠所提“数智化”战略体系，深耕“五大赛道”带来的积极作用。报告期末，浦发银行贷款及垫款总额为53，915.30亿元，比上年末增加3737.76亿元，增长7.45%；

　　同样不可否认的是，现阶段资产质量依然是浦发银行需要改善的一大方向，去年该行不良率1.36%虽同比下降0.12个百分点，但仍居股份行前四之首，招行、平安、兴业、中信的不良率分别为0.95%、1.06%、1.07%和1.16%……

　　结语：分化时代的生存法则

　　2024年年报揭示了头部股份行在复杂经济环境下的生存逻辑：中信银行凭借对公业务的韧性和手续费及佣金收入暂时领先，但零售短板亟待突破；兴业银行在负债成本与转型发展中寻求平衡；浦发银行虽以减少计提、非息收入实现净利润跃升，但未真正止住排名下滑态势。

　　未来的竞争中，银行需在战略定力与灵活性间找到平衡：或如中信深耕对公与零售协同，如招行以非息收入构筑护城河，如兴业探索轻资本转型，平安银行试图做强对公以平衡发展……唯有直面周期、夯实内功，方能在分化加剧的银行业中立于不败之地。

　　界面新闻记者|陈杨

　　界面新闻编辑|谢欣

　　新适应证获批、公布最新数据、相关方股价大跌。时隔一年后，康方生物在依沃西单抗（商品名：依达方）上又重演了上一次的情景。

　　4月25日盘后，康方生物宣布，依沃西单抗新增适应证，在国内获批单药用于一线治疗PD-L1阳性的非小细胞肺癌（NSCLC）。近大半个月内，公司股价一路走高，25日收盘价报98.900港元/股，当下市值887.7亿港元。

　　同时，康方生物进一步公布了该新适应证在国内注册性III期临床（HARMONi-2研究）的初步总生存期（OS）数据。

　　在39%成熟度时进行的总生存期期中分析（本次分析α分配值仅为0.0001）结果显示，依沃西单抗对比K药具有显著的临床生存获益，HR（风险比）=0.777。也就是相比K药，依沃西单抗能降低22.3%的死亡风险。

　　而随后，该药海外合作方美股上市公司Summit股价却大跌36%，手握同类产品的BioNTech、InstilBio等美股公司分别跟跌15%、35%。原因即在于，前述初步总生存期数据不及市场预期。

　　实际上，依沃西单抗是全球首款获批上市的PD-1/VEGF双抗，适应证布局了肺癌驱动基因阴性和阳性两大战场。

　　2024年5月，康方生物首先宣布，该药在HARMONi-2研究中头对头战胜了默沙东的PD-1帕博利珠单抗（俗称“K药”），即显示出取代K药的潜力。后者则是开启肿瘤免疫治疗的里程碑式药物、2024年全球销售额“药王”。因而，依沃西单抗成为业界焦点，甚至掀起了一波PD-（L）1/VEGF双抗交易潮。

　　而总生存期是判断肿瘤药疗效的金标准。因此，市场是借本次的国内初步数据来判断该药的未来潜力。

　　前述数据则意味着，在总生存期上，依沃西单抗相较K药有临床获益，但未表明与K药已经产生了显著性差异。

　　尽管如此，花旗分析师YigalNochomovitz称，前述初步的总生存期数据是一个“极好的结果”，低于大多数肿瘤学家认为有临床意义的0.8的风险比阈值，并提到0.0001的统计标准“非常高”。

　　前宾夕法尼亚大学医学院研究副教授、赛得康生物创始人张洪涛告诉界面新闻记者，由于不能等到所有受试者都死亡，获取每例受试者的总生存期数据再开始评价药物疗效，临床试验统计分析是一个概率问题。当试验时间足够长、总生存期数据足够成熟时，结论也就越接近真实、生产数据也就能有更高的概率体现出未来临床使用中药物的治疗效果。

　　本次康方生物披露的结果中，试验成熟度只有39%，那想要让现有数据尽可能准确反映未来结果，就需要提高当下统计结论的标准。这也是强调“本次分析α分配值仅为0.0001”的原因。

　　设置极小的α分配值，即意味着达到这个标准后，数据有着极高的统计准确性，也就是即便未来数据有波动，总生存期数据也有极大的概率能达到0.777的风险比水平、降低22.3%的死亡风险。

　　他类比，这就像没到真正的高考前，考不考得上大学都是个概率问题。但为尽可能在最终的高考中上线，此前的模拟考都要求学生达到更高的分数线。相当于留足了容错空间、减小了未来结论发生偏倚的风险。

　　至于依沃西单抗在该适应证上最终的总生存期结果、能否与K药产生显著性差异，都还有待观察。

　　实际上，HARMONi-2研究的主要终点为无进展生存期（PFS），即受试者达到疾病进展的时间，这一指标比总生存期更早得到。

　　2024年9月，康方生物公布的数据显示，依沃西单抗组和K药组的中位无进展生存期分别为11.14个月、5.82个月，风险比为0.51（P＜0.0001），也就是依沃西单抗相较K药将疾病进展/死亡风险降低了49%。

　　彼时，在这一亮眼数据下，基于美国临床实践比较依沃西单抗+化疗与K药+化疗的疗效、该药在欧美人群中的临床获益情况、无进展生存期上的显著差异能否延续到总生存期就成为市场追逐的新问题。

　　在海外，Summit也正在进行3项肺癌领域的全球多中心III期临床研究，适应证包括二线治疗EGFR突变的非鳞状非小细胞肺癌（HARMONi）、以及一线治疗非小细胞肺癌（HARMONi-3、HARMONi-7）。进度最靠前的HARMONi研究预计在2025年中发布顶线结果。

　　值得一提的是，今年3月，Summit已经开始准备自己的商业化团队。新首席商务官RobertLaCraze加入公司，直接向首次运营官兼首席财务官ManmeetS．Soni汇报。

　　另在国内市场中，依沃西单抗首个获批的适应证为二线治疗EGFR突变的非小细胞肺癌。2024年全年，公司产品销售收入为20.02亿元，同比增长24.88%，即主要得益于卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4双抗，商品名：开坦尼）和依沃西单抗两款核心产品。