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晋城市(高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县、陵川县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、兴海县、同德县)

渭南市(华州区、华阴市、韩城市、合阳县、临渭区、澄城县、白水县、大荔县、蒲城县、潼关县、富平县)  莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区、仙游县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

张家口市(桥西区、万全区、桥东区、怀来县、康保县、沽源县、赤城县、阳原县、宣化区、尚义县、涿鹿县、蔚县、张北县、怀安县、崇礼区、下花园区)  惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、托克托县、新城区、赛罕区、土默特左旗、武川县、清水河县、和林格尔县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

开封市(祥符区、顺河回族区、龙亭区、兰考县、尉氏县、杞县、通许县、鼓楼区、禹王台区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

温州市(瓯海区、乐清市、瑞安市、平阳县、龙湾区、龙港市、泰顺县、洞头区、鹿城区、永嘉县、文成县、苍南县)

衢州市(常山县、江山市、衢江区、龙游县、柯城区、开化县)

宜宾市(兴文县、翠屏区、高县、叙州区、屏山县、珙县、长宁县、江安县、筠连县、南溪区)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、桃江县、南县、安化县)

辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、白塔区、宏伟区)

双鸭山市(宝山区、集贤县、友谊县、四方台区、尖山区、岭东区、饶河县、宝清县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区、陕州区)

安庆市(宿松县、迎江区、望江县、岳西县、桐城市、怀宁县、宜秀区、太湖县、大观区、潜山市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、昭苏县、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)

武汉市(江汉区、江岸区、蔡甸区、黄陂区、新洲区、东西湖区、洪山区、武昌区、青山区、汉阳区、江夏区、硚口区、汉南区)

信阳市(淮滨县、浉河区、光山县、潢川县、新县、平桥区、罗山县、息县、固始县、商城县)

昭通市(绥江县、大关县、永善县、鲁甸县、威信县、彝良县、巧家县、盐津县、镇雄县、水富市、昭阳区)

襄阳市(襄州区、樊城区、老河口市、谷城县、枣阳市、保康县、宜城市、南漳县、襄城区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

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果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县)

宁德市(古田县、福鼎市、福安市、屏南县、周宁县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、霞浦县)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、福海县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  安阳市(殷都区、滑县、内黄县、汤阴县、文峰区、安阳县、龙安区、北关区、林州市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

丽水市(青田县、庆元县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、松阳县、云和县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区)丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区、凤城市)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)  河源市(东源县、紫金县、龙川县、和平县、连平县、源城区)

桂林市(恭城瑶族自治县、七星区、平乐县、兴安县、全州县、荔浦市、资源县、永福县、秀峰区、阳朔县、灌阳县、龙胜各族自治县、雁山区、叠彩区、象山区、灵川县、临桂区)

平顶山市(舞钢市、石龙区、湛河区、叶县、汝州市、新华区、郏县、鲁山县、宝丰县、卫东区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)阿里地区(改则县、措勤县、噶尔县、普兰县、札达县、日土县、革吉县)

营口市(老边区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区)

广西壮族自治区

锦州市(黑山县、凌海市、太和区、义县、北镇市、古塔区、凌河区)

九江市(浔阳区、湖口县、彭泽县、瑞昌市、武宁县、庐山市、修水县、共青城市、德安县、永修县、柴桑区、都昌县、濂溪区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

贵阳市(花溪区、开阳县、观山湖区、白云区、息烽县、南明区、修文县、清镇市、云岩区、乌当区)

盐城市(盐都区、阜宁县、射阳县、大丰区、东台市、亭湖区、响水县、建湖县、滨海县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、卓资县、兴和县、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

保定市(竞秀区、博野县、满城区、安国市、高阳县、阜平县、徐水区、雄县、顺平县、清苑区、安新县、蠡县、唐县、易县、定兴县、莲池区、涞源县、望都县、容城县、高碑店市、涿州市、涞水县、定州市、曲阳县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

西藏自治区

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、青山区、东河区、固阳县、土默特右旗、九原区)

常州市(金坛区、新北区、溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、新和县、温宿县、乌什县、柯坪县、沙雅县、库车市、阿克苏市)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、广宁县、四会市、德庆县、高要区、封开县、端州区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金