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马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、和政县、东乡族自治县、临夏市)

三明市(明溪县、清流县、三元区、大田县、将乐县、建宁县、泰宁县、尤溪县、沙县区、宁化县、永安市)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、西丰县、清河区、昌图县、银州区、开原市)  贵阳市(云岩区、开阳县、修文县、花溪区、清镇市、南明区、息烽县、白云区、观山湖区、乌当区)

河源市(源城区、紫金县、连平县、东源县、龙川县、和平县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

佳木斯市(富锦市、郊区、前进区、汤原县、向阳区、东风区、同江市、桦南县、桦川县、抚远市)

广州市(花都区、番禺区、黄埔区、增城区、荔湾区、越秀区、天河区、从化区、海珠区、南沙区、白云区)  昌都市(卡若区、芒康县、八宿县、丁青县、类乌齐县、洛隆县、江达县、边坝县、察雅县、贡觉县、左贡县)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区)

济源市

赣州市(赣县区、兴国县、于都县、崇义县、信丰县、安远县、定南县、全南县、石城县、寻乌县、宁都县、瑞金市、会昌县、章贡区、大余县、南康区、上犹县、龙南市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

南京市(六合区、江宁区、建邺区、秦淮区、溧水区、浦口区、鼓楼区、高淳区、玄武区、雨花台区、栖霞区)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、江州区)

安康市(镇坪县、旬阳市、宁陕县、汉滨区、岚皋县、汉阴县、白河县、紫阳县、石泉县、平利县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县、官渡区、东川区、富民县、五华区、盘龙区、晋宁区、西山区、安宁市、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县)

郴州市(安仁县、桂东县、永兴县、宜章县、汝城县、桂阳县、资兴市、临武县、苏仙区、嘉禾县、北湖区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

永州市(道县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、东安县、江永县、冷水滩区、宁远县、双牌县、祁阳市、新田县)

山南市(乃东区、浪卡子县、桑日县、加查县、曲松县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、错那市、琼结县、隆子县、措美县)

淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮安区)

成都市(龙泉驿区、崇州市、彭州市、新津区、金堂县、双流区、大邑县、金牛区、青白江区、郫都区、青羊区、锦江区、武侯区、蒲江县、简阳市、新都区、都江堰市、成华区、邛崃市、温江区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

漳州市(龙海区、漳浦县、长泰区、东山县、华安县、平和县、龙文区、诏安县、云霄县、芗城区、南靖县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

濮阳市(华龙区、濮阳县、范县、台前县、清丰县、南乐县)

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伊春市(大箐山县、汤旺县、伊美区、铁力市、南岔县、友好区、丰林县、乌翠区、金林区、嘉荫县)

东莞市

肇庆市(广宁县、鼎湖区、端州区、高要区、四会市、德庆县、怀集县、封开县)

河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、宜州区)  上海市(静安区、普陀区、虹口区、杨浦区、松江区、嘉定区、浦东新区、青浦区、金山区、闵行区、宝山区、奉贤区、崇明区、黄浦区、徐汇区、长宁区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、集宁区、四子王旗、丰镇市、凉城县、兴和县)

西安市(鄠邑区、高陵区、周至县、未央区、灞桥区、莲湖区、长安区、阎良区、雁塔区、新城区、碑林区、临潼区、蓝田县)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县)

宜昌市(秭归县、猇亭区、点军区、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、宜都市、远安县)  天津市(东丽区、静海区、河西区、宁河区、河东区、津南区、武清区、滨海新区、河北区、和平区、西青区、红桥区、宝坻区、北辰区、蓟州区、南开区)

菏泽市(单县、鄄城县、成武县、牡丹区、东明县、郓城县、巨野县、曹县、定陶区)

温州市(龙港市、龙湾区、洞头区、鹿城区、泰顺县、平阳县、瓯海区、文成县、乐清市、永嘉县、瑞安市、苍南县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、玛沁县、班玛县、甘德县)

陇南市(康县、宕昌县、西和县、礼县、徽县、武都区、成县、文县、两当县)

绵阳市(安州区、游仙区、三台县、江油市、平武县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、太平区、新邱区、清河门区)

阜阳市(阜南县、太和县、颍州区、临泉县、颍泉区、界首市、颍上县、颍东区)

桂林市(雁山区、叠彩区、永福县、临桂区、象山区、七星区、龙胜各族自治县、荔浦市、秀峰区、资源县、全州县、兴安县、平乐县、恭城瑶族自治县、灵川县、阳朔县、灌阳县)

毕节市(金沙县、赫章县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、织金县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

龙岩市(新罗区、永定区、武平县、上杭县、连城县、漳平市、长汀县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县)

吉安市(吉州区、永丰县、吉水县、青原区、吉安县、泰和县、遂川县、万安县、井冈山市、峡江县、永新县、新干县、安福县)

南阳市(西峡县、淅川县、方城县、唐河县、社旗县、桐柏县、宛城区、新野县、卧龙区、内乡县、邓州市、南召县、镇平县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

郑州市(上街区、登封市、新密市、二七区、中原区、中牟县、巩义市、金水区、惠济区、荥阳市、新郑市、管城回族区)

张家口市(涿鹿县、尚义县、下花园区、怀来县、赤城县、蔚县、万全区、怀安县、张北县、宣化区、桥西区、桥东区、康保县、沽源县、崇礼区、阳原县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。