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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、抚顺县、新抚区)

衡水市(冀州区、阜城县、饶阳县、武强县、枣强县、安平县、武邑县、景县、故城县、桃城区、深州市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)  镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市、润州区)

鸡西市(鸡东县、密山市、城子河区、鸡冠区、滴道区、麻山区、恒山区、梨树区、虎林市)

龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、武平县、连城县、永定区)

九江市(彭泽县、湖口县、武宁县、浔阳区、德安县、濂溪区、永修县、都昌县、瑞昌市、庐山市、共青城市、修水县、柴桑区)

苏州市(姑苏区、吴中区、常熟市、虎丘区、张家港市、吴江区、相城区、昆山市、太仓市)  齐齐哈尔市(泰来县、克山县、铁锋区、富裕县、拜泉县、克东县、甘南县、依安县、龙江县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、昂昂溪区、龙沙区、建华区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、个旧市、开远市、元阳县、泸西县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县)

青岛市(市南区、平度市、胶州市、即墨区、城阳区、崂山区、市北区、莱西市、黄岛区、李沧区)

平凉市(庄浪县、灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县)

岳阳市(云溪区、湘阴县、君山区、汨罗市、平江县、临湘市、岳阳楼区、华容县、岳阳县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

佳木斯市(郊区、汤原县、向阳区、桦川县、抚远市、桦南县、富锦市、前进区、东风区、同江市)

临沂市(罗庄区、河东区、平邑县、费县、郯城县、沂南县、兰陵县、兰山区、蒙阴县、莒南县、临沭县、沂水县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、四子王旗、集宁区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县)

和田地区(皮山县、和田市、策勒县、于田县、墨玉县、洛浦县、和田县、民丰县)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

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烟台市(莱阳市、莱山区、海阳市、招远市、龙口市、福山区、栖霞市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、牟平区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、大埔县、平远县、梅江区、蕉岭县、五华县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  张家口市(沽源县、怀安县、康保县、涿鹿县、怀来县、阳原县、下花园区、崇礼区、张北县、蔚县、宣化区、万全区、桥西区、赤城县、尚义县、桥东区)

吉安市(万安县、吉水县、吉州区、峡江县、永丰县、永新县、安福县、井冈山市、遂川县、青原区、新干县、泰和县、吉安县)

淄博市(博山区、高青县、淄川区、桓台县、周村区、沂源县、临淄区、张店区)

咸阳市(杨陵区、长武县、彬州市、乾县、兴平市、三原县、旬邑县、武功县、永寿县、淳化县、礼泉县、泾阳县、秦都区、渭城区)重庆市(巫溪县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、云阳县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、璧山区、长寿区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、江北区、武隆区、丰都县、綦江区、永川区、黔江区、铜梁区、忠县、南岸区、九龙坡区、大渡口区、垫江县、合川区、大足区、万州区、南川区、渝北区、城口县、江津区、荣昌区、北碚区、巫山县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、奉节县)

通化市(辉南县、集安市、通化县、东昌区、二道江区、梅河口市、柳河县)  邵阳市(北塔区、双清区、城步苗族自治县、大祥区、邵阳县、新宁县、新邵县、武冈市、邵东市、洞口县、隆回县、绥宁县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、高要区、端州区、封开县、怀集县、广宁县、德庆县)

黄山市(祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区、歙县、徽州区、黟县)

保定市(莲池区、定州市、清苑区、唐县、蠡县、高碑店市、涞源县、涞水县、阜平县、顺平县、徐水区、曲阳县、容城县、满城区、易县、安国市、望都县、定兴县、竞秀区、博野县、涿州市、高阳县、安新县、雄县)新疆维吾尔自治区

邢台市(巨鹿县、信都区、新河县、隆尧县、平乡县、临西县、广宗县、宁晋县、南和区、襄都区、柏乡县、临城县、南宫市、清河县、沙河市、内丘县、任泽区、威县)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

芜湖市(湾沚区、无为市、弋江区、镜湖区、南陵县、繁昌区、鸠江区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、振安区、元宝区)

唐山市(开平区、乐亭县、丰润区、迁西县、玉田县、曹妃甸区、丰南区、滦州市、滦南县、遵化市、路北区、迁安市、路南区、古冶区)

南充市(营山县、顺庆区、高坪区、嘉陵区、仪陇县、阆中市、西充县、蓬安县、南部县)

拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、林周县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

牡丹江市(东宁市、西安区、阳明区、林口县、爱民区、海林市、东安区、宁安市、绥芬河市、穆棱市)

三门峡市(渑池县、湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市)

聊城市(阳谷县、冠县、临清市、莘县、茌平区、东阿县、高唐县、东昌府区)

东莞市

潍坊市(坊子区、青州市、奎文区、临朐县、安丘市、寒亭区、潍城区、昌邑市、寿光市、诸城市、高密市、昌乐县)

济宁市(嘉祥县、微山县、曲阜市、兖州区、汶上县、任城区、梁山县、邹城市、金乡县、泗水县、鱼台县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎