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莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)
邵阳市(武冈市、隆回县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、邵阳县、邵东市、新宁县、绥宁县、新邵县、洞口县、大祥区)
合肥市(蜀山区、庐江县、巢湖市、长丰县、肥东县、包河区、瑶海区、庐阳区、肥西县)
昭通市(昭阳区、永善县、绥江县、大关县、威信县、盐津县、巧家县、水富市、鲁甸县、镇雄县、彝良县)
巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)
唐山市(路南区、路北区、滦州市、丰南区、迁安市、丰润区、乐亭县、玉田县、开平区、迁西县、曹妃甸区、遵化市、滦南县、古冶区)
赤峰市(元宝山区、林西县、巴林右旗、红山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗)
邯郸市(大名县、邯山区、广平县、丛台区、肥乡区、武安市、磁县、复兴区、永年区、临漳县、馆陶县、魏县、涉县、鸡泽县、峰峰矿区、成安县、邱县、曲周县)
攀枝花市(仁和区、东区、米易县、西区、盐边县)
昌都市(江达县、洛隆县、芒康县、察雅县、类乌齐县、边坝县、左贡县、卡若区、贡觉县、八宿县、丁青县)
铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县)
河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区)
舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)
嘉兴市(桐乡市、海宁市、秀洲区、平湖市、南湖区、嘉善县、海盐县)
绥化市(安达市、绥棱县、望奎县、肇东市、北林区、明水县、兰西县、海伦市、庆安县、青冈县)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、绿春县、石屏县、开远市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、河口瑶族自治县、弥勒市、蒙自市)
雅安市(石棉县、宝兴县、雨城区、汉源县、荥经县、天全县、名山区、芦山县)
岳阳市(岳阳楼区、华容县、君山区、临湘市、平江县、汨罗市、云溪区、岳阳县、湘阴县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
兰州市(城关区、永登县、榆中县、七里河区、安宁区、西固区、皋兰县、红古区)
那曲市(班戈县、尼玛县、索县、巴青县、色尼区、聂荣县、双湖县、安多县、嘉黎县、申扎县、比如县)
滁州市(全椒县、来安县、明光市、定远县、凤阳县、天长市、琅琊区、南谯区)
泉州市(永春县、鲤城区、晋江市、石狮市、金门县、安溪县、德化县、洛江区、丰泽区、泉港区、惠安县、南安市)
平顶山市(叶县、汝州市、宝丰县、新华区、湛河区、舞钢市、鲁山县、郏县、卫东区、石龙区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
焦作市(武陟县、中站区、修武县、博爱县、沁阳市、山阳区、孟州市、马村区、解放区、温县)
上饶市(广信区、信州区、广丰区、铅山县、鄱阳县、德兴市、玉山县、横峰县、余干县、婺源县、弋阳县、万年县)
海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)
长春市(九台区、绿园区、二道区、榆树市、农安县、公主岭市、德惠市、宽城区、朝阳区、南关区、双阳区)
五指山市(文昌市、昌江黎族自治县、东方市、屯昌县、临高县、定安县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、琼海市、白沙黎族自治县)
阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、太平区、细河区、海州区)
朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、双塔区、凌源市、建平县)
商洛市(洛南县、山阳县、商南县、镇安县、丹凤县、柞水县、商州区)
长沙市(雨花区、芙蓉区、开福区、岳麓区、宁乡市、天心区、望城区、长沙县、浏阳市)
秦皇岛市(山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区)
佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)
吉安市(青原区、峡江县、井冈山市、永丰县、万安县、泰和县、吉安县、吉水县、遂川县、永新县、安福县、新干县、吉州区)
福州市(鼓楼区、福清市、平潭县、永泰县、晋安区、罗源县、马尾区、仓山区、台江区、闽清县、闽侯县、长乐区、连江县)
宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
新余市(分宜县、渝水区)
吕梁市(汾阳市、中阳县、孝义市、兴县、交口县、岚县、文水县、方山县、临县、离石区、石楼县、柳林县、交城县)
保定市(望都县、顺平县、唐县、容城县、高阳县、高碑店市、涞源县、清苑区、满城区、定兴县、莲池区、雄县、安国市、徐水区、涞水县、竞秀区、易县、安新县、曲阳县、阜平县、博野县、蠡县、涿州市、定州市)
酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县)
南宁市(兴宁区、马山县、上林县、武鸣区、江南区、青秀区、横州市、邕宁区、西乡塘区、隆安县、良庆区、宾阳县)
淮南市(寿县、大通区、八公山区、谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县)
儋州市
丹东市(振安区、凤城市、东港市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)
白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)
承德市(兴隆县、双桥区、承德县、双滦区、隆化县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县)
阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)
三沙市(南沙区、西沙区)
贵港市(覃塘区、平南县、港北区、桂平市、港南区)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区)
株洲市(天元区、茶陵县、荷塘区、醴陵市、攸县、石峰区、炎陵县、渌口区、芦淞区)
保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)
朔州市(怀仁市、右玉县、山阴县、平鲁区、朔城区、应县)
巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县)
林芝市(米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县、察隅县、波密县)
北京市(房山区、大兴区、平谷区、海淀区、昌平区、延庆区、顺义区、密云区、西城区、朝阳区、丰台区、怀柔区、门头沟区、石景山区、东城区、通州区)
黄山市(屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县、歙县、徽州区、黟县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
鸡西市(鸡冠区、恒山区、麻山区、梨树区、鸡东县、滴道区、密山市、虎林市、城子河区)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)
滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、邹平市、滨城区、沾化区、博兴县)
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)
凉山彝族自治州(甘洛县、普格县、美姑县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、冕宁县、盐源县、会理市、宁南县、西昌市、布拖县、越西县、金阳县、德昌县、昭觉县、雷波县)
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崇左市(大新县、天等县、宁明县、龙州县、扶绥县、凭祥市、江州区)
贵阳市(花溪区、清镇市、南明区、开阳县、云岩区、乌当区、观山湖区、息烽县、修文县、白云区)
周口市(川汇区、项城市、扶沟县、沈丘县、太康县、郸城县、淮阳区、鹿邑县、西华县、商水县)
深圳市(盐田区、罗湖区、宝安区、福田区、坪山区、光明区、龙华区、龙岗区、南山区)
商丘市(虞城县、民权县、永城市、夏邑县、宁陵县、梁园区、柘城县、睢县、睢阳区)
来源:证券之星
2025年首季收官,重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露,作为重卡领域头部企业,中国重汽(03808.HK)一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力,其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上,在行业持续低位运行的压力下,中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%,而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速略逊于营收增速,毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长,但细分市场却陷入量增价跌的困局,加之轻卡业务尚处营运亏损阶段,一定程度上加重了盈利压力。此外,应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01. 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据,1-3月我国重卡市场累计销量265014辆,同比降幅为2.8%。这背后,运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求,而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露,中国重汽一季度累计销售重卡74195辆,同比下降约3.2%,销量排名行业第一。在重卡领域,中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据,拆解月度销量,1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月,中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆,同比分别增长9.8%、1.3%;1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为,1月销量下滑的原因是春节较往年早,供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”;此外,2024年重卡市场整体下行,各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺,以确保2024年目标的达成,这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到,中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一,但深究之下,其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告,中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆,增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中,重卡板块实现销量24.34万辆,同比增长7.23%;轻卡板块则实现销量10.05万辆,同比增长4.12%。对比2023年数据,公司重卡销售22.7万辆,同比增长43.89%;轻卡销售9.66万辆,同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年,中国重汽重卡分部总收入841.5亿元,同比上升11.8%;轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元,同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到,在经历2023年初步回暖的迹象后,重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品,重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性,而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计,去年全年实现重卡销售约90.17万辆,同比下降1.03%。轻卡行业方面,全年实现销售约190万辆,同比增长0.28%。
02. 去年利润增速跑输营收
资料显示,中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成,以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽,即中国重汽集团济南卡车股份有限公司(下称“中国重汽(济南)”)是H股中国重汽的重要子公司,在重卡业务方面占据重要地位,H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽(济南)2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元,同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然,中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示,中国重汽2024年实现营收950.62亿元,同比增长11.19%;对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元,同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素,其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元,增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速不及营收增速,而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年,中国重汽的毛利率为15.6%,同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%,同比下降0.6个百分点,主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年,新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%,市场占有率同比提升3.7个百分点,但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下,2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈,400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露,多地经销商反馈,2024年电动重卡售价大幅下滑,单车半年内降价高达20万元。
此外,中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年,轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%,但较2023年减少4.1个百分点,主要是由于销量规模增加及产品结构优化,提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是,公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元,同比减少4.3%,主要是由于销量下降;金融分部收入14.79亿元,同比上升6.6%。
证券之星注意到,中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年,中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据(即期部分)为272.96亿元,同比增长59.83%,占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大,同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末,中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元,增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外,公司资金回笼速度在放缓,2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天,较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金,中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元,同比下滑约11%。公司表示,虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入,但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。(本文首发证券之星,作者|陆雯燕)
新闻结尾
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