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铁岭市(铁岭县、银州区、昌图县、开原市、清河区、西丰县、调兵山市)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

常州市(天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、新北区、溧阳市)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、雷山县、天柱县、麻江县、岑巩县、黎平县、锦屏县、施秉县、榕江县、丹寨县、凯里市、台江县、黄平县、三穗县、从江县)  内江市(东兴区、隆昌市、资中县、市中区、威远县)

郴州市(汝城县、桂东县、宜章县、临武县、北湖区、嘉禾县、永兴县、安仁县、资兴市、桂阳县、苏仙区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

武汉市(新洲区、江汉区、硚口区、江夏区、青山区、东西湖区、汉南区、江岸区、蔡甸区、武昌区、黄陂区、汉阳区、洪山区)鞍山市(海城市、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、台安县)

东莞市  邢台市(南宫市、襄都区、威县、信都区、南和区、隆尧县、巨鹿县、内丘县、任泽区、临城县、临西县、广宗县、柏乡县、清河县、新河县、沙河市、平乡县、宁晋县)

九江市(瑞昌市、修水县、濂溪区、德安县、共青城市、都昌县、庐山市、武宁县、湖口县、浔阳区、彭泽县、柴桑区、永修县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

邵阳市(邵阳县、新邵县、武冈市、绥宁县、新宁县、邵东市、隆回县、大祥区、双清区、城步苗族自治县、洞口县、北塔区)

厦门市(同安区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、泸溪县、龙山县、吉首市、凤凰县、永顺县、古丈县)

南平市(光泽县、松溪县、武夷山市、邵武市、延平区、建阳区、政和县、建瓯市、顺昌县、浦城县)

六安市(舒城县、裕安区、金安区、金寨县、霍邱县、霍山县、叶集区)

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、灵台县、庄浪县、崆峒区)

聊城市(高唐县、阳谷县、莘县、东阿县、临清市、茌平区、东昌府区、冠县)

沧州市(献县、肃宁县、运河区、黄骅市、吴桥县、青县、孟村回族自治县、盐山县、东光县、南皮县、任丘市、沧县、海兴县、泊头市、河间市、新华区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市)

西藏自治区

宜春市(靖安县、奉新县、高安市、袁州区、宜丰县、樟树市、铜鼓县、丰城市、万载县、上高县)

眉山市(青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

衡阳市(衡山县、珠晖区、石鼓区、衡南县、衡东县、耒阳市、南岳区、祁东县、衡阳县、雁峰区、蒸湘区、常宁市)

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湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

常德市(临澧县、津市市、汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、武陵区、澧县、安乡县)

阿里地区(噶尔县、日土县、措勤县、普兰县、札达县、革吉县、改则县)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

岳阳市(岳阳楼区、平江县、华容县、湘阴县、临湘市、君山区、岳阳县、汨罗市、云溪区)

济南市(历下区、钢城区、长清区、历城区、槐荫区、莱芜区、济阳区、市中区、天桥区、章丘区、商河县、平阴县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)长春市(双阳区、农安县、南关区、公主岭市、朝阳区、二道区、德惠市、绿园区、九台区、榆树市、宽城区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

大理白族自治州(洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、剑川县、弥渡县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)嘉峪关市

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

宜昌市(远安县、夷陵区、猇亭区、西陵区、枝江市、点军区、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、开福区、浏阳市、天心区、宁乡市、雨花区、长沙县、望城区)

晋中市(平遥县、介休市、祁县、和顺县、榆社县、太谷区、左权县、榆次区、昔阳县、寿阳县、灵石县)

德州市(夏津县、武城县、齐河县、平原县、宁津县、临邑县、禹城市、庆云县、德城区、陵城区、乐陵市)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

遵义市(余庆县、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、赤水市、湄潭县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、播州区、红花岗区)

成都市(双流区、郫都区、彭州市、新都区、锦江区、都江堰市、崇州市、蒲江县、简阳市、温江区、成华区、青羊区、邛崃市、武侯区、金牛区、新津区、青白江区、龙泉驿区、大邑县、金堂县)

梧州市(龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县)

苏州市(相城区、吴中区、姑苏区、张家港市、虎丘区、昆山市、常熟市、太仓市、吴江区)

湛江市(坡头区、徐闻县、廉江市、霞山区、赤坎区、遂溪县、雷州市、麻章区、吴川市)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、松阳县、缙云县、莲都区、遂昌县、云和县、青田县)

天水市(甘谷县、武山县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、秦安县)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区)

烟台市(龙口市、海阳市、芝罘区、蓬莱区、招远市、福山区、莱山区、莱阳市、莱州市、牟平区、栖霞市)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。