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更新时间：2025-04-24 08:41:13　浏览次数： 700

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常州市(溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、武进区、天宁区)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

太原市(清徐县、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、迎泽区、小店区、古交市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、金塔县)

南充市(阆中市、仪陇县、西充县、营山县、嘉陵区、顺庆区、南部县、蓬安县、高坪区)

通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县、集安市)

温州市(泰顺县、文成县、龙港市、瓯海区、龙湾区、永嘉县、苍南县、洞头区、乐清市、瑞安市、平阳县、鹿城区)

河池市(东兰县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县)

定西市(陇西县、通渭县、临洮县、岷县、渭源县、漳县、安定区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

马鞍山市(当涂县、博望区、和县、花山区、含山县、雨山区)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、罗定市、云城区)

哈尔滨市(香坊区、延寿县、平房区、道外区、道里区、巴彦县、南岗区、五常市、呼兰区、木兰县、尚志市、双城区、依兰县、阿城区、宾县、松北区、方正县、通河县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、武川县、托克托县、土默特左旗、清水河县、新城区、和林格尔县、赛罕区)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、三台县、江油市、游仙区、盐亭县、平武县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)

吕梁市(柳林县、离石区、交城县、文水县、方山县、临县、兴县、孝义市、岚县、石楼县、交口县、中阳县、汾阳市)

怀化市(会同县、沅陵县、通道侗族自治县、洪江市、溆浦县、辰溪县、鹤城区、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

南京市(秦淮区、江宁区、雨花台区、玄武区、浦口区、高淳区、六合区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、建邺区)

商洛市(丹凤县、洛南县、山阳县、镇安县、商州区、柞水县、商南县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

北京市(大兴区、西城区、石景山区、门头沟区、海淀区、顺义区、东城区、丰台区、房山区、密云区、昌平区、朝阳区、延庆区、通州区、平谷区、怀柔区)

东莞市

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市、老边区、大石桥市)

大庆市(让胡路区、肇州县、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、红岗区)

黄石市(铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县、大冶市)

衢州市(龙游县、柯城区、常山县、衢江区、江山市、开化县)

襄阳市(樊城区、襄城区、枣阳市、宜城市、襄州区、谷城县、南漳县、老河口市、保康县)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

信阳市(浉河区、新县、罗山县、固始县、息县、淮滨县、光山县、潢川县、平桥区、商城县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

桂林市(龙胜各族自治县、兴安县、全州县、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县、阳朔县、象山区、永福县、临桂区、灵川县、荔浦市、秀峰区、平乐县、叠彩区、雁山区、资源县)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

牡丹江市(西安区、穆棱市、东宁市、绥芬河市、东安区、宁安市、海林市、林口县、爱民区、阳明区)

芜湖市(弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区、南陵县、湾沚区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、红旗区、获嘉县、卫滨区、新乡县、原阳县、牧野区、长垣市、封丘县、辉县市、延津县)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、赫山区、安化县、南县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、临江市)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

绥化市(安达市、兰西县、庆安县、海伦市、北林区、肇东市、青冈县、绥棱县、明水县、望奎县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、凤庆县)

铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、思南县)

宜昌市(宜都市、西陵区、兴山县、远安县、点军区、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

南昌市(安义县、南昌县、新建区、青云谱区、西湖区、青山湖区、红谷滩区、进贤县、东湖区)

广元市(青川县、朝天区、旺苍县、剑阁县、昭化区、利州区、苍溪县)

三沙市(南沙区、西沙区)

伊春市(丰林县、大箐山县、嘉荫县、南岔县、金林区、乌翠区、汤旺县、伊美区、铁力市、友好区)

抚州市(黎川县、临川区、南丰县、资溪县、宜黄县、广昌县、金溪县、崇仁县、乐安县、东乡区、南城县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县、禹会区、蚌山区、五河县)

济源市

天水市(秦安县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黎平县、三穗县、黄平县、镇远县、从江县、岑巩县、麻江县、台江县、剑河县、丹寨县、施秉县、榕江县、锦屏县、凯里市、天柱县)

宝鸡市(眉县、太白县、麟游县、金台区、凤县、凤翔区、千阳县、扶风县、陈仓区、陇县、岐山县、渭滨区)

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佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

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　　考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。

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　　基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。

　　自由现金流折射企业内在价值

　　张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。

　　在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。

　　根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。

　　张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

　　规避情绪偏好引发的高估值风险

　　明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。

　　截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。

　　史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。

　　在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。

　　史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。

　　持仓偏好非拥挤类成长标的

　　明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。

　　值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。

　　对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。

　　吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。

　　金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。

　　该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。

　　该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。

　　金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。

　　特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。

　　金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。

　　截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。

　　该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。

　　根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。

　　经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。

　　金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。

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